近期，受鋼廠普遍減產(chǎn)、開工率降低等多重因素影響，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)階段性下降。作為成品鋼最重要的原材料，鐵礦石價(jià)格下降，對(duì)鋼企利潤(rùn)有較大的提振作用。展望后市，天風(fēng)證券指出，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，鋼價(jià)易漲難跌。鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下滑令鋼企盈利空間增大，當(dāng)前冷軋噸盈利已超過(guò)1000元/噸，盈利較低的螺紋鋼噸盈利也達(dá)到500元/噸，鋼企利潤(rùn)將重回?cái)U(kuò)張態(tài)勢(shì)。

鐵礦石價(jià)格下行

中金證券研報(bào)顯示，目前，海外主要鐵礦石消費(fèi)國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)已基本恢復(fù)到疫情前的水平，鋼鐵庫(kù)存也在逐步恢復(fù)。而中國(guó)鋼鐵業(yè)在下半年可能面臨限產(chǎn)和下游需求邊際放緩的雙重約束，粗鋼與鐵水產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)負(fù)是大概率事件。中國(guó)與海外的鐵礦石需求將同時(shí)從高位回落，帶動(dòng)全球鐵礦石需求與供應(yīng)的缺口收斂，并推動(dòng)鐵礦石價(jià)格下行。

庫(kù)存方面，隨著粗鋼壓產(chǎn)政策的全面落地，鐵礦石開始出現(xiàn)積累庫(kù)存的現(xiàn)象，恢復(fù)到歷史中位水平。隨著后面壓產(chǎn)的不斷深入，鐵礦石庫(kù)存有望持續(xù)積累。

需求方面，國(guó)內(nèi)高爐開工率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。隨著壓產(chǎn)廣度和強(qiáng)度的增加，開工率出現(xiàn)較大幅度的下降，對(duì)鐵礦石需求將呈下降態(tài)勢(shì)。從海外需求看，海外鋼材生產(chǎn)基本恢復(fù)，月度粗鋼產(chǎn)量峰值已現(xiàn)，下半年有回落預(yù)期。

中信建投證券測(cè)算，下半年，粗鋼壓縮產(chǎn)量主要來(lái)源有轉(zhuǎn)爐廢鋼和高爐鐵水兩方面。在廢鋼添加比由20%下降至15%的情況下，鐵礦石需求下降近6500萬(wàn)噸，約占下半年總需求的10%。

分析師指出，中國(guó)壓減粗鋼產(chǎn)量政策方向確定，大概率影響國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石需求，但從全球范圍來(lái)看，也需警惕鐵礦石資源約束所帶來(lái)供求關(guān)系的不確定性。

分析師認(rèn)為，“碳中和”與環(huán)保力度增強(qiáng)，客觀上要求鋼鐵企業(yè)盡可能多地使用高品位的進(jìn)口鐵礦石。因?yàn)榈推肺昏F礦石的大量使用，意味著整個(gè)生產(chǎn)流程中，碳與其它有害物的排放相應(yīng)增多。應(yīng)該說(shuō)，今后“碳中和”與環(huán)境保護(hù)力度越大，鋼鐵企業(yè)對(duì)于高品位進(jìn)口鐵礦石的使用量就會(huì)越多，產(chǎn)生更大的需求占比。

噸鋼利潤(rùn)回升

粗鋼產(chǎn)量方面，中輝期貨研報(bào)顯示，考慮到壓減粗鋼產(chǎn)量政策逐漸落地，8月預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比減少150萬(wàn)噸。除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，全球鋼材產(chǎn)量8月也將呈現(xiàn)季節(jié)性減量。

產(chǎn)量下降疊加原材料價(jià)格下降，預(yù)計(jì)8月噸鋼利潤(rùn)將回升至高位。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，全國(guó)鋼材綜合價(jià)格為5899元/噸，環(huán)比漲幅為8.6%，同比上漲46.6%。

機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，7月粗鋼減產(chǎn)政策預(yù)期逐步落地是影響螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的主要因素。伴隨各省下半年粗鋼產(chǎn)量文件陸續(xù)出臺(tái)，總體庫(kù)存有回落跡象，對(duì)螺紋鋼價(jià)格起到一定的支撐作用。

從下游具體需求看，宏源期貨認(rèn)為，房地產(chǎn)方面，銷售端和開發(fā)資金相對(duì)前期有所回落，新開工略有改善，土地購(gòu)置面積下滑放緩。基建方面，上半年，公共財(cái)政支出同比增長(zhǎng)4.5%，相比2019年同比下降1.51%，為歷史同期較低水平。挖掘機(jī)方面，上半年，挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)25.6%，恢復(fù)速度整體較快。出口方面，上半年，鋼材出口量累計(jì)達(dá)到3738萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.2%，相比2019年同比增長(zhǎng)8.66%。汽車行業(yè)方面，二季度以來(lái)，受全球缺芯影響，汽車產(chǎn)量下滑明顯，預(yù)計(jì)三季度芯片缺口有所修復(fù)，缺芯問(wèn)題對(duì)汽車產(chǎn)量影響將會(huì)改善。

針對(duì)后市，中金證券指出，三季度鐵礦石需求可能仍有一定韌性，疊加供應(yīng)偏緊的格局，鐵礦石價(jià)格下行幅度有限。限產(chǎn)預(yù)期下鋼材的溢價(jià)反而對(duì)黑色系整體價(jià)格中樞有一定支撐。從四季度開始，預(yù)計(jì)下游需求將再次進(jìn)入淡季，鋼價(jià)上行壓力將趨緩，限產(chǎn)可能全面鋪開并同時(shí)推動(dòng)鐵礦石價(jià)格下行。從歷史上看，螺紋與鐵礦石的價(jià)差和鋼材需求有著較強(qiáng)的相關(guān)性。鋼材的高價(jià)能否維持，可能還取決于下游的需求情況。鋼材與鐵礦石之間的高價(jià)差有一定收縮風(fēng)險(xiǎn)，鋼價(jià)可能會(huì)跟隨鐵礦石價(jià)格下降而回落。

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