Q近期焦炭價格暫穩運行，焦鋼博弈膠著，預計后續將延續下行還是反彈？

A經過連續下跌，焦炭價格導致焦化企業的利潤空間顯著收窄，而進一步下滑的動能則顯得相對有限。這一判斷主要基于黑色金屬板塊整體已觸及階段性底部并呈現反彈跡象，同時，在價格下跌期間，鋼廠的原料庫存維持在較低水平。步入12月份，部分鋼廠為應對生產需求，開始逐步補充庫存，而此時恰逢焦炭價格階段性回調的谷底，因此，繼續向下調整價格面臨的阻力較大。

然而，值得注意的是，焦煤現貨市場依然表現疲軟，加之海運焦煤大量集中抵達港口，導致焦炭的成本支撐顯得較為薄弱。

綜上所述，我們維持焦炭市場已階段性觸底并將轉入震蕩整理的觀點。

Q近期鐵礦價格高位運行，主要有哪些支撐？后續還能否繼續看漲？

A鐵礦價格的反彈主要受到鋼廠補庫需求的驅動，鐵水產量整體保持穩定狀態。熱卷市場表現亮眼，盡管螺紋鋼的需求略顯疲軟，但整體庫存水平偏低。盡管鋼廠的利潤空間并不寬裕，但它們對鐵礦的剛性需求依然穩固存在。近期，鐵礦的疏港量保持穩定，港口庫存呈現下降趨勢，這為鐵礦價格提供了階段性的支撐。

就01合約而言，短期內上方空間預計可達810-830區間。

11月15日-12月4日鐵礦主連走勢圖

Q期螺飄行情忽不定，跌宕起伏，國內12月重要會議預期較強，國際美聯儲降息不確定性較大，預計本月期螺走勢如何？

A對于螺紋鋼的市場走勢，我們傾向于認為將呈現先揚后抑的趨勢。隨著前期補庫行動的逐步展開，部分鋼廠采取了挺價策略，導致期貨與現貨市場均出現了反彈跡象。然而，預計在中下旬時段，庫存累積的過程將會開始。

與此同時，中央經濟工作會議的召開，以及11月份部分經濟數據的良好表現，可能會促使政策采取更為漸進式的調整方式，類似于“擠牙膏”的模式。盡管前期基建專項債券的部分資金已經投入使用，但隨著北方地區逐漸進入嚴寒季節，施工活動將陸續暫停，對螺紋鋼的需求將逐漸減弱。在產量保持穩定的情況下，我們需要密切關注貨源向南方轉移的影響。

總體來看，螺紋鋼市場的走勢缺乏明確的驅動因素。對于05合約而言，存在反彈的機會；而01合約和現貨市場則進入了冬儲的博弈階段。