隨著美國10月非農就業數據以頗具戲劇效果的方式展開，市場各方對于數據本身，以及各種衍生話題進行了各種角度的解讀。

首先作為前情提要，周五剛剛公布的非農只有區區1.2萬。雖然有兩場大颶風、波音罷工的影響，但這個數字全面擊穿了市場的預期（11.3萬）。更有趣的是，失業率從4.05%上升至4.14%，四舍五入一下便都是“4.1%”。

對于資本市場而言，也樂于見到鞏固美聯儲降息周期的數據。截至發稿，美股三大指數漲幅均超1%。

更有趣的是，還是各路人馬對于同一個數據的不同解讀方式。

拜登：記住！我創造了1600萬就業

按照慣例，喬·拜登總統的辦公室，繼續針對非農數據發表聲明。這篇稿子，僅用“就業緩慢”一筆帶過“1.2萬”的事情。

拜登在聲明中表示，10月份失業率保持在4.1%不變，但由于颶風和罷工導致就業緩慢，預期11月會出現反彈。之后，即將退休的拜登特意強調，在他任內一共創造了1600萬就業，平均每個月18萬，同時他任內的失業率也是近50年來最低的。

毫無疑問，特朗普團隊第一時間就揮舞著就業報告砸向哈里斯。特朗普發言人卡羅琳·萊維特在聲明中表示，周五的就業增長是“災難”，該報告明確揭示了“卡馬拉·哈里斯如何嚴重破壞美國經濟”。

顯然投資者們都很清楚，數據糟糕的原因與災害更大一些。特朗普的盟友們一直在指責拜登政府為了政治利益“操縱就業數據”，白宮對此矢口否認。

然而，這份就業數據里的確有一系列巧合，值得品評一番。

別忘了還有“美式下修”

需要注意的是，雖然一直在強調颶風、罷工等因素，但絕大多數知道有這兩大因素的機構也全部預測失誤——根據統計，市場的一致預期在11.3萬。同時在所有公開預測中，只有彭博經濟（-1萬）和荷蘭銀行（0萬）的預期低于最終值。

令市場感到習慣性困惑的是，美國勞工部這次又下調了前兩個月的就業數據，8月下調8.1萬、9月下調了3.1萬。根據統計，拜登勞工部在今年前9個月的非農數據發布后，有7個月后續進行下修，累計抹掉81.8萬個就業崗位。這也意味著11月和12月的非農報告將有一個看點——10月區區1.2萬的數據，如果再下調一下，可不就變成負的了嘛！

更重要的細節在于，雖然10月非農的數據勉強為正，但如果排除掉4萬政府新增崗位，實際上的私營就業還是負的，而且是2020年12月以來首次轉負。

至于勞動數據統計部門特別強調的“無法量化颶風影響”，知名金融博客ZeroHedge做出了一番頗有陰謀論味道的“翻譯”：到下個月發布數據時，如果特朗普當上總統，那么就維持就業的下行趨勢，等同于“承認勞動力市場的真實狀態”；但如果哈里斯贏了，那就給一個數據的“神奇反彈”，即便需要更猛烈的“下修操作”。

普遍論調：先確認下周降息定了

對于華爾街分析師們來說，周五的數據更多是“一次性意外”，沒辦法咀嚼出有關經濟和降息的更多見解。

信安環球投資的全球首席策略師Seema Shah表示，對數字的深入思考表明，在所有的噪音和干擾之下，勞動力市場基本上正在放緩。新增10萬個就業崗位的共識預測已經考慮了颶風的影響，因此顯著的下行意外表明潛在的疲軟。這重申了美聯儲必須堅持其寬松周期，11月和12月可能會降息25個基點。

安聯投資管理的投資組合管理副總裁Charlie Ripley表示，總的來說，這份報告沒有太多信息可以用來判斷勞動力市場的走勢，這使得美聯儲有望在下周降息25個基點。看來我們還需要再等一個月的經濟數據，以更好地評估美聯儲的貨幣政策走向。

成功預測今夜數據的彭博經濟首席美國經濟學家Anna Wong表示，排除暫時性因素并調整數據中的夸大來源，基礎就業增長可能低于穩定失業率所需的速度，預計失業率將在未來幾個月恢復上升。十月就業報告將使得美聯儲在11月7日按計劃降息25個基點。

精品財富管理公司Glenmede的私人財富管理首席投資官Jason Pride表示，投資者應對這份報告保持謹慎，因為在未來幾個月內可能會有較大修訂。美聯儲沒有太多清晰的指標，但一些基礎數據似乎足夠良好，使得他們可以在下周進行25個基點的降息。

Pride預測，在沒有重大干擾的情況下，未來的基準情況應該是年內再降息50個基點，并在2025年進一步降息，年中時穩定在3%-3.5%區間。

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