螺紋：房地產數據大幅回落

  昨上海螺紋報價4740元/噸跌130元。統計局10月我國粗鋼產量7158萬噸，同比下降23.3%，1-10月，我國粗鋼產量87705萬噸，同比下降0.7%，粗鋼產量平減提前完成，政策壓力減輕，但目前一方面煉鋼利潤高位回落，另一方面華北限產力度依舊較大，預計螺紋產量大概率仍將維持偏低水平。終端需求表現總體依舊較差，隨著天氣轉冷，短期需求回落趨勢或仍將延續，成交仍未有明顯改善，昨建材成交17.73萬噸，中期地產耗鋼需求下行趨勢不改，10月房地產投資延續大幅下滑，商品房銷售面積單月同比-22%，兩年平均同比繼續下行至-5%，新開工面積單月同比-33%，兩年平均同比跳水至-16.8%，施工面積增速降至7.1%，拿地單月同比-24%也意味著新開工還會進一步下滑，基建投資的兩年平均同比微幅反彈至1.9%尚未有明顯起色，雖然地產融資及部分城市限購政策已經開始邊際轉暖，但目前的力度還不夠大，地產投資仍將延續回落。綜合來看，雖然粗鋼產量平減已經提前完成，但煉鋼利潤顯著回落，疊加環保、能耗雙控和華北采暖季限產常態化執行的持續影響，螺紋產量仍將維持偏低水平，短期需求隨著天氣轉冷，仍有季節性走弱空間，中期需求下行趨勢雖不改，在盤面貼水已有明顯修復以及成本出現顯著回落的背景下鋼價或仍以低位震蕩為主。

熱卷：低位震蕩

  昨上海熱卷報4720元/噸降60元。統計局10月粗鋼產量累計同比降0.7%，產量平減目標提前完成，但華北采暖季限產常態化執行的背景下，熱卷產量大概率仍將維持偏低水平。制造業需求仍處低位，但在下游限電緩解以及成本大幅回落下也略有改善，表需連續三周回升，中期需求維持偏弱預期，10月份PMI在榮枯線之下延續下滑趨勢，經濟下行趨勢仍未能好轉，其中新訂單指數為48.8，比上月下降0.5個百分點，新出口訂單指數為46.6，比上月略有上升0.4個百分點，生產指數為48.4，比上月下降1.1個百分點，制造業景氣水平中長期仍未有改善跡象。綜合來看，煉鋼利潤較之前明顯回落，同時隨著華北秋冬季限產的常態化執行，熱卷產量短期雖有回升但空間較為有限，大概率仍將維持偏弱態勢，需求受限電緩解以及成本壓力減輕影響略有好轉，但中期需求走弱負反饋預期仍存，在盤面貼水已有明顯修復下近期卷價或仍以低位震蕩為主。

鐵礦：單邊驅動乏力，暫時觀望為主

  昨普氏62指數報89.15跌0.6，青島港pb粉報610元/噸與昨日持平。周末利空消息較多，一是鋼坯價格下調，二是唐山采暖季限產啟動。周一最新房地產數據出爐，表現相對較差，基本印證了房地產近期的下行。具體到盤面，螺紋鋼偏弱震蕩，雙焦大跌，而鐵礦在小幅下行后持續在540元/噸左右窄幅震蕩。目前鐵礦的情況即是，基本面雖然差，但是價格已經處于低位，要知道鐵礦早早在7月中旬就已經開始了下跌，長達4個月的下跌時間已經反應了很多基本面。至于點位我們依然給到500的支撐位和450的底位，但是目前價格不推薦追空，因為不具有性價比。上周的鐵水產量為203萬噸，歷年同期最低，我們傾向于認為這是鐵水產量的底部。在弱驅動+低估值的情況下，鐵礦可能會在低位震蕩一段時間，后續走勢需要新的驅動。

焦炭：第四輪提降落地

  昨日第四輪提降基本以落地。隨著需求預期持續走弱，焦炭出現超跌現象。本周后期盤面有企穩跡象，預計2600-3300進行筑底寬幅震蕩。焦炭夾在焦煤和成材中間，自身驅動不足，為跟隨性的品種。供應方面，較前期十月有明顯改善，部分主產區秋冬季限產維持20%，后續警惕環保組入駐山西引發的局部地區限產。需求方面，鋼廠聯合抵制期貨超低價格，不進行交割品的生產。下游若是率先企穩，原料端或會跟隨止跌回彈。庫存方面，繼續呈累庫態勢，部分焦企庫存積壓現象顯現，下游控制采購。同時，周期性的補庫采購在目前的行情下難以展開，被動補庫較多。預計盤面焦炭偏弱寬幅震蕩，建議波段操作。

焦煤：寬幅震蕩

  焦煤盤面目前跟隨下游需求有企穩跡象。整體來看，焦煤供需逐漸寬松，下游拿貨觀望情緒增濃。表現就是上周在線拍賣，流拍現象極多，成交價基本為起拍價。焦煤估值目前市場論調多為，按照動力煤2.3-2.4倍價格定價，01合約已經給出了較為合適的預期估值。隨著市場企穩，現貨的補跌，盤面會漸漸轉為交易基差修復邏輯，十一月底或有小幅反彈。供給方面，進口蒙煤保持在日均350車左右，較上周有小幅增長；澳煤港口資源有待流向市場，煉焦煤緊缺局面將有所改善，而下游焦企目前以消耗前期庫存為主。需求方面，本周焦化利潤維持低位，部分焦企小幅虧損，樣本產能利用率下降明顯；如繼續壓縮焦化利潤，后續主動減產恐會持續增多。庫存方面，明顯看到焦企持續累庫狀態。整體看，供給回升，需求走弱并預期較差，供需矛盾至此有回歸平衡預期，現貨焦煤下方仍有較大空間。

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