鋼材

  供應收緊需求回暖成材震蕩偏強

  邏輯：央行數據顯示，8月新增人民幣貸款12200億元，預估為14000億元，前值為10832億元。8月社會融資規模增量29600億元，預估為28000億元，前值為10566億元。此外，8月末，廣義貨幣(M2)余額231.23萬億元，同比增長8.2%，預估為8.4%。上周，247家鋼廠高爐開工率73.57%，環比上周下降0.65%，同比去年下降17.32%；高爐煉鐵產能利用率84.77%，環比下降0.68%，同比下降9.55%；鋼廠盈利率88.74%，環比增加0.43%，同比下降6.06%；日均鐵水產量225.63萬噸，環比下降1.81萬噸，同比下降25.41萬噸。 上周，全國71家獨立電弧爐鋼廠平均開工率60.27%，周環比下降2.45%，年同比下降12.16%；產能利用率63.14%，周環比增加2.74%，年同比增2.44%。上周，17家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4936元/噸，周環比增加25元/噸，月環比增58元/噸。目前獨立電弧爐鋼廠平均利潤為422元/噸，谷電利潤517元/噸，周環比增加85元/噸，月環比增加27元/噸。上周成材先下后上，周線走高。供應繼續收緊利多鋼材價格。現貨成交上升，需求逐步上升但較慢。后續仍以盤整中偏強對待。

鐵礦石

  現貨悲觀預期加劇，繼續做多螺礦比

  邏輯：近期限產進一步趨嚴預期主導盤面走勢，需求有繼續惡化預期，現貨端在此預期和實際需求大幅下滑下持續走弱；焦炭價格大幅上漲持續擠壓鋼廠利潤，低利潤疊加限產嚴格，短期鋼廠不存在增加庫存基礎。供給端持續回升，暫時也無法提供支撐，供需逐步趨于寬松。建議繼續做多螺礦比。

  供應方面，主流礦山整體發運回落至中位偏高水平，澳洲發運持續回升，巴西淡水河谷整體回升至中位偏高水平，主流礦山中期預期繼續增加，到港量仍不穩定。Mysteel(8月30日-9月5日)Mysteel澳洲巴西鐵礦發運總量2565.5萬噸，環比減少49.5萬噸；澳洲發運量1797.2萬噸，環比減少50.0萬噸；其中澳洲發往中國的量1532.3萬噸，環比減少49.9萬噸；巴西發運量768.3萬噸，環比增加0.5萬噸。(8月30日-9月5日)中國45港到港總量2287.5萬噸，環比減少20.1萬噸；北方六港到港總量為1026.7萬噸，環比減少243.1萬噸。

  需求方面，粗鋼壓減政策處于實質執行階段，執行力度將主導鐵礦石供需變化，壓減政策嚴格執行對鐵礦石需求將產生巨大影響，從鐵水產量數據來看，短期需求處于階段性低位，中期將維持偏弱趨勢。(9月10日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率73.57%，環比上周下降0.65%，同比去年下降17.32%；高爐煉鐵產能利用率84.77%，環比下降0.68%，同比下降9.55%；鋼廠盈利率88.74%，環比增加0.43%，同比下降6.06%；日均鐵水產量225.63萬噸，環比下降1.81萬噸，同比下降25.41萬噸。

  庫存方面，需求受壓減政策影響下滑嚴重，短期壓港問題有所加劇導致實際供給有所減少，疏港量回落，庫存持續累積，中期供給增加預期不變，預期中短期供需將持續轉向寬松。(9月10日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13035.20，環比降63.95；日均疏港量283.26降8.42。分量方面，澳礦6481.58降49.6，巴西礦3854.16增42.7，貿易礦7476.90降7.2，球團418.30降0.31，精粉1126.09增47.68，塊礦2036.59降3.17，粗粉9454.22降108.15；在港船舶數185條增12條。(單位：萬噸)

煤焦

  焦炭供需雙弱政策性風險擾動加劇

  邏輯：上周，焦煤、焦炭期價整體呈沖高回落走勢，前4個交易日期價加速上漲，繼續刷新主力合約新高。但上周五期價急轉直下，焦炭價格回落至3500元/噸附近，日內跌幅高達280元/噸；焦煤回落至2800元/噸附近，日內跌幅高達300元/噸。同時，動力煤期價也出現了大幅回調，近期這三個品種走勢關聯度較高，價格均處于歷史最高水平。而對于煤炭價格的猛漲，“保供穩價”、“杜絕惡意炒作煤價、哄抬價格、囤積居奇”等政策上對煤炭行業不斷施壓，受此影響，資金恐高情緒釋放疊加多頭兌現前期盈利致使盤面出現快速下跌的情況。

  基本面來看，供應端，山東省因環保督察等因素影響，多個地區焦化行業限產較為嚴格，當地焦炭供應持續收緊，調研數據顯示，上周，全國獨立焦企剔除淘汰產能利用率為77.49%，環比前一周下降3.3個百分點，同比下降9.1個百分點；需求端，下游鋼廠檢修計劃增加，截至9月10日已有30家鋼廠發布9月份檢修計劃，鐵水產量進一步下降壓力仍存，上周，247家鋼廠高爐日均鐵水產量為225.63萬噸，環比下降1.81萬噸，同比下降25.41萬噸。

  整體來看，近期受環保督察、粗鋼產量壓減等因素影響，焦炭供需雙雙下滑。盤面上謹防政策進一步向煤炭施壓導致的期價回落風險。近期關注焦化環保限產以及各地粗鋼產量壓減政策落實情況。

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