現(xiàn)階段，鋼市基本面表現(xiàn)弱穩(wěn)，但品種間有所差異。螺紋鋼供需格局在季節(jié)性改善，建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比再降5.14萬噸，供應(yīng)持續(xù)收縮，多因長流程鋼廠保板材供應(yīng)為主，而低利潤下短流程生產(chǎn)積極性也不高，低供應(yīng)格局未變，繼續(xù)給予鋼價(jià)支撐。“與此同時(shí)，螺紋鋼需求季節(jié)性回升，周度表需環(huán)比增13.81萬噸，但終端采購卻表現(xiàn)低迷，兩者依舊處于近年來同期低位，且考慮到地產(chǎn)弱勢(shì)格局并未變化，基建增速下滑，旺季需求難言樂觀，相對(duì)利好是宏觀利好政策提振。”涂偉華說。
據(jù)行業(yè)人士介紹，熱卷供需兩端均在走弱，庫存有所增加，鋼廠生產(chǎn)弱穩(wěn)，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比降4.62萬噸，但長流程鋼廠仍保板材供應(yīng)為主，供應(yīng)減量空間有限，壓力依舊存在，熱卷需求有所走弱，周度表需環(huán)比降8.98萬噸，且主要下游冷軋產(chǎn)量大幅回升，供應(yīng)回升將加劇基本面矛盾激化，仍易拖累熱卷需求，而出口需求仍延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，整體熱卷需求表現(xiàn)依然不佳。
邱怡宏認(rèn)為，目前黑色系的供需格局整體并無明顯變化，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)量周環(huán)比增加，庫存整體仍有小幅去化，但熱卷表觀消費(fèi)量周環(huán)比減少，庫存壓力也相對(duì)偏高。供應(yīng)端，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)刷新年內(nèi)新高，原料庫存出現(xiàn)了一定補(bǔ)庫，但鋼廠整體依然維持低庫存策略，也可以印證鋼廠利潤和終端需求并沒有明顯優(yōu)化，整體庫存補(bǔ)充仍偏被動(dòng)。綜合來看，螺紋鋼和熱卷產(chǎn)銷同比增速差均仍有小幅走擴(kuò)，整體現(xiàn)實(shí)端壓力對(duì)鋼材價(jià)格抑制作用依然存在，鋼材期貨盤面上沖略顯乏力，鋼企利潤仍有所承壓。
不過，楚新莉認(rèn)為，雖然當(dāng)前鐵水及粗鋼產(chǎn)量仍在高位，但五大鋼材供應(yīng)整體下滑，鐵水繼續(xù)向非五大材轉(zhuǎn)產(chǎn)。螺紋鋼需求不好，但在低產(chǎn)量、低庫存的格局下，基本面表現(xiàn)較為健康；相對(duì)而言，熱卷庫存壓力增大，基本面還是偏弱。目前來看，最大的不確定因素仍在于需求端，市場對(duì)于“金九銀十”需求存疑，截至9月11日，螺紋鋼交易所倉單157152噸，刷新近兩年最高水平，熱卷倉單數(shù)量處于歷史最高水平273546噸，表明現(xiàn)貨鋼材需求低迷，在一定程度上也會(huì)壓制盤面。當(dāng)下鋼材的顯性矛盾顯然是集中在板材的庫存上，市場在觀察旺季庫存去化的斜率和時(shí)間。出口方面，海關(guān)總署公布8月中國出口鋼材環(huán)比增長13.4%，進(jìn)口鋼材環(huán)比增長5.6%，鋼材凈出口大幅增長，出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存。供給高位情況下，出口維持高位能緩解國內(nèi)供需壓力。原料方面，粗鋼壓減并未給到鋼廠實(shí)質(zhì)性生產(chǎn)壓力，日均鐵水產(chǎn)量再度上行，高位鐵水對(duì)鐵礦石、焦煤價(jià)格支撐較強(qiáng)。當(dāng)前黑色板塊反彈仍在持續(xù)，但鋼廠利潤沒有顯著好轉(zhuǎn)。整體來看，鋼材表現(xiàn)依然不及原料端。近日國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)組織部分期貨公司召開會(huì)議，研判鐵礦石市場和價(jià)格形勢(shì)，要求堅(jiān)決維護(hù)市場正常秩序，不過國慶假期臨近，下游鋼企對(duì)原料的補(bǔ)庫情況或支撐原料價(jià)格跌幅有限。
“得益于鐵水產(chǎn)量高位，原料基本面依舊相對(duì)良好。”涂偉華說，鋼廠生產(chǎn)積極，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比增加，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高，礦石需求韌性較強(qiáng)，繼續(xù)給予礦價(jià)強(qiáng)支撐，但需注意的是鋼廠利潤持續(xù)收縮，北方多數(shù)鋼材品種噸鋼利潤延續(xù)虧損，謹(jǐn)防鋼廠虧損減產(chǎn)引發(fā)負(fù)反饋，屆時(shí)礦石需求將再度走弱。與此同時(shí)，國內(nèi)港口礦石到貨如期回升，近兩周均值處于年內(nèi)高位，但礦商發(fā)運(yùn)環(huán)比再度回落，持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，且按按船期推算國內(nèi)港口到貨近期仍將維持高位，疊加內(nèi)礦生產(chǎn)積極，礦石供應(yīng)維持相對(duì)高位。
需求端成色如何仍是核心
9月份是傳統(tǒng)“金九銀十”需求旺季的開端，后市將如何演繹？
邱怡宏認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)在交易邏輯中的占比仍將偏高，鋼材旺季需求的成色如何仍將是黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品的核心，多重宏觀利好政策在現(xiàn)實(shí)端的兌現(xiàn)情況將成為價(jià)格中樞水平的核心驅(qū)動(dòng)，所以短期鋼材價(jià)格仍存在一定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
展望后市走勢(shì)，涂偉華認(rèn)為，“金九”旺季鋼材需求季節(jié)性改善，利好鋼價(jià)，但地產(chǎn)低迷格局下旺季成色不樂觀，且盤面對(duì)預(yù)期有所計(jì)價(jià)；相反旺季預(yù)期下鋼廠生產(chǎn)積極，鋼材供應(yīng)維持高位，僅品種間表現(xiàn)有所差異，整體鋼市基本面延續(xù)弱穩(wěn)，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，但短期受益于原料強(qiáng)勢(shì)帶來成本支撐，預(yù)計(jì)鋼價(jià)延續(xù)振蕩運(yùn)行格局。
對(duì)于原料供應(yīng)端，邱怡宏認(rèn)為，增量相對(duì)有限，持續(xù)性略有欠缺，所以原料端焦點(diǎn)仍在于鐵水產(chǎn)量的轉(zhuǎn)向方面，鋼企減產(chǎn)的事實(shí)行為大概率將成為原料價(jià)格下行的主要驅(qū)動(dòng)所在。上周四國家發(fā)改委發(fā)文重新對(duì)鐵礦石價(jià)格進(jìn)行監(jiān)管，要求期貨公司不得故意渲染漲價(jià)氛圍，投資者不得過度投機(jī)炒作，目前鐵礦石價(jià)格估值已經(jīng)處于高位，且基本進(jìn)入政策敏感區(qū)間，預(yù)期未來短期鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)不足，鐵礦石價(jià)格頂部基本已現(xiàn)。
“對(duì)于鐵礦石方面，鋼廠生產(chǎn)積極，礦石終端消耗維持高位，需求強(qiáng)韌性繼續(xù)給予礦價(jià)支撐，但鋼廠利潤收縮，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期未退，一旦兌現(xiàn)則礦石需求走弱，疊加供應(yīng)維持相對(duì)高位，礦市基本面或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)弱，繼而抑制礦價(jià)上行空間，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)格局下礦價(jià)維持高位運(yùn)行，重點(diǎn)提防政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。”涂偉華說。
楚新莉認(rèn)為，國內(nèi)近期地產(chǎn)和財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響偏積極，政策利好頻發(fā)，但是由于鋼廠減產(chǎn)動(dòng)作不明顯，原料上行的確定性強(qiáng)于終端需求的確定性，導(dǎo)致原料價(jià)格反彈幅度大于成材。在虧損情況下，一旦觸發(fā)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，可能會(huì)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋。當(dāng)前這輪反彈處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季初期，實(shí)際需求尚未見明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)也存在較多不確定性，加上交易所倉單壓制，短期鋼材沖高能力有限，原料也面臨“恐高”的局面。
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