在連續多日上漲后，周五（11月26日）鋼材價格迎來回調整理，螺紋各地現貨每噸小幅下跌30-50元，期貨主力合約下跌2.52%。此輪螺紋及黑色系大宗商品價格回升的直接原因是地產企業發債情況好轉，11月房地產企業境內發債規模超過420億元，較上月增加八成，地產開工預期稍有好轉，而上周五的回調則主要是受動力煤期貨跌停影響。分析師認為，短期內鋼材現貨市場進入淡季，反彈幅度或有限，而期貨市場方面投資者需再考慮入期現貼水因素。

需求端寒冬迎暖意鋼材價格止跌反彈

  近期監管部門多次在各種場合釋放了對房企融資環境放松的態度，房地產市場合理的資金需求正在得到滿足，地產企業原本緊繃的資金鏈在寒冬迎來了一絲暖意。鋼材價格自上周三起已反彈多日，唐山地區12螺紋鋼價格較16日最低價上漲約500元/噸，期貨主力合約價格至周四最高漲幅也超過10%，市場情緒回暖，價格止跌并小幅反彈。

  上海鋼聯鋼鐵分析師甘遐勇對財聯社記者稱，此輪現貨市場鋼材價格企穩回升，主要由三部分原因構成：“首先，近期地產政策逐漸放松，資金邊際出現好轉，市場對地產政策預期好轉；其次，前期鋼材價格大幅下跌后，市場看跌情緒基本釋放完畢，商家開始頻繁入場抄底；最后，從供需面數據看，供應持續處于低位，同時庫存維持下降趨勢，消費韌性偏強，對價格形成支撐。”

  而期貨市場除了供需方面因素外，還受到了期限之間貼水價差過大和多空持倉頭寸的影響。五礦期貨行業分析師趙鈺表示：“房地產融資端有所放松是本輪市場反彈的基礎，在政策暖風下市場需求預期好轉。同時期現市場基差較大，由于前期市場對下游需求預期過度悲觀，期貨合約與往年相比貼水較多，此次市場悲觀情緒緩和后，期貨貼水開始修復，價格開始反彈。”

  另外，趙鈺表示：“今年螺紋主力合約持倉長期居高不下也是行業關注熱點，前期多空雙方較為堅持，此次下游預期好轉后，無交割能力的產業客戶開始減持空頭倉位，也助推了價格回升。”

  而對于鋼材價格周五的回落，分析師認為主要是受到國家發展改革委價格司再次對煤炭市場價格形成機制調研會議的消息影響下，動力煤期貨主力合約跌停的連帶。

市場進入淡季反彈幅度或有限

  之前在11月10日，網上曾有“沈陽解除限購”傳言，短期提振了地產股和鋼材市場價格，但后經沈陽市房產局辟謠，鋼材價格又有所回落，而此次鋼材價格上漲則主要是受地產公司債券融資預期好轉影響。但對于鋼材價格后市走勢，分析人士表示出謹慎的態度。

  五礦期貨行業分析師趙鈺認為：“房地產融資端雖有放松趨勢，但資金從融資端到房地產企業再到鋼材市場，周期會較長。同時房地產的管控政策應該會長期存在，此次對融資端稍放松，只是地產冬季的一絲暖意，但并不是春天來了，政策方面只是邊際好轉。”

  趙鈺表示：“此次地產發債融資雖然有所放松，但是今年房價整體穩中略跌，消費者對此趨勢共識較難短時間扭轉，地產企業的銷售端尚未回暖，仍影響鋼材終端需求。”

  此次供應端及成本因素對鋼材價格上漲推動影響較小，趙鈺稱：“供給端方面當前限產、增產與復產預期交織，環京地區有逐漸開始限產，而其他地區多數已完成了全年粗鋼壓減任務，之前很多企業檢修計劃都只到11月30號，12月復產后產能限制將會較寬松，部分企業或有增產的指標空間和動力。”

  上海鋼聯鋼鐵分析師甘遐勇也表示：“這輪鋼材價格企穩并非上游成本支撐，主要是下游消費預期的好轉。”

  對于鋼材價格后市走勢，甘遐勇認為：“目前鋼材市場逐漸進入消費淡季，建筑鋼材現貨價格仍有進一步下跌空間，但考慮到鋼廠生產成本及商家冬儲成本在內，冬季價格整體維持低位震蕩。”

  而期貨方面由于期現貼水原因，或較現貨市場表現稍好。趙鈺認為：“期貨市場仍將以修復基差的邏輯為主線，配合終端需求預期的好轉，市場盤面或有所緩慢上升，但若市場盤面若上漲過快，超出下游冬儲價格預期，則行情或出現反復。”

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