截至周四（9月2日）下午收盤，焦煤期貨多個合約漲停，焦炭期貨2111合約漲停。主力合約方面，焦煤漲停，焦炭漲幅超6%。

是什么因素導致煤焦又現漲停潮呢？

  一德期貨煤焦研究員張源告訴期貨日報記者，9月2日，有消息稱王家嶺煤礦出現事故導致一人死亡，煤礦將進行安全檢查。之后期現價格聯袂上行，現貨價格漲幅在100—200元/噸。此外，河北地區大型焦企計劃3日提漲200元/噸，漲幅擴大。焦企認為近期煤炭成本較高，焦企利潤出現萎縮，價格上漲幅度增加。

  “雖然該煤礦因事故停產整頓是市場情緒高漲的直接導火索，但從根本上看，焦煤期貨價格的基差收斂需求仍是近月合約強勢的主要原因。據估算，當前國產山西中硫主焦煤單一煤的交割成本在3400元/噸左右，而進口蒙煤沙河驛單一煤交割成本則更高過3500元/噸。由于全煤種價格激漲，靠配煤大幅壓低成本是很困難的。所以盤面呈現出較大幅度貼水，伴隨著交割日的逐漸臨近，必然面臨基差回歸的較大壓力。”

  中輝期貨煤焦研究員杜鵬認為，沙河驛蒙古主焦煤場地含稅自提價3430元/噸，遠遠高于期貨盤面價格。就拿主力合約來說，Jm2201收盤2669.0元/噸，期現價差高達761元/噸。雖然焦煤價格已到十年高位，但供不應求的局面仍促使煤價不斷攀升，周一甘其毛都和滿都拉口岸部分品牌煤價再次上調50—400元/噸。

  目前，煤礦嚴控超產，各地受環保、安全檢查及能耗雙控等因素影響，整體產量依舊偏低，供應持續偏緊，焦煤市場供需矛盾依然存在。洗煤廠原煤供應不足，開工不足，日均產量60.04萬噸，較高位時日均產量74.11萬噸下降了近20%。原煤庫存與精煤庫存均只有高位時的一半。下游焦企鋼廠庫存已到歷史低位，并不斷下降。數據顯示，全樣本焦企焦煤庫存1333.16萬噸，247家鋼廠庫存868.35萬噸，兩者均在近十年低位。同時，在焦價快速上漲，生產仍有利潤的情況下，焦企依然不斷采購焦煤以維持正常生產。

  “從供需平衡角度看，當前焦煤及焦炭的供需缺口雖有回補，但依然存在。”張源說，從一德期貨黑色供需平衡表數據看，當前焦炭供需缺口在1萬—2萬噸/日，焦煤供需缺口3萬噸/日上下。盡管焦煤供需缺口較上月中旬的7萬—8萬噸來說已明顯回補，但缺口存在。目前主產區中，山西長治地區部分煤礦因前期礦難仍未恢復；山西其他地區煤礦（除王家嶺）基本恢復生產，但兩大露天礦尚未恢復；西北內蒙古地區煤礦因能耗等原因，仍有較大幅度限產，供應短時難以完全恢復；其他地區煤礦基本恢復正常生產。

  記者在采訪中獲悉，目前的焦炭減量主要來自于山東和陜西。近期山東地區環保督察組入駐，部分焦企限產，日均影響量在1萬噸以內，持續時間約40天。陜西則因全運會部分地區略有減產，目前看影響不大。預估兩地焦炭供應日影響量在1.5萬噸/日之內。

  杜鵬認為，雖然現在焦煤現貨供不應求，價格不斷上漲，但隨著進入秋冬季節，環保限產將不斷加嚴，疊加實現2021年粗鋼產量同比下降，且要求11月完成減產任務，將進一步減少原料消耗，原料價格或將逐漸走弱。

  “后期焦炭供需平衡仍有改善趨勢。國內焦煤供應在好轉，汾渭統計煤企開工率已回升至102%以上，多數地區焦企焦煤到貨情況好轉。焦炭方面，近期鋼廠到貨情況也小幅回升，庫存壓力較前期有所減小。后期需重點關注鋼廠減產力度，是否會為了提前完成限產任務而陸續執行。若鋼廠后期鐵水產量回到225萬噸/日附近，焦炭供需或將趨于平衡，到220萬噸/日附近，焦煤將面臨較大的供應壓力。”

  曹穎認為，周四所有焦煤合約紛紛大漲后，遠月合約貼水有所修復，不排除在近月合約交割的情緒下進一步修復貼水的可能性。不過需要注意的是，貼水幅度繼續修復后煤價趨勢遲早會趨緩甚至回落，因此持有遠月合約多單需更加謹慎，可以考慮結合基差偏振蕩操作。

  杜鵬提醒投資者，目前，焦煤在強現實狀況下，市場不確定因素較多，隨著后期預期逐漸轉為現實，期貨價格可能發生逆轉，需場參與者要提高風險意識，加強風險管理，警惕市場拐點隨時到來。

  記者獲悉，周四下午盤后，大商所發布公告稱，自2021年9月6日（星期一）結算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機交易保證金水平由11%調整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。

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