當(dāng)前國內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。
受到國內(nèi)宏觀利好等預(yù)期支持，近期國內(nèi)焦炭期貨2405合約呈現(xiàn)振蕩小幅上漲的走勢。期價重心自2月下旬的最低點2234.5元/噸探底回升，不過目前焦炭基本面維持弱勢。隨著后期全國兩會政策預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，終端需求乏力的弱現(xiàn)實將重新主導(dǎo)市場，預(yù)計未來焦炭期貨2405合約依然呈現(xiàn)易跌難漲的格局。
受春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加之疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到較大影響，制造業(yè)市場活躍度總體有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年2月我國官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.1%，比上個月下降0.1個百分點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，與上月持平，表明我國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。與此同時，2024年2月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.9%，較上月微升0.1個百分點，2021年下半年以來首次連續(xù)4個月位于擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)景氣度持續(xù)提升。整體來看，國內(nèi)制造業(yè)運行較為平穩(wěn)，總體上延續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張勢頭，這對黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨形成一定支撐。
國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)
春節(jié)長假歸來，國內(nèi)產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)開始回升。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年3月1日，我國110家洗煤廠開工率66.09%，周環(huán)比大幅增加7.29個百分點；洗煤廠日均產(chǎn)量56.13萬噸，環(huán)比增加6.60萬噸；洗煤廠原煤庫存252.66萬噸，環(huán)比增加15.07萬噸；精煤庫存134.58萬噸，環(huán)比增加25.47萬噸。總體來看，節(jié)后焦煤供應(yīng)開始回升，不過需求表現(xiàn)相對疲弱，焦煤短期基本面格局仍不樂觀。
國內(nèi)螺紋鋼供需兩端均迎來回升，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比顯著增加，供應(yīng)開始低位回升，且考慮到噸鋼利潤回升，后續(xù)長流程存有增量空間，低供應(yīng)利好效應(yīng)趨弱。與此同時，螺紋鋼需求持續(xù)恢復(fù)，周度表需環(huán)比增加44.59萬噸，但整體回升力度有限，依舊處于近年來同期低位，弱勢需求繼續(xù)抑制鋼價。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月1日，鋼廠盈利率27.27%，環(huán)比略增2.59個百分點，比去年同期大幅下降15.59個百分點；全國247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率75.19%，周環(huán)比略微減少0.44個百分點，比去年減少5.88個百分點；高爐開工率83.34%，周環(huán)比略減0.25個百分點；日均鐵水產(chǎn)量222.86萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸，同比減少11.50萬噸。春節(jié)后螺紋鋼需求持續(xù)恢復(fù)，但整體回升力度較為緩慢，短流程鋼廠積極復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)低位回升，螺紋鋼基本面并未好轉(zhuǎn)，疊加原料端下行拖累，鋼價仍將承壓，近期重點關(guān)注全國兩會期間政策情況。
焦企經(jīng)營壓力較大
近期國內(nèi)鋼廠累計焦炭四輪提降100—110元/噸，目前已全面落地，港口準(zhǔn)一級濕熄焦出庫價2140元/噸左右，折算期貨倉單成本2340元/噸。降價落地后，焦企經(jīng)營壓力進(jìn)一步加重。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年2月29日，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利-141元，周環(huán)比下降34元。受虧損影響，近期焦化企業(yè)擴(kuò)大限產(chǎn)規(guī)模，并減少銷售，以增加對焦炭的議價能力，數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為焦炭中游累庫、下游去庫。同時，通過減緩或停止原料采購來壓制入爐煤價格，將虧損壓力向上游礦端傳導(dǎo)，表現(xiàn)為焦化廠焦煤去庫。整體來看，近期焦炭自身基本面并無明顯變化，維持供需兩弱的格局，因此反彈空間較為有限。
焦炭庫存方面，統(tǒng)計顯示，截至2024年3月1日，全樣本獨立焦化廠庫存總量為970.59萬噸，可用天數(shù)為11.8天，對應(yīng)焦煤日耗為82.25萬噸，日耗環(huán)比減少3.35萬噸；全國247家鋼廠庫存806.77萬噸，可用天數(shù)12.9天，折算日耗為62.54萬噸，環(huán)比減少0.01萬噸；合計日耗為144.79萬噸，環(huán)比減少3.36萬噸。
總體來看，當(dāng)前國內(nèi)煤礦廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。同時終端房地產(chǎn)需求數(shù)據(jù)不佳，鋼市低位運行，導(dǎo)致焦炭被迫繼續(xù)降價。
隨著全國兩會政策預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計后市焦炭期貨2405合約料維持易跌難漲的格局。（作者單位：寶城期貨）
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