降準說來就來了！兩天前國常會上剛明確“降準”之后，9日，央行發(fā)布了自7月15日起全面降準的消息，并稱此次降準將釋放1萬億元的長期資金。近年來，隨著商品市場金融屬性的加強，流動性在影響商品價格波動和走勢方面的作用也越來越顯著。
此次超預期的全面的降準是否會引燃商品市場新一輪上漲呢？
業(yè)內(nèi)人士告訴新華財經(jīng)，雖然本次降準從落地時點到范圍都超出了市場預期，但對于商品市場而言，降準作為一系列配套政策中的一環(huán)，更多是起到穩(wěn)需求、穩(wěn)經(jīng)濟的作用。
超預期全面降準 商品市場短期反應積極
央行此次全面降準顯然超出了市場的預期。在7日的國常會上提出“適時動用降準工具”之后，業(yè)內(nèi)最“樂觀”的判斷也僅是定向或結(jié)構(gòu)性降準。而僅僅在兩天之后，央行就發(fā)布了全面降準的消息。此舉無疑令市場大喊“意外”。
昊澤致遠投研總監(jiān)馬延君告訴新華財經(jīng)，此次央行雷厲風行的全面降準，從時間點和范圍兩個范疇來說，都可以定義為“超預期”。“雖然本周國務院常務提到‘適時動用降準工具’，但市場并沒有達成共識，去年年底也提過但并沒落地。而從范圍看，市場此前認為即使降準，也可能是定向或者結(jié)構(gòu)性降準，對普降的預期并不強。”
國元期貨首席分析師范芮也表示，這次降準對市場來說還是有一點意外的，“近期的宏觀市場一直是紛繁而缺乏主題的，國內(nèi)降準一下子令短期市場對宏觀環(huán)境有了關注焦點。”
就黑色系產(chǎn)業(yè)鏈來說，國投安信期貨黑色首席分析師曹穎分析認為，此次降準最主要的影響仍在于終端需求的提振。鋼材的終端需求主要由建筑業(yè)和制造業(yè)構(gòu)成，全面降準將對建筑業(yè)中的基建行業(yè)及建造業(yè)提供一定程度的資金支持。今年工業(yè)品原材料價格漲幅遠高于加工成品價格，導致下游制造業(yè)企業(yè)面臨虧損壓力，高貨值也對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的占用較高。“本次全面降準，預計會從融資等層面幫助下游制造業(yè)企業(yè)與基建項目，度過原料上漲所帶來的階段性經(jīng)營困難時期。”
從9日晚間市場反應來看，降準消息公布后，外盤銅、鋁、鋅等商品價格不同程度拉漲；國內(nèi)夜盤時段，鋼材、化工等也集體高開高走。
“短期有色金屬價格應該會持續(xù)對降準反應一段時間。”范芮進一步表示。
超預期降準穩(wěn)需求才是政策重點
雖然降準之后，市場解讀大多從股債匯市場入手，很少提及商品市場，但并不影響降準與商品市場的關聯(lián)。
上半年受多種因素影響，鋼材、有色等大宗商品價格大幅上漲引起了國家層面高度關注，國常會一月之內(nèi)兩次“點名”大宗原材料價格大漲，國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局、國儲局等多部門聯(lián)動，合力保供穩(wěn)價。多方合力之下，6月份國內(nèi)PPI環(huán)比僅上漲0.3%，漲幅比上月回落1.3個百分點。國家統(tǒng)計局高級統(tǒng)計師董莉娟在解讀中提到，6月份，國內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價政策效果初步顯現(xiàn)，市場供求關系趨于改善，工業(yè)品價格漲勢有所趨緩。
央行在9日的降準公告中提出，“今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難，中國堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發(fā)力，加大對小微企業(yè)的支持力度。”
在英大證券研究所所長鄭后成看來，大宗商品價格上漲的幅度、持續(xù)性、以及負面影響可能超預期，或是此次央行全面降準的一大原因。
光大期貨研究所副所長徐邁里認為，央行超預期全面降準，預示短期政策重點已由防通脹轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長。對于大宗商品價格，尤其是黑色類國內(nèi)定價的商品，短期會有一定利多作用。而全球定價的商品，如黃金、銅、原油，影響相對較小。
“這次PPI上行造成供需錯配，很大一部分原因是供給端主動或被動受限造成的。當下，企業(yè)很難根據(jù)需求來增加投產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資。”馬延君告訴新華財經(jīng)。
因此，從長遠角度來分析降準對商品市場的影響，穩(wěn)需求的作用可能要遠大于流動性炒作。
“降準有利于企業(yè)降低資金成本，尤其是對上半年飽受原料價格高位影響的有色金屬下游企業(yè)來說，更是有利，資金成本降低配合國儲拋儲，下半年有色金屬的需求是很值得期待的。”范芮告訴新華財經(jīng)。
“相對其他工業(yè)品行業(yè)而言，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的需求預期受到的提振要相對有限一些。”曹穎指出，當前拖累鋼材終端需求最嚴重的下游行業(yè)是地產(chǎn)業(yè)。近幾年來，地產(chǎn)行業(yè)的政策導向不斷趨緊，即使降準釋放貨幣流動性，但限貸等手段也從根本上抑制了地產(chǎn)投機需求，同時限制融資、集中供地等手段將繼續(xù)嚴格抑制地產(chǎn)大規(guī)模新開發(fā)，因此本次全面降準對地產(chǎn)行業(yè)影響甚微。不過，曹穎也表示，雖然全面降準對當前比較疲弱的鋼材終端需求提振力度有限，但是對于基建行業(yè)，以及制造業(yè)還是存在提振效果的，所以總體上對鋼材終端需求預期仍存正面影響。“結(jié)合上鋼鐵行業(yè)自身的粗鋼壓減政策預期，容易產(chǎn)生共振，推動鋼材價格延續(xù)上漲趨勢。”她總結(jié)稱。
商品價格難借此大漲大跌
展望下半年商品市場，馬延君表示，在目前這個節(jié)點上，下半年國內(nèi)地方專項債放量，下一步基建加速托底經(jīng)濟的概率在走升。結(jié)合國際環(huán)境，下半年中美需求共振向上概率較大，同時不應忽視碳中和下的供給收緊。綜合影響下，商品市場短期維持慢牛特征，三季度繼續(xù)上行概率較大，但四季度后商品可能出現(xiàn)共振性下行。
恒泰期貨首席經(jīng)濟學家魏剛認為本次降準或許對金融市場的刺激作用有限。他預計下半年債券、股票的表現(xiàn)料逐漸好轉(zhuǎn)，商品則開始由強逐漸轉(zhuǎn)弱。“大宗商品或還有再度上沖機會，但已經(jīng)進入本輪上行的下半場或接近尾聲。”
對于有色金屬市場而言，范芮認為，此次可能降準可以視為一系列配套政策中的一環(huán)，包括應對歐美貨幣政策變化，結(jié)合正在進行銅鋁鋅拋儲，可能降低后期金屬市場的波動率。“畢竟有色金屬價格太高不行，但太低了，冶煉廠也是受不了的。”她說。
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