動力煤需求旺季的到來，一定程度上改善了市場的悲觀預期，但隨著保供穩價工作的深入開展，國內煤炭供應能力顯著提升，短期動力煤價格仍將承壓運行。

國內需求預期增加

  強冷空氣影響下，我國大部分地區明顯降溫，伴隨著霜凍線向南推進，隨著氣溫下降，電煤消耗量將因居民用電需求攀升而逐漸增加，步入傳統需求旺季。根據往年電煤消耗量分析，旺季通常會持續至春節前1—2周，那么旺季電煤需求增量具體如何？我們以9月數據為錨點，按照2019—2020年兩年均值數據測算，11月全國電煤消費量較9月增長900萬噸標準煤左右，12月全國電煤消費量較9月增長3550萬噸標準煤，11—12月電煤消費量共增長4450萬噸標準煤左右。

  另一方面，近期下游電廠煤炭庫存明顯增加。11月以來，電煤裝車同比增長超過35%，電廠供煤持續大于耗煤。截至11月6日，電廠存煤超過1.17億噸，較9月底增長4000萬噸左右。且目前電廠高速進煤仍在持續，電廠庫存繼續增加，采購壓力降低。此外，至11月6日，各?。▍^、市）發電供熱企業煤炭中長期合同覆蓋率均已超過90%，其中24?。▍^、市）達到100%。

  特別需要注意的是，今年10月中旬，電價市場化進一步推進，擴大燃煤上網電價上下浮動限制，并且高耗能項目不受上浮20%的限制。據了解，部分省份高耗能項目電價上浮50%甚至更高水平。在成本端推動下，電煤高增速受到遏制，10月以來，沿海電廠日耗同比增速較9月明顯下降。并且，近期中共中央、國務院印發《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，嚴格控制高耗能項目盲目發展。預計電煤消費增速可能會逐漸走弱。

中間環節庫存好轉

  10月以來，煤炭產量持續增長。11月1—5日煤炭日均調度產量達到1166萬噸，較9月底增加超過120萬噸，最高日產量達到1193萬噸，創近年來新高。按照目前產量來看，預計11月、12月產量保守預計將在3.5億—3.65億噸水平，較9月共計增長超過5000萬噸，國內煤炭供應增長將基本覆蓋需求增幅。

  在國內積極生產的同時，鐵路方面也積極發運，特別是10月下旬大秦線集中檢修結束后，鐵路運量基本滿發，進一步促進產區煤炭向中間環節轉移。截至11月5日，環渤海九港煤炭庫存1909萬噸，較9月底增長接近150萬噸，同比實現正增長，供需形勢進一步好轉。

  現貨市場價格顯著下挫。截至11月8日，秦皇島山西產5500大卡動力煤報價1080元/噸，較11月中旬最高點下挫超過57%。隨著市場價向長協價格靠攏，跌勢有所放緩。

  綜合來看，國內煤炭供應增加，基本可以覆蓋需求增幅。不過，近期國際煤價雖然有所回落，但降幅不及國內，進口煤報價倒掛，補充作用減弱。另一方面，冬季嚴寒天氣在加大需求壓力的同時，也會影響產區煤炭生產以及外運。后市動力煤價格或振蕩偏弱運行。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。