鋼材

  供應端，昨日鋼谷網(wǎng)及找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)均顯示建材產(chǎn)量延續(xù)下降，但熱卷產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，總體鋼材產(chǎn)量依然有所減少。隨著限電政策緩解，電爐鋼產(chǎn)量略有回升，但由于近期鋼價持續(xù)下跌，鋼廠虧損增多，一些鋼廠開始主動減限產(chǎn)，高爐產(chǎn)量依然有所下滑。進口方面，昨日國內(nèi)鋼坯價格繼續(xù)下跌，但國外鋼坯價格基本保持平穩(wěn)，目前國內(nèi)與國外方坯價差依然偏小，不利鋼坯資源進口。

　 需求端，周一鋼銀四大品種社會庫存延續(xù)下降，昨日鋼谷網(wǎng)及找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示鋼材社會庫存加速下行，說明在經(jīng)濟走弱的預期下，近期貿(mào)易商在加速降庫。不過，本周鋼谷網(wǎng)及找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)均顯示鋼材表需有小幅增長，顯示需求略有改善跡象。昨日房地產(chǎn)市場也有一些積極信號，顯示房地產(chǎn)可能已出現(xiàn)政策底，后期需求有望趨于改善。另外，社融數(shù)據(jù)企穩(wěn)，顯示信貸預期也將有所改善。昨日建材成交也有小幅回升表現(xiàn)，整體需求預期可能將較前期有所好轉(zhuǎn)。而板材需求表現(xiàn)依然分化，近期國內(nèi)新接造船訂單亮眼，但汽車、挖掘機產(chǎn)銷量繼續(xù)下滑，家電產(chǎn)量表現(xiàn)也較差，不過海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示10月這些制造業(yè)產(chǎn)品的出口同比仍大多表現(xiàn)增長。此外，值得注意的是，隨著近期國內(nèi)出口板卷價格持續(xù)下跌，目前中東、東南亞地區(qū)與國內(nèi)冷熱卷的價差有所擴大，國內(nèi)卷板的出口競爭力再現(xiàn)，據(jù)悉國內(nèi)鋼廠已經(jīng)有部分出口訂單，一些大型鋼廠也在考慮增加明年1月的出口接單。

　 綜合而言，近期鋼材供應依然小幅減量，但需求無論預期還是現(xiàn)實都開始有些邊際改善的跡象，預計短期鋼價走勢可能偏震蕩。

鐵礦

  供應端，近期澳巴發(fā)運量整體表現(xiàn)依然平穩(wěn)，但澳洲到中國的運量有所回升。不過，最新機構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示上周國內(nèi)到港量小幅減少，但由于前期到港資源較多，當前港口庫存水平依然處于高位，整體進口礦資源供應仍寬松。不過，值得注意的是，點鋼網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示本周北方九港庫存略有下降，顯示短期港口庫存開始有點企穩(wěn)了。此外，國內(nèi)礦方面，隨著礦價的回落疊加部分地區(qū)安全環(huán)保能耗管控，近期國內(nèi)選礦企業(yè)停限產(chǎn)增多，國內(nèi)礦供應水平依然不高。

　 需求端，近日唐山地區(qū)解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，不少鋼廠高爐及燒結(jié)機陸續(xù)復產(chǎn)，另外山東地區(qū)因大幅降溫，部分鋼廠也開始恢復生產(chǎn)以保障供電供暖，但值得注意的是，隨著近期鋼價持續(xù)走弱，鋼廠生產(chǎn)虧損增多，一些內(nèi)陸鋼廠已開始因虧損自主檢修，導致鋼廠對原料的采購愈發(fā)謹慎。此外，因鋼廠利潤收窄，對鐵礦的需求也多以中低品粉礦資源為主，高品需求有所下降。昨日港口現(xiàn)貨成交及美元貨成交均小幅回升。目前美元貨落地利潤依然為正，不過利潤有明顯收窄，顯示當前國內(nèi)需求仍略強于國外。

　 綜合而言，當前進口礦供應依然寬松，但有數(shù)據(jù)顯示北方港口庫存略有下降，不過隨著鋼廠虧損加劇，近期部分鋼廠主動檢修增多，對原料需求仍較弱，料短期礦價仍將以低位震蕩為主。

焦煤

  供給端，焦煤供給逐步寬松，主產(chǎn)地煤礦供應繼續(xù)恢復，基本達到了七一前供應水平。預估后期隨著冬季煤炭保供力度不斷加大，煤礦日產(chǎn)將繼續(xù)增加，焦煤增量或隨之進一步提升；且遠期隨著運力不再向動力煤傾斜，焦煤煤礦庫存或大量向下游傳導，下游庫存壓力或增大。進口蒙煤方面，9日甘其毛都口岸通關(guān)354車，通關(guān)效率增加?，F(xiàn)蒙5原煤主流報價降至2050-2300元/噸，相較其他煤種，性價比優(yōu)勢已體現(xiàn)，下游對蒙煤采購意愿上升。

　 需求端，焦炭價格周內(nèi)快速下調(diào)，導致焦企利潤收縮，對焦煤價格抵觸心理增強，部分高價煤種已出現(xiàn)明顯滯銷。

　 總體看，焦煤近期供增需減，前期上漲的供應端驅(qū)動力正隨著保供力度的加大逐步減弱，且供應端后期壓力或逐步增大。鋼材端需求的負反饋已逐步傳導至原料，鋼廠、焦化廠均由前期的被動減產(chǎn)轉(zhuǎn)為主動減產(chǎn)降庫存，對原料形成壓制。雖然焦煤基差較大，但現(xiàn)貨端基本面轉(zhuǎn)弱下，期貨上漲驅(qū)動力不強，預計后期將延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢，建議遠月采取高空思路為主。

焦炭

　 供給端，隨著近期焦炭銷售不暢，焦企利潤大幅壓縮，焦企主動減產(chǎn)意愿增強，部分焦企限產(chǎn)幅度甚至達30-50%。焦炭整體供應偏緊。

　 需求端，近期鋼廠下游成材銷售壓力增大，加之虧損嚴重，自主檢修情況增加，對焦炭需求產(chǎn)生較大抑制，甚至部分鋼廠有停采現(xiàn)象。

　 總體看，焦炭呈供需雙弱態(tài)勢。第二輪提降全面落地，東北、山西、河北地區(qū)部分鋼廠提降第三輪，降幅為200元/噸，降價節(jié)奏明顯加快，昨晚執(zhí)行。焦炭雖然供給偏緊，但需求端壓力更大，后期基差修復或?qū)⒅饕袁F(xiàn)貨向下貼期貨完成，預計焦炭盤面將延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢。

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