9月下旬，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格開啟高位回落走勢(shì)，節(jié)后兩個(gè)交易日更是加速下行。截至10月10日，大商所鐵礦石主力合約期價(jià)報(bào)收于819元/噸，較前期高點(diǎn)累計(jì)下跌7.09%；新交所鐵礦石掉期同樣顯著下跌，活躍合約收盤價(jià)為110.90美元/噸，較高位累計(jì)下跌8.42%。鐵礦石現(xiàn)貨同樣表現(xiàn)疲弱，鐵礦石價(jià)格指數(shù)最新收于114.05美元/噸，較前期高位累計(jì)下跌9.34%。國內(nèi)港口現(xiàn)貨價(jià)格也明顯下行，但整體跌幅相對(duì)偏小，青島港PB粉價(jià)格最新值為910元/噸，較前期高點(diǎn)僅下跌4.21%，因此期價(jià)貼水幅度和港口進(jìn)口利潤再度升至高位。
“多重利空因素發(fā)酵，近期黑色金屬價(jià)格集體回落，而負(fù)反饋預(yù)期下原料跌幅相對(duì)明顯。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華表示，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，長假期間海外大宗商品價(jià)格承壓下行，使得國內(nèi)市場情緒轉(zhuǎn)弱，節(jié)后國內(nèi)商品補(bǔ)跌，黑色金屬同樣承壓走弱。二是減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)，原料價(jià)格走低。8月以來受益于高鐵水格局，原料走勢(shì)一直強(qiáng)于成材，相反旺季鋼價(jià)表現(xiàn)不佳，鋼廠虧損幅度加大，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比僅30.74%。因此鋼廠開始減產(chǎn)，最新高爐開工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比分別下降0.76個(gè)百分點(diǎn)、0.77個(gè)百分點(diǎn)，云南、山西等地陸續(xù)報(bào)出高爐檢修計(jì)劃，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，原料價(jià)格承壓轉(zhuǎn)弱。
據(jù)方正中期期貨黑色金屬與建材研究中心資深研究員梁海寬介紹，近期鐵礦石價(jià)格回調(diào)的主要原因是鋼廠補(bǔ)庫暫時(shí)結(jié)束，礦價(jià)上行動(dòng)能不足。疊加今年長假時(shí)間較長，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，觀望情緒增強(qiáng)。另外長假期間原油價(jià)格大幅下挫，大宗商品市場價(jià)格中樞下移也一定程度上施壓礦價(jià)。
期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，鋼材供應(yīng)維持高位，品種間表現(xiàn)有所差異，假期鋼廠正常生產(chǎn)，下游需求幾乎停滯，因此鋼材庫存大幅增加，同口徑下五大材庫存總量環(huán)比增101.72萬噸，增幅高于去年同期。此外，唐山鋼坯、帶鋼等品種庫存也顯著增加，多數(shù)品種庫存處于同期高位，其中唐山鋼坯庫存同比增19.3%，價(jià)格較前期高位累計(jì)下跌120元/噸，其他品種鋼價(jià)走低也加劇了擔(dān)憂，同樣抑制市場情緒。
涂偉華表示，鐵礦石供需格局迎來變化，虧損加劇使得鋼廠生產(chǎn)積極性趨弱，樣本鋼廠最新日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗回落，但依舊處于年內(nèi)高位，鐵礦石需求韌性相對(duì)較強(qiáng)，給予礦價(jià)支撐，但鋼廠經(jīng)營狀況惡化，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期在增強(qiáng)，又抑制礦價(jià)。國內(nèi)港口鐵礦石到貨回落，海外礦商發(fā)運(yùn)也高位回落，多因巴西礦發(fā)運(yùn)減量，預(yù)計(jì)持續(xù)性不強(qiáng)，且按船期推算，國內(nèi)港口到貨將再度回升，疊加內(nèi)礦生產(chǎn)維持高位，因此整體鐵礦石供應(yīng)仍維持相對(duì)高位。
“當(dāng)前鐵礦石基本面依舊堅(jiān)挺。長假期間鋼廠鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存去化明顯，當(dāng)前已基本降至節(jié)前補(bǔ)庫前的水平。港口庫存繼續(xù)去化，當(dāng)前已處于歷史同期相對(duì)低位，庫存總量矛盾進(jìn)一步凸顯。最近一期外礦發(fā)運(yùn)和到港量再度下降，短期看鐵礦供弱需強(qiáng)的格局仍將持續(xù)。節(jié)后鋼廠仍有一定規(guī)模的剛性補(bǔ)庫需求，現(xiàn)貨資源將再度從港口向鋼廠轉(zhuǎn)移。”梁海寬說。
梁海寬認(rèn)為，經(jīng)過長假的消耗，鋼廠鐵礦庫存可用天數(shù)明顯下降，節(jié)后有再度補(bǔ)庫需求。隨著鐵礦現(xiàn)貨資源繼續(xù)從港口向鋼廠轉(zhuǎn)移，港口庫存去化，庫存總量矛盾將進(jìn)一步顯現(xiàn)。長假期間成材庫存有所累積，但10月仍是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，成材庫存有望繼續(xù)下降。三季度以來國內(nèi)制造業(yè)PMI持續(xù)上升，當(dāng)前已重回榮枯線上方，7月國內(nèi)PPI同比降幅年內(nèi)首次收窄，8月進(jìn)一步確定本輪PPI的底部，國內(nèi)庫存周期正逐步從主動(dòng)去庫進(jìn)入到被動(dòng)去庫。低庫存下“銀十”旺季黑色金屬上漲彈性增強(qiáng)，成材價(jià)格可能出現(xiàn)的上行將給予爐料端價(jià)格正向反饋。當(dāng)前鋼廠仍有部分利潤空間，鐵水短期減產(chǎn)壓力不大，預(yù)計(jì)下階段爐料端利潤將從煤焦逐步流向鐵礦。鐵礦當(dāng)前盤面價(jià)格依舊貼水現(xiàn)貨，已基本消化假期外盤回落以及原油價(jià)格大幅下挫的影響，短期回調(diào)后將逐步修復(fù)至節(jié)前水平。
“鋼廠虧損加劇引發(fā)減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期，而鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預(yù)期走弱，加之近期利空因素發(fā)酵，礦價(jià)高位承壓回落，不過國內(nèi)鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性仍在，且盤面期價(jià)深度貼水，下行阻力同樣明顯，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈下鐵礦石價(jià)格將轉(zhuǎn)為高位振蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。”涂偉華說。
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