“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季臨近尾聲，差強人意的表現(xiàn)令國內(nèi)鋼材價格承壓于3900元/噸的壓力，并在10月下旬最低回落至3558元/噸的低點，尤其是在10月份，整體保持了低位震蕩格局。
展望后市，東海期貨分析認(rèn)為，11、12月鋼材基本面整體仍將呈現(xiàn)偏弱表現(xiàn)，但隨著近期財政政策加碼，市場對宏觀政策方面利好的預(yù)期再度轉(zhuǎn)強，這料將令鋼市焦點再度轉(zhuǎn)向“強預(yù)期”，從而支撐11月之后鋼價維持偏強運行。尤其是11月后半月，市場焦點可能會在度轉(zhuǎn)向冬儲以及對于來年的宏觀預(yù)期。
在即將過去的傳統(tǒng)旺季，鋼材需求的現(xiàn)實表現(xiàn)弱于市場的預(yù)期。“5大品種鋼材表觀消費量10月之后連續(xù)兩周環(huán)比回升，不過與去年同期相比仍下降53.07萬噸。建材成交量數(shù)據(jù)也沒有明顯好轉(zhuǎn)。同時，根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有的供應(yīng)水平和建材成交量數(shù)據(jù)擬合的螺紋鋼周度供需缺口數(shù)據(jù)（需求-供給）也持續(xù)處于零軸以下。”東海期貨黑色商品研究員劉慧峰介紹說，因此，鋼材盤面價格10月也轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實以及負(fù)反饋邏輯，預(yù)計短期這些因素仍會壓制鋼材期價。
具體從鋼材三大下游行業(yè)分析來看，地產(chǎn)行業(yè)9月份的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了銷售邊際改善、資金面好轉(zhuǎn)，以及新開工和施工面積降幅顯著收窄的跡象。對此，劉慧峰表示，隨著前期一系列穩(wěn)地產(chǎn)的政策進(jìn)一步落地，地產(chǎn)鏈條邊際改善的趨勢仍會繼續(xù)，但全年看，地產(chǎn)行業(yè)仍難以對螺紋鋼消費形成正向拉動。
相比之下，基建行業(yè)的需求托底作用或仍將對鋼材需求起到積極的影響。“8月份之后，隨著天氣影響減弱，疊加專項債發(fā)行提速，基建投資單月增速有所改善。前8個月地方專項債總計發(fā)行約3.1萬億元，完成全年額度的80%，其余預(yù)計在10月底前發(fā)行完畢。考慮到地產(chǎn)投資的降幅依然在擴大，四季度基建投資的托底作用依然明顯。10月下旬全國人大常委會將審議授權(quán)提前下達(dá)部分地方專項債限額的議案，加之政策性開發(fā)性金融工具得落地，仍會對四季度基建投資形成支撐。”劉慧峰認(rèn)為。
此外，在制造業(yè)方面，劉慧峰分析認(rèn)為，雖然制造業(yè)投資四季度仍面臨一定下行壓力，但也存在一些積極因素：社會消費品零售總額增速連續(xù)三個月回升，且四季度為傳統(tǒng)耐用品消費旺季，在加上之前出臺的消費刺激政策逐步落地，預(yù)計消費數(shù)據(jù)仍會持續(xù)好轉(zhuǎn)。
一些行業(yè)周期指標(biāo)也給制造業(yè)需求好轉(zhuǎn)提供了佐證。“前8個月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增長2.4%，增速較1-7月回升0.8個百分點。結(jié)合庫存周期持續(xù)時間、PPI、營收等指標(biāo)來看，本來主動庫存周期可能已經(jīng)接近尾聲，四季度或逐步切換至被動去庫階段。而國內(nèi)PMI生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)四個月處于榮枯分界線以上，鋼材冷熱卷價差在1000元高位均表明制造業(yè)投資仍有一定韌性。”劉慧峰說。
綜合分析需求端，東海期貨認(rèn)為，鋼材三大下游行業(yè)需求在四季度整體下行的趨勢可能難改，但行業(yè)間走勢可能有所分化，制造業(yè)表現(xiàn)會好于建筑業(yè)，這可能帶來熱卷和螺紋價差擴大的交易機會。
再看鋼材供給端，受虧損擴大的影響，9月份國內(nèi)鋼材供給收縮明顯。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比下降5.6%，為5月以來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長；日均產(chǎn)量273.7萬噸，環(huán)比8月回落5.04萬噸。
“近期鋼廠主動性減產(chǎn)有所增加，四季度出臺強制性限產(chǎn)政策的可能性不大，但在鋼廠持續(xù)虧損的背景下主動性的減產(chǎn)檢修仍可能會持續(xù)。”劉慧峰說，不過，這一過程持續(xù)時間會較長，過程也相對曲折，需關(guān)注鐵水日產(chǎn)下滑得速率以及最終下降得幅度。預(yù)計本輪鐵水日產(chǎn)的低點應(yīng)該在230萬至235萬噸之間。
鋼廠鐵水產(chǎn)量的變化直接影響上游原燃料市場的價格波動，尤其是鐵礦石。受黑色鏈產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋影響，鐵礦石期價10月中下旬之交一度單日跌近4%。
“就基本面來看，四季度鐵礦石基本面仍呈弱勢——鐵水產(chǎn)量下滑還會持續(xù)一段時間、鋼廠大幅補庫可能性不高，且供應(yīng)端呈現(xiàn)回升。”劉慧峰說，但宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)、鋼廠鐵水產(chǎn)量下滑速率緩慢以及鋼廠礦石庫存低的問題等也值得市場關(guān)注。
新華財經(jīng)注意到，本周以來，受到政策面利好消息的提振，黑色鏈商品情緒整體回暖，鐵礦石主力合約期價連漲四日，今日（27日）盤中更是刷新了4月5日以來的新高。
綜合來看，東海期貨認(rèn)為，11月份黑色鏈商品尤其是鋼材市場的供需面或延續(xù)偏弱態(tài)勢。但值得關(guān)注的是，10月底財政刺激政策有所加碼，且四季度會有一系列重要會議召開，屆時宏觀政策方面會進(jìn)一步出臺利好。因此，11月之后，鋼材市場的關(guān)注焦點可能會再度由弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)向宏觀政策的強預(yù)期，價格繼續(xù)下跌空間有限。策略上可關(guān)注螺紋鋼3600元/噸、熱卷3700元/噸附近的逢低買入機會，此外可考慮在價差80元以下做多01合約的卷螺價差。當(dāng)月市場的主要風(fēng)險點則在于需求強預(yù)期兌現(xiàn)，鋼材供應(yīng)維持高位，以及外礦發(fā)貨明顯回落。
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