東方證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)宏觀基本面、流動(dòng)性、景氣賽道產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等未發(fā)生根本性改變，市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)“重成長(zhǎng)、關(guān)注行業(yè)景氣度”。就短期而言，市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)伴隨成交額的升高而抬升，但隨著指數(shù)繼續(xù)沖高，后市市場(chǎng)面臨的波動(dòng)可能性加大，投資者要留意滬綜指隨時(shí)到來(lái)的沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。
【主題一】煤炭
興業(yè)證券表示，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫(kù)存仍處在絕對(duì)低位。因此，預(yù)計(jì)煤炭將再遇淡季不淡。隨著10月起，供暖季即將來(lái)臨，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求逐漸開(kāi)啟，屆時(shí)強(qiáng)需求有望帶動(dòng)煤價(jià)進(jìn)一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進(jìn)口缺失影響更為嚴(yán)重，我國(guó)優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應(yīng)不求現(xiàn)象將支撐價(jià)格持續(xù)上漲。
川財(cái)證券指出，當(dāng)前盡管夏季用煤高峰期已過(guò)，但是由于今年環(huán)保力度持續(xù)趨嚴(yán)，供給受限，電煤庫(kù)存處于歷史低位。今年冬季屯煤期較以往來(lái)的更早，有關(guān)煤炭的多項(xiàng)增產(chǎn)保供陸續(xù)發(fā)布，九十月份，煤炭?jī)r(jià)格下跌空間不大，而保供政策的不斷落實(shí)，供給端有望出現(xiàn)回暖，9月以后，供需兩旺、量?jī)r(jià)齊升的格局有望出現(xiàn)，行業(yè)高景氣度不改。但同時(shí)，當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格較以往過(guò)高，對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)鏈壓力較大，國(guó)家對(duì)煤價(jià)也在進(jìn)行調(diào)控，產(chǎn)煤大省陜西發(fā)布了《陜西省市場(chǎng)監(jiān)督管理局關(guān)于規(guī)范煤炭企業(yè)價(jià)格行為的政策提醒函》，而主產(chǎn)地中的主產(chǎn)地榆林市開(kāi)始了“抑制煤炭?jī)r(jià)格百日行動(dòng)”，需要注意快速上漲帶來(lái)的短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
川財(cái)證券進(jìn)一步分析，當(dāng)前，板塊平均P/E估值在14倍上下，仍然處于被低估水平。從近期的企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)告和板塊走勢(shì)來(lái)看，疊加政策利好，當(dāng)前煤炭板塊在未來(lái)的投資價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)一段時(shí)間煤炭行情仍然值得期待。考慮到保供放量及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)，煤企有望量?jī)r(jià)兩端均獲支撐，看好下半年業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，煤炭板塊估值提升。
信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前表外產(chǎn)能合法化接近尾聲：新核增/核準(zhǔn)煤礦快速收斂且核增門(mén)檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力；考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五” 期間或難響應(yīng)需求增長(zhǎng)，價(jià)格維持高位；為疏導(dǎo)燃煤電廠成本端壓力，多地進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)政策、放開(kāi)浮動(dòng)電價(jià)，有利于煤炭行業(yè)高景氣行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在行業(yè)普遍降本增效及內(nèi)生外延成長(zhǎng)下，企業(yè)盈利有望趨勢(shì)抬升。此外龍頭煤企現(xiàn)金盈利能力強(qiáng)勁，同時(shí)資本開(kāi)支收窄， 富余現(xiàn)金流更大概率回報(bào)股東，改善投資者收益水平。當(dāng)前煤炭板塊估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復(fù)空間。
【主題二】鋼鐵
國(guó)泰君安認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)“金九”傳統(tǒng)需求旺季逐步啟動(dòng)，板塊年內(nèi)第二波行情正當(dāng)時(shí)。從各上市鋼企發(fā)布的21年中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，其上半年業(yè)績(jī)普遍超市場(chǎng)預(yù)期，鋼鐵板塊業(yè)績(jī)優(yōu)、估值低，競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善。隨著鋼鐵供需格局不斷改善，鋼企下半年盈利有望持續(xù)恢復(fù)。我們認(rèn)為行業(yè)“金九”需求旺季的開(kāi)端仍是較好的板塊布局時(shí)期。
天風(fēng)證券表示，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，鋼價(jià)易漲難跌，而鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大，當(dāng)前鋼企利潤(rùn)維持相對(duì)高位，近期中報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)均大幅增長(zhǎng)，隨著限產(chǎn)的推進(jìn)，鋼廠利潤(rùn)或?qū)⒅鼗財(cái)U(kuò)張。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，鋼鐵行業(yè)需求或?qū)⒖焖倩謴?fù)甚至超過(guò)疫情前水平，2021年鋼鐵行業(yè)或出現(xiàn)供需缺口。
太平洋證券指出，未來(lái)基建端發(fā)力可期，國(guó)家針對(duì)中小企業(yè)的紓困政策近期有望出臺(tái)，終端在資金問(wèn)題緩解后，需求將大幅改善。從季節(jié)性規(guī)律看，受日益明顯的全球變暖影響（高溫多雨天氣持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)、冬季偏暖），近幾年鋼市有旺季后移的跡象，傳統(tǒng)意義上的“金九銀十”更多體現(xiàn)為“金十銀九”，而年中鋼價(jià)高點(diǎn)往往落在11月中下旬。
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