近期，鐵礦石期貨持續(xù)走跌，最低下挫至806元/噸，刷新9個月新低。

“7月中旬以來，粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期再度發(fā)酵，粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯降幅，引發(fā)市場對后續(xù)爐料端需求的悲觀預(yù)期。基于對鐵礦石后續(xù)供需平衡表持續(xù)寬松的判斷，鐵礦石盤面出現(xiàn)了一輪明顯的殺估值過程。螺礦比與焦礦比均升至絕對高位水平。”方正中期期貨分析師梁海寬說。

據(jù)了解，7月以來，各主要鋼鐵生產(chǎn)大省先后明確年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量不增的目標(biāo)，前期粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期逐步落地為現(xiàn)實。五大鋼種周度產(chǎn)量持續(xù)下降，7月全國粗鋼產(chǎn)量降至8679萬噸，單月同比下降8.4%，月環(huán)比下降7.55%。

“這引發(fā)市場對鐵礦石供需平衡表進行重估。若要實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量不增的目標(biāo)，下半年需同比減產(chǎn)粗鋼6000萬噸左右，換算成鐵水產(chǎn)量預(yù)計下半年每月同比降幅在800萬噸左右。考慮到下半年鐵礦石供給端矛盾并不突出，外礦供給有逐步寬松的預(yù)期，市場預(yù)期鐵礦石供需將持續(xù)走弱，引發(fā)估值大幅回調(diào)。尤其是主力合約切換至2201合約后，需求端下降的一致性預(yù)期更強，市場預(yù)期四季度鋼廠減產(chǎn)幅度應(yīng)大于三季度，故鐵礦石2201合約估值的下調(diào)更為明顯，盤面給出了更大的貼水幅度。另外，基于減產(chǎn)預(yù)期，盤面近期集中交易做多鋼廠利潤的邏輯，鐵礦石作為空頭配置，也是其價格本輪下跌的主要因素。”梁海寬說。

“由于盤面提前反映需求下降的預(yù)期，進而帶動現(xiàn)貨價格同步回落。但從鐵礦石實際供需角度來看，暫未出現(xiàn)明顯走弱，相反進口礦港口庫存反而出現(xiàn)連續(xù)三周的下降。尤其是市場近期極度悲觀的需求端雖有所回落但并未坍塌，日均鐵水產(chǎn)量仍維持在230萬噸左右的水平，仍處于近年同期相對高位。上周247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.89%，環(huán)比增加0.17個百分點，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.45萬噸至228.63萬噸，隨著唐山部分高爐的復(fù)產(chǎn)，鐵礦石實際需求不降反升。”梁海寬認為，基于此，需求端的悲觀預(yù)期未能進一步兌現(xiàn)，預(yù)示著鐵礦石本輪估值的下調(diào)暫告一段落。

“需要注意的是，一些潛在的利多因素正逐步累積。成材消費出現(xiàn)改善跡象，將逐步步入旺季，長流程鋼廠利潤空間后續(xù)仍有進一步走擴的空間，對鐵礦石價格的正反饋將逐步顯現(xiàn)。此外，鋼廠當(dāng)前庫存處于絕對低位水平，后續(xù)有階段性補庫的需求。由于焦炭價格高企，鋼廠后續(xù)采購將逐步轉(zhuǎn)向中高品粉礦。當(dāng)前港口庫存總量并不突出，且中高品粉礦資源仍處于相對偏緊的狀態(tài)。品種間結(jié)構(gòu)性矛盾可能會隨著下游需求的轉(zhuǎn)好而再度顯現(xiàn)。中高品粉礦溢價的走強將成為鐵礦石期現(xiàn)價格止跌企穩(wěn)的另一動力。”梁海寬說。

梁海寬說，從技術(shù)走勢來看，鐵礦石每次短期快速回調(diào)的跌幅均在25%—30%附近。本輪調(diào)整至今跌幅已處于該區(qū)間，短期進一步下行空間不大。近期盤面連續(xù)收出下影線，成交量逐步下降，短期下跌動能已有衰竭跡象。

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