2021年7月29日財(cái)政部稅務(wù)總局發(fā)布取消鋼鐵產(chǎn)品出口退稅有關(guān)事項(xiàng)公告。自2021年8月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。這是繼2021年4月28日之后的又一輪鋼鐵產(chǎn)品出口退稅政策調(diào)整。
從政策表觀來(lái)看，出口退稅的進(jìn)一步取消會(huì)壓制相關(guān)鋼材的出口需求，造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)的相對(duì)上升，進(jìn)而成為鋼材價(jià)格限產(chǎn)預(yù)期下的上行阻力。但是，基于本次公告之于市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)邊際作用來(lái)看，我們認(rèn)為，本輪鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口稅率的調(diào)整措施是低于市場(chǎng)預(yù)期的，出口退稅取消的利空影響有限。
1、本輪取消退稅政策所覆蓋的品種低于預(yù)期。在2021年5月1日開始，即上一輪出口退稅公告之后，熱軋類產(chǎn)品除鋼軌、車輪、車軸外，均取消了出口退稅。在本輪公告發(fā)布之前，市場(chǎng)已有相關(guān)討論和猜測(cè)，并形成8月份中國(guó)取消冷軋類產(chǎn)品出口退稅的同時(shí)將對(duì)熱軋板卷征收10%-20%出口稅的傳言預(yù)期。而昨天的公告中并沒(méi)有關(guān)于加收熱軋板卷出口關(guān)稅的政策，僅僅圍繞冷軋、鍍鋅等品種取消出口退稅。因此，政策出臺(tái)的細(xì)則所覆蓋的品種和實(shí)際的力度是低于市場(chǎng)預(yù)期的。
2、本輪取消退稅對(duì)相關(guān)品種的出口抑制作用低于預(yù)期。在本輪出口退稅取消措施中，冷軋和鍍鋅是主要涉及品種。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，出口退稅的取消會(huì)造成此類產(chǎn)品的出口成本增加，從而抑制出口。但是從價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，即使取消冷軋等產(chǎn)品的出口退稅，我國(guó)冷軋價(jià)格與其出口國(guó)家的價(jià)格相比依舊具有一定的優(yōu)勢(shì)。另外，出口成本的增加并不意味著出口虧損。對(duì)于冷軋等品種來(lái)說(shuō)，取消出口退稅，會(huì)造成他們出口的邊際利潤(rùn)降低，但是邊際利潤(rùn)依舊是正的。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來(lái)說(shuō)，在有利可逐的情況下，邊際利潤(rùn)的降低并不會(huì)成為其停止相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的原因。因此，本輪出口退稅對(duì)相關(guān)品種的出口抑制作用是低于預(yù)期的。
3、取消出口退稅和生產(chǎn)限制是并行政策。即使后期隨著海外價(jià)格走弱，出口邊際利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，從而抑制出口利空國(guó)內(nèi)價(jià)格，但是鋼材嚴(yán)限產(chǎn)政策再度受到重視，各地壓減粗鋼產(chǎn)能的政策將對(duì)鋼材形成支撐。
綜上，我們認(rèn)為，新一輪出口退稅對(duì)鋼材供需影響有限，即使冷軋等品種之后面臨出口成本的上升，但其在全球進(jìn)出口市場(chǎng)上仍有較強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，短期內(nèi)對(duì)于出口沖擊有限，只有當(dāng)后期海外價(jià)格走弱后，才可能會(huì)起到抑制國(guó)內(nèi)出口的作用。另外，在出口退稅政策調(diào)整落地后，后續(xù)市場(chǎng)將迅速演進(jìn)各地壓減粗鋼產(chǎn)能政策落地的預(yù)期，對(duì)鋼材價(jià)格形成明顯支撐。
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