近期，黑色系整體表現較為強勢。在海通期貨黑色研究員邱怡宏看來，原因主要有兩方面，一是以焦炭為首的原料價格對成本的抬升，二是隨著時間開始步入傳統的需求旺季，需求環比好轉以及旺季需求復蘇預期的支撐。

  不過，需要注意的是，黑色系不同品種間存在較為明顯的分化。據西南期貨分析師夏學釗介紹，焦煤、焦炭走勢最強，近日仍在不斷刷新歷史最高價，其上漲的主要動力來自于供應的稀缺；螺紋鋼、熱卷走勢偏強，進入9月份以來出現了較為明顯的反彈幅度，上漲動力主要是旺季需求開始逐步體現；鐵礦石走勢最弱，主力合約2201近日創出了年內新低價，壓制因素主要是國內鋼廠限產導致其需求出現萎縮。

  “目前鋼材整體處于供應受限、需求復蘇的格局中。我國在粗鋼產量壓減工作的指引下，整體限產行為仍較嚴格，政策端并未出現明顯放松跡象，中期限產減排的主趨勢未改，鋼材供給端收縮缺口仍存，且8月30日中央全面深化改革委員會第二十一次會議提到‘要保持力度、延伸深度、拓寬廣度，緊盯污染防治重點領域和關鍵緩解’，前七個月超產幅度大的省份在今年秋冬采暖季期間的產量壓減工作可能會面臨雙重嚴格要求，限產仍有進一步階段趨嚴的預期。當前在宏觀及疫情環境不穩固的背景下鋼材終端需求的確表現偏弱，但隨著市場雨水天氣減少，近期國內工程項目開工率有所上升，國內下游施工情況環比有所好轉，整體市場需求呈持續偏上揚態勢，水泥熟料和混凝土相應消耗環比均有所復蘇。且隨著專項債加速發行，鋼材市場整體仍存供給端收縮強于需求端收縮的預期，在此背景下鋼材價格重心仍有望抬升?！?/span>

  鐵礦石方面，邱怡宏介紹說，由于8月份外礦發運不及預期，使得9月份鐵礦到港壓力不大，壓港仍維持高位存延期釋放預期，且鋼材需求旺季來臨前鋼廠或將存在的補庫行為，以及鋼材隨需求復蘇反向對礦價的帶動，對于短期礦價階段企穩或將有所助力。

  邱怡宏認為，中期來看維持鐵礦石供給中性偏偏空以及需求下行的格局預估。“隨著天氣帶來的制約性的逐步減少，外礦發運仍存在季節性以及臨近季末的礦山沖量任務的支撐，高壓港也將隨著天氣干擾減弱而逐步緩解，后期鐵礦供給仍存小幅增加預期；需求端在粗鋼壓產工作以及大氣污染防治的指引下，多省的能耗雙控以及嚴格限產仍將得以維持，鐵礦內需回升空間有限，且部分超產幅度偏大的省份對于鐵礦內需缺口有望階段性趨嚴；海外需求增量在高鋼價、高爐復產進程支撐下存一定空間，但海外疫情變異尚未完全受控疊加全球經濟的略顯回落，海外需求預計以偏平穩波動為主?！?邱怡宏說，因此，從中期來看，鐵礦石在供應中性偏寬松、內需下行、外需中性的預估格局下，礦價重心仍有望在供需差擴大的格局預期下承壓，結構性矛盾仍有望得以進一步緩解，高低品價差和超特粉基差仍存在自高位繼續收縮的空間。

  在夏學釗看來，焦煤、焦炭的供需緊張態勢在短期內難以改變。隨著需求旺季的到來，鋼材現貨市場的成交在近期已經出現環比上升，表明下游需求確實向好，在鋼廠限產措施延續的背景下，鋼材的供需格局也會朝供不應求的方向演變。鐵礦石供應端保持穩定而需求端遭受壓縮，鐵礦石供大于求的格局還將持續。

  “中期來看，基本面變化仍然是影響后市走向的核心因素。按照對基本面的推演，焦煤、焦炭仍將延續強勢，鐵礦石仍將延續弱勢，螺紋鋼存在階段性上漲機會。不過，具體到短期來看，我們還需要關注基本面以外的因素，特別是市場情緒的變化。焦煤、焦炭創出新高、鐵礦石創出年內新低后，獲利頭寸可能會受消息影響而集中了結，這會引發市場的反向波動。”

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