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焦炭期貨創新高 鐵礦石累計跌幅超過20%

2021-08-11 11:416450期貨日報

焦炭期貨主力合約創上市來新高,鐵礦石期貨2109合約累計跌幅超過20%。

近日的黑色系商品走勢明顯分化。螺紋鋼、熱卷、焦炭、焦煤是一組,整體呈現出振蕩上行態勢,差異只在于漲幅大小;而鐵礦石自7月中旬以來大幅下跌。

物產中大期貨研究院高級分析師謝雯告訴記者,近期黑色板塊政策不斷,避免“運動式減碳”導致鋼廠限產預期有所轉弱,焦煤、焦炭社會庫存低位、價格易漲難跌。焦煤焦炭板塊的矛盾點仍在供應端,偏緊的供應態勢導致資金較為關注。

“其實兩組的區分很直觀,螺紋鋼、熱卷、焦炭、焦煤,都是國內定價的品種,而鐵礦石是供應主要依賴進口的品種。換句話說,螺紋鋼、熱卷、焦炭、焦煤的供需兩端都取決于國內市場,而鐵礦石的供應端在外。”西南期貨黑色系高級分析師夏學釗說。

國盛期貨黑色系研究員王英告訴記者,黑色系中,焦煤和焦炭大漲的邏輯相對獨立,主要是因為進口大幅下降后焦煤供應相對短缺,推動焦煤價格以及焦炭入爐煤成本的大幅提升,交易的是焦煤供應端瓶頸帶來的供不應求矛盾。

東證期貨黑色研究員王心彤則認為,焦煤的供應偏緊也是上漲的主因。隨著近期保供政策不斷,汛情恢復后部分地區煤礦增產,但目前焦煤端國產釋放有限,增量不明顯。安監工作也未放松,國務院安委辦明查暗訪第一工作組赴山西省晉中市檢查。因此后期焦煤增量仍要在安全安全生產和保供增量間決定。進口端蒙煤通關逐漸恢復中,目前日通車接近兩百車,后期通關恢復情況仍要關注蒙古國新冠疫情新增數量。需求方面,下游焦化廠開工率有恢復。庫存方面,供應仍然偏緊,下游焦企到貨情況不佳補庫困難,焦化廠鋼廠焦煤庫存繼續下降。

據悉,目前焦化廠限產恢復,開工率上升,焦炭供應增加。需求方面,本周中鋼協再次申明粗鋼減產政策不變,后期對高爐限產仍有預期。同時目前部分鋼廠已有停產檢修計劃。庫存方面,近期貿易商拿貨,港口庫存增加。鋼廠焦炭庫存處于中低水平,疫情對物流運輸影響下廠內焦炭到貨欠佳,鋼廠補庫意愿較強,因此第二輪提漲落地。

記者在采訪中了解到,鋼材利潤的上漲和鐵礦的下跌為同一邏輯,即強烈的減產預期正在落地。國家統計局數據顯示,1—6月份國內粗鋼產量5.63億噸,折合日均粗鋼產量311萬噸,如果完成全年不增產的目標,則7—12月需要減產0.64億噸,那么下半年粗鋼日均產量降至266萬噸才能完成任務,同比去年下半年要下降11.6%。從目前的減產執行情況來看,五大鋼材周產量從6月最高點1114萬噸降低至當前的1007萬噸,降幅達到9.6%,表明減產正在落實中。

“在此影響下,鋼材終端需求下降的影響被供應端減產抵消,供求雙降后達到短期平衡狀態,鋼價保持相對堅挺;不管鋼廠是否減產,終端需求減少的邏輯必然傳導到鐵礦需求上,在供應端保持高位振蕩、需求端明確下滑的預期下,市場對未來鐵礦供應逐步寬松預期較強,因此鐵礦現貨和期貨均出現了賣方拋貨現象,引發鐵礦下跌。”王英說,由于終端需求的下降比較明確,而鋼廠是否執行減產卻存在一定變數,因此近期市場還在交易減產的政策預期。隨著09合約進入交割月前的最后階段,下半月交易邏輯有望轉向基差回歸邏輯。

夏學釗看來,目前影響市場的核心因素還是產業政策變化。以螺紋鋼為例,可以說,從7月份以來,螺紋鋼期貨價格的每一次明顯波動都是政策變化或者市場對政策預期的變化導致的。不過,具體來看,各個品種受到的影響程度還是存在差異。焦煤供應受到的影響最大,焦煤供應受優質焦煤資源稀缺、國內安全生產檢查、澳煤進口限制的三重因素影響;焦炭的原料是焦煤,限制焦煤供應同時也限制了焦炭供應,而焦炭行業本身也面臨新舊產能減量置換等政策約束;鋼廠相對而言反而是減產力度最小的,而鋼廠減產力度較小就意味著焦炭需求減量低于供應減量,焦炭價格走勢強于成材價格就不難理解了。

王心彤認為,隨著煤炭保供不斷,焦煤產量或有增加。同時隨著近期蒙煤通關逐漸恢復,目前供應偏緊情況或有緩解,目前09合約可交割資源仍然有限。焦炭方面焦煤價格上漲對焦炭形成成本支撐,同時焦炭限產后供需偏緊,但后期仍受高爐限產制約,或跟隨成材走勢。因此短期隨著多頭換月,雙焦2001合約或繼續走強來修復基差。

“焦煤行情主要取決于蒙古疫情發展以及進口情況,雙焦的確定性相對較差。鋼礦方面,中期需求下降的邏輯將主導基本面方向利空,鋼材取決于限產是否嚴格執行、鐵礦基本面仍偏差。需要注意的是09合約進入交割月前的最后階段,8月中下旬基差對盤面的作用將加強,當前貼水較大的鐵礦可能面臨基差修復驅動帶來的階段性反彈。”王英說。

夏學釗認為,從短期來看,焦炭、焦煤累計漲幅已經足夠大,投資者應注意其回調風險;鐵礦石期貨2109合約累計跌幅已經超過20%,隨著交割日期的臨近,貼水修復因素可能將阻止其下跌,甚至出現反彈。

 




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