四季度以來，大宗商品價格下滑明顯。從10月份的情況來看，大宗商品供需兩弱，供應指數跌至去年3月份以來新低，銷售指數連月下跌。進入11月份，價格下滑趨勢加劇。截至11月18日收盤，反映一攬子商品期貨價格走勢的文華商品指數收報189.62點，較上月同期下降17%；從行業指數來看，申萬鋼鐵、煤炭指數相較于9月中旬高點下跌超30%。
  業內專家表示，供需、全球流動性、政策等多重因素造成此輪大宗商品價格下跌。這將加速淘汰落后產能公司，龍頭企業競爭優勢凸顯，上市公司需利用好期貨工具應對大宗商品價格風險。從中長期來看，大宗商品市場面臨較大調整，工業品價格將繼續下行。
大宗商品價格走跌 供需因素成關鍵
  四季度以來，大宗商品的供應端和需求端持續走弱，市場下行壓力加大。
  中國物流與采購聯合會發布的大宗商品指數顯示，10月份中國大宗商品指數99.7%，相較于上月回落0.6個百分點。從供應端來看，10月份大宗商品供應指數繼續下跌，較上月回落0.2個百分點至99.2%，連續4個月下跌，且跌至2020年3月份以來最低；從需求端來看，10月份大宗商品銷售指數為100.4%，較上月回落0.7個百分點，顯示市場旺季不旺，不及預期。
  “10月中旬以來，大宗商品價格出現大幅回落，一個重要原因在于供給端邏輯松動后，市場交易需求端出現疲弱。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，“在需求端，房地產方面，地產調控趨嚴，施工端投資面臨壓力；流動性方面，由于專項債發行速度加快，預計未來幾個月社融數據將小幅改善。房地產投資疲弱影響當前國內大宗商品需求。”
  “四季度大宗商品價格回落主要受供需因素影響。”方正中期期貨研究員魏朝明在接受《證券日報》記者采訪時表示，供應方面，煤、天然氣等能源緊張狀況顯著好轉，相關化工品價格隨成本回落；需求方面，國際訂單季節性下滑，國內房地產領域受調控影響顯著偏弱，對大宗商品需求不及預期。
  “國內房地產等行業的數據表現持續走弱，下游終端需求大幅下滑，引發部分工業品庫存持續累積，抑制了部分大宗商品價格。”金信期貨投資咨詢部經理姚興航對《證券日報》記者表示。
  除此之外，國內大宗商品穩價保供政策、全球流動性轉向等因素也推動大宗商品價格回落。
  “全球流動性轉向是造成大宗商品價格下跌的深層次原因。”大有期貨宏觀研究員李昕恬對記者表示，市場普遍預期年內美聯儲將啟動“縮表”，全球流動性拐點已現，受到超量流動性托底而價格走高的大宗商品價格也會順勢回落。
  姚興航表示，美聯儲縮減購債預期強烈，全球主要經濟體前期因為疫情而出臺的貨幣刺激政策逐漸退出，對大宗商品價格形成利空影響。
加速淘汰落后產能 龍頭企業優勢凸顯
  《證券日報》記者梳理數據發現，截至11月18日收盤，申萬鋼鐵指數、建材指數最近60日下跌10%，煤炭指數最近20日跌幅接近20%。有色金屬指數雖未出現明顯降幅，但也呈現下跌趨勢，最近20日下跌超3%。目前來看，鋼鐵、煤炭指數出現了較大幅度回調，截至昨日收盤，較9月中旬的年內高點回調均超30%。
  行業龍頭上市公司正密切關注商品價格，以采取應對措施。
  記者發現，在深交所互動易和上證e互動兩個平臺上，有多位投資者就“近期大宗商品價格持續下跌”等話題進行了詢問。對此，相關上市公司進行了回復。方正電機稱，公司原材料中近期下跌較為明顯的是鋁，銅和稀土磁材仍處于高位震蕩態勢，公司會密切關注其走勢，并采取合理的采購策略。龍馬環衛表示，大宗商品價格波動會帶動原材料價格波動，但傳導并非同比例同時間。公司會積極關注大宗商品價格變動情況，與原材料廠家保持密切溝通。
  關于大宗商品價格下跌對產業鏈的影響，李昕恬對記者表示，在工業類原材料中長期的價格下行趨勢中，利潤將由上游企業轉導到產業鏈中下游，給中下游的中小微企業減壓減負。“對于上市公司及投資者來說，需要注意股市與大宗商品價格周期的聯動問題。”
  姚興航表示，對于涉及大宗商品的相關行業來說，價格下跌或將使市場再次淘汰一些低效率高成本的產能，對行業內龍頭企業形成利好。“另外，投資者需要關注上市公司成本端與產品端價格的變化，以評估企業利潤的變動。”
  大宗商品價格波動也促使上市公司提高專業能力。魏朝明認為，對于制造業上市公司來說，要靈活利用期貨工具管理大宗商品價格風險。
  對于大宗商品的價格走勢，業內專家預測，中長期來看，工業品價格將進一步延續下跌趨勢。
  “從中長期來看，除了少數基本面向好的品種外，大宗商品價格不樂觀，導致商品下跌的因素依然在延續或發酵，并未見到反轉的跡象。”姚興航表示，全球經濟復蘇的節奏難以提升，而且或將因疫情擾動而受到反復沖擊；美聯儲縮減購債規模的趨勢形成利空因素；對于工業品來說，原油有高位回落跡象，成本端的下滑對價格造成利空影響。
  李昕恬表示，“從工業品角度來看，中長期商品價格處于下行周期。從宏觀流動性來看，11月份全球流動性開始收緊，大宗商品的價格變動大概落后流動性一、兩個季度，會呈現出震蕩下行的趨勢。”

  他進一步表示，從商品角度來看，隨著需求增速放緩和供給端產能擴張，加上經濟處于下行周期，工業品大趨勢會從偏緊向平衡逐漸過渡，高價格、高利潤的大宗商品承壓下行，利潤向中下游轉移。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。