27日，煤炭“三兄弟”集體跌停，其中，焦煤、焦炭期貨主力合約開盤即跌停，跌幅8.99%，動力煤期貨主力2201合約價格跌破1200元/噸，跌幅達10%，創下近一個月低位。

  永安期貨分析師阮錫楠告訴期貨日報記者，煤炭價格下跌之前，上漲的動力主要來自供應的短缺以及需求的超預期增長，動力煤持續去庫助長了價格的上行。下半年，隨著國家連續出臺相關政策措施保障動力煤供應，穩定煤價，動力煤產區產量逐步釋放，與此同時，下游需求季節性下滑，供增需減的格局下，動力煤庫存開始快速累積，煤炭緊缺的問題得到緩解。此外，以成本計算，北方港動力煤平倉價格約在550元/噸，顯然，之前2500元/噸以上的市場價格存在較大的泡沫，偏離了理性價格區間，行政限價給狂熱的投機情緒進行了快速降溫。

  “雙焦雖然在9月開始因為下游鐵水走弱而累庫，但是因為動力煤的強勢而被動跟漲，所以隨著動力煤價格的快速下行，雙焦價格也會跟隨下跌，回歸基本面。”阮錫楠表示，在目前鋼材需求表現較差的前提下，高爐對于雙焦的需求較為疲軟，隨著成材利潤不斷受到擠壓，處于高位的雙焦價格也會因為負反饋而下行。

  一德期貨分析師曾翔表示，原本煤炭就處于下降的過程中，國家又出臺一系列保供穩價的舉措，再加上周三晉陜蒙煤炭主產地響應國家的號召，均開始執行1200元/噸的煤炭坑口限價，以及市場傳出后期可能要進一步限制坑口價格到500多元/噸，市場恐慌情緒加重。

  現貨市場方面，據記者了解，目前5500大卡動力煤港口成交價已經從之前的2550元/噸下跌至1950元/噸，產地價格也在這兩天大幅下調，并且還有進一步下行的跡象。煤焦現貨價格則仍偏強勢，焦化企業在本周提出第12輪上漲，但是目前沒有被鋼廠所接受。目前準一級焦炭港口現貨報價4250元/噸，折合盤面價格4550元/噸，焦煤倉單報價3800元/噸，持穩。

  展望后市，阮錫楠認為，目前煤炭的現貨和期貨價格相較于往年來說依舊偏高，價格的下跌并不會導致供應的收縮，假設需求維持弱勢，則煤炭價格還將偏弱運行。就動力煤而言，其下游對應著宏觀經濟尤其是制造業的表現，當前國內煤炭產量已經超過去年同期水平，但是需求水平也維持同比正增長，因此如果需求端能在旺季維持較高的同比增速，則動力煤在年底前會維持緊平衡。此外，目前進口動力煤價格約在1500元/噸，現貨價格下行將考驗進口成本支撐，期貨盤面已經倒掛。

  “煤焦端則主要關注成材需求水平，以當前的鋼材需求來看，很難支撐成材的高價格，成材價格繼續下跌將會帶動爐料價格一起下行，煤焦的高估值也面臨被打壓的可能。”阮錫楠表示，整體來看，因為煤炭供應端的緩解，市場主邏輯已經從炒作能源價格轉換到交易需求支撐。

  曾翔認為，短期內，煤炭整體價格還將偏弱，一是因為政策發酵，恐慌情緒需要釋放；二是目前供需矛盾緩和，日耗還在季節性的低位，整體供應仍然偏寬松。冬季的矛盾點需要在11月中旬之后才會逐漸凸顯。

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