焦炭終于迎來近期的首輪提漲。

今年4月、5兩個月份，焦炭現貨連續下跌10輪，累計跌幅750—850元/噸，若算上年初的2輪下跌，焦價累計下跌1000元/噸左右，下跌周期長達5個月；進入6月份，焦價逐步企穩；6月下旬，部分地區焦企開始提漲焦價，漲幅50—60元/噸，但下游鋼廠接受度一般，直到7月上旬才有鋼廠陸續接受提漲。

中輝期貨煤焦研究員杜鵬告訴記者，焦價在經歷了長期的下跌后，終于應來了首漲，這次上漲的行為預示著新旺季的來臨，連續的上漲歷程或將開啟。今年“金三銀四”，本是旺季，焦企多次提漲未遂，在提漲的過程中，迎來了不斷的下跌。本次共降10輪，累計降幅達到850元/噸，下降時間貫穿二季度。此次降價是黑色供給產業鏈發生了改變。此前，在“碳中和”的影響下，碳供應收緊，焦煤供不應求，曾有一段時間出現了焦煤的價格高于焦炭的價格。近幾年，焦煤供應由緊轉松，疊加進口增加，使焦炭成本發生了坍塌，引發焦價一瀉千里。此外，房地產復工不及預期，建材需求不足，鋼廠多處于盈虧平衡線上，加劇了產業內的博弈，進一步打壓了焦炭價格。

“焦炭前期下跌更多是受成本端的拖累，同時此輪上漲也得到了成本的支撐。5月份時，焦煤價格已逐步企穩，隨后部分煤種有100—200元/噸的漲幅，煉焦成本抬升直接導致焦企即期利潤呈現虧損狀態，進而刺激焦企提漲焦價。焦價提漲陸續落地，一方面由于近期鋼廠盈利好轉，本周主流地區鋼廠平均盈利增至176元/噸，給原材料適當讓利的空間；另一方面，鋼廠高爐開工維持高位，日均鐵水產量247萬噸，處于歷史高位，支撐焦炭等爐料剛性需求。此外，期價近期反彈后出現升水現貨空間，買現賣期套利進場，一定程度上增強焦炭現貨提漲信心。”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成說。

為何鋼企接受提漲？寶城期貨煤焦研究員涂偉華認為，產業鏈焦炭庫存低位運行，截至7月7日當周，獨立焦化廠、鋼廠焦化廠，以及天津、青島、日照、連云港四港的焦炭總庫存為897.5萬噸，創年內新低，且鋼廠焦炭可用天數同樣刷新年內低位，促使了部分鋼企開始接受焦炭首輪提漲。

期貨日報記者也注意到，近期，鋼廠利潤有較為明顯的改善，噸鋼贏利已過百元。同時，高爐開工較高，原料用量不弱，本周高爐產能利用率達到92.11%，日均鐵水產量為246.82萬噸。與之相較，焦企尚處于虧損境地，全國樣本統計數據顯示噸焦虧損30元/噸，同時，焦企庫存降至低位，銷售壓力銳減，增強了焦企的議價能力。本次提漲落地后，焦企的利潤也得到改善，也由虧轉贏。

根據鋼聯統計，7月7日當周，焦炭日均產量合計114.13萬噸，環比降0.13萬噸，較2020年同期偏低7.36萬噸；鋼廠鐵水日均產量246.82萬噸，環比降0.06萬噸，較2020年同期僅偏低0.95萬噸。“二季度以來，國內焦炭總庫存呈現緩慢去化的局面，可見雖然焦炭產能充足，但近期整體處于緊平衡格局。利潤方面，目前山西、江西和內蒙古等地區焦企盈利狀況較差，噸焦虧損多在50—100元/噸附近，其余大部分地區焦企處于微虧或微利狀態。”涂偉華說。

馮艷成介紹，需求端，目前高爐鐵水處于歷史高位，支撐爐料需求，但考慮到終端需求依然處于淡季階段，成材累庫之勢顯現，疊加粗鋼平控政策傳聞不斷，鐵水產量見頂的可能性較大，后期步入下降通道的壓力更大；庫存方面，焦煤、焦炭庫存結構相似，總體庫存均較低，但結構上存在上游庫存高、下游庫存低的矛盾，在下游利潤空間有限以及終端需求表現低迷的背景下，下游主動降庫趨勢不改，上游企業需控制生產節奏，否則將面臨一定累庫風險。

“隨著雨季過去，下一個旺季再度來臨，一方面，下游鋼廠剛需逐步增加，疊加自身庫存本就低，加大了鋼廠補庫動力。另一方面，隨著焦價預期由降轉升，投機需求進入，也加劇了焦炭供需矛盾。”杜鵬說。

馮艷成認為，整體來看，在供應能力快速提升的情況下，促使焦煤、焦炭價格成為黑色板塊中表現最弱的品種。后期雙焦價格運行的主導因素將回歸需求端，基于終端需求低迷的表現，后期不排除有繼續下探的可能，但目前板塊受到宏觀刺激政策向好預期的支撐，預期與現實博弈，后期更需關注走出傳統淡季后下游需求的真實表現。

7月、8月是傳統施工淡季，黑色系呈現產業預期偏弱、宏觀預期偏強的格局，期貨市場多空博弈加劇。7月初，唐山市啟動環保限產，主要管控鋼企燒結環節，暫對高爐生產影響有限，短期內高鐵水產量仍給焦炭需求帶來一定支撐。“同時，隨著夏季用電高峰到來，動力煤價格企穩回升也限制了焦煤現貨的下方空間，焦炭短期內成本端支撐較為明顯，但中長期來看，夏季過后煤價重心整體依然向下，若黑色系商品需求改善不及預期，焦炭大概率仍會在成本拖累下維持弱勢運行。”涂偉華說。

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