歐元區11月重要的先行經濟指標再次顯著惡化，服務業采購經理人指數PMI跌破50榮枯線。分析人士指出，歐元區經濟前景再次意外惡化，將淡化通脹反彈的擔憂，預計歐央行將維持降息路徑，且不排除加快步伐的可能。

標準普爾全球和漢堡銀行22日公布的調查數據顯示，11月，歐元區服務業采購經理人指數PMI初值（49.2）跌破50榮枯線創10個月低點，遠低于上月水平（51.6）和市場調查經濟學家們的預期中值（51.8)；當月制造業采購經理人指數PMI初值（45.2）再次下降，不及市場預期（46）。受此影響，歐元區綜合PMI較上月下滑了近2點至48.1，為10個月來新低。

從歐元區主要經濟體表現看，法國11月服務業PMI（45.7）向50線下方加速下滑，面臨著與制造業相同的黯淡前景。調查參與者報告稱，需求下降反映了當前法國國內政治糾紛帶來的不確定性。該國2025年預算僵局仍未解決。

當月德國的服務業PMI也顯著惡化，跌破50榮枯線，創9個月新低。該國綜合PMI已經連續5個月位于50線之下。

上述遠不及預期的歐元區國家PMI數據公布后，歐元兌美元匯率再次跳水，從接近1.0500的位置迅速跌破1.0400大關，至1.0332處才回彈，僅勉強維持在1.0400上方；PMI數據明顯打擊了歐洲股市的上漲勢頭，德國Dax指數當天早盤高開低走。

漢堡商業銀行首席經濟學家賽勒斯·德拉魯比亞評論指出，11月歐元區服務業意外大幅下滑，意味著較低的通脹率和較高的工資會刺激消費需求的希望破滅了。新訂單和訂單積壓都比10月份下降得更快，表明復蘇不會很快到來。

這位專家還表示，歐元區正處于滯脹環境。在經濟活動全面下滑的同時，價格上漲速度還在加快。這與三季度工資大幅上漲有關。歐元近期加速貶值可能進一步加劇輸入型通脹。雖然歐洲央行的利率決策面臨兩難抉擇，但大多數成員會支持在12月再降息25個基點。

荷蘭國際集團資深經濟分析師伯特·科利指出，11月份的采購經理人指數（PMI）再次向歐元區決策者發出了經濟放緩的信號。制造業與服務業的新訂單量呈現下降趨勢，特別是出口訂單數量銳減，企業對未來一年的展望也趨于悲觀。據此預計，歐元區第四季度的增長可能接近停滯。盡管產出價格較上月有所上升，但整體仍低于去年同期水平。同時，隨著需求持續減弱，對于通脹率持續高于目標水平的擔憂預計將會逐漸緩解。

22日在法蘭克福舉行的歐洲銀行業大會上，歐洲央行（ECB）和銀行界的高級代表討論的一大焦點就是歐元區經濟疲軟以及即將上任的美國總統特朗普的關稅計劃帶來的新不確定性。

歐洲央行行長拉加德當天表示，來自世界各地對自由貿易的威脅正在增加。作為最開放的主要經濟體，歐盟比其他國家更容易受到這些趨勢的影響。她呼吁加快歐洲仍然高度分散的資本市場更加緊密地一體化進程。

歐洲央行副行長路易斯·德金多斯本周也表示，貿易政策緊張局勢可能會繼續加劇。這種經濟逆風加劇了歐元區生產率低下和潛在增長疲軟的結構性問題。

德國央行行長納格爾認為，如果美國當選總統特朗普實施其提高關稅的計劃，將會產生重大經濟后果。德國可能會損失經濟產出的百分之一。他還擔心，如果美國大幅提高關稅，受影響國家采取報復措施，通脹壓力可能會明顯增加。

法國央行行長德加洛則認為，美國提高關稅不太可能顯著改變歐洲通脹壓力緩解的前景。歐洲央行應堅持降息路線，進一步放松貨幣政策。

近期專業投資者對美、歐央行行動路線將出現重大差異的預期正在給歐元匯率帶來巨大壓力。僅兩周多的時間，歐元兌美元匯率就從1.0900上方一路下行至1.0300一線。

德國中央合作銀行的外匯專家預計，未來一年將是歐元對美元匯率觸底的過程，期間即使歐元能夠保持在平價之上，運行區間也會從1.05-1.10 美元轉換到1.00-1.05美元區間。

法國興業銀行的分析師則認為，美元的強勢幾乎已經耗盡。到2025年四季度，歐元可能回升至1.12美元。

丹斯克銀行外匯分析師指出，歐元區近期數據顯示出歐洲央行面臨的更快轉向中性利率的壓力加大。由于美國周期性增長前景面臨下行風險，美元漲勢可能會在年底前停滯。但歐元兌美元中期看跌，預計該匯率將在12個月內逐漸下跌至 1.01。

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