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鋼企如何謀“突圍”

2022-07-29 11:122830期貨日報

行業虧損加劇 供需矛盾突出

  鋼廠持續虧損導致減產是近期鋼鐵行業繞不開的話題。目前已有多家鋼廠發布半年報預告,多以虧損為主,凈利潤同比大幅下降。鋼鐵行業虧損面正在進一步擴大,近日,不少鋼廠開會表態要過緊日子,更有鋼廠開會讓員工撿廢鋼……

回首:供給側改革帶來了哪些紅利?

  2016年,供給側改革以后,行業供需失衡、效益低下的狀況得以扭轉,大多數鋼廠生產經營和效益明顯改善,行業效益穩步提升。2018年,行業利潤總額高達4029.3億元;2019年,受巴西礦難、澳洲颶風等因素影響,鐵礦石供給收縮,價格大幅上升,行業利潤有所走低,實現利潤2852.4億元,但整體上看,仍處于歷史較高水平。

  正是前幾年的供給側改革,使鋼企過上了“好日子”。供給側改革后,頭部和優勢鋼廠輕裝上陣,著力轉型發展,加大了綠色發展和智能制造方面的投入。長期看有利于鋼廠環境友好發展,但短期鋼廠在環保和研發方面的投入也使得鋼廠生產成本上升。與此同時,鋼市向好,盈利狀況大幅改善,也刺激了部分地方區域鋼廠在產能置換過程中尋機擴張。

供給側改革的這幾年,鋼材市場有哪些特征呢?

  產能優先于產量進行壓減。2016—2018年總計壓減粗鋼產能接近1.5億噸,鋼鐵行業供給側結構性改革取得了超預期的成效和進展,提前兩年完成了“十三五”去產能的目標任務。2019年起,我國繼續堅持以供給側結構性改革為主線,明確了改革應遵循的“鞏固、增強、提升、暢通”八個方針,粗鋼產能逐步回升,粗鋼產量于2020年攀升至10.65億噸的歷史高位。2021年在壓減粗鋼產量的重大規劃指引下,粗鋼產量大幅減少超過3000萬噸至10.33億噸。

  利潤率提升,資產負債率逐步下降。供給端的壓縮和終端需求的釋放導致鋼材價格從2015年的谷底開始上漲,鋼鐵行業的銷售利潤率得到修復,整個黑色金屬冶煉及壓延加工產業鏈的資產負債率也從2016年開始逐步下降,從2016年前的67%下降到2021年年末60.2%,黑色產業鏈的資產負債表持續得到修復。其中2018年鋼鐵行業的利潤是歷史上最豐厚的一年,螺紋鋼噸鋼利潤一直保持在平均1000元/噸以上的高位水平。在利潤轉好的同時,也促進了黑色金屬冶煉及加工固定資產投資同比增速上升。

  高爐、轉爐和電爐利用系數呈增加態勢。利用系數大幅提升的同時,轉爐的冶煉時間也有所縮小,從2016年平均冶煉34.81分鐘逐年下降至2021年的30.51分鐘。為了更高的粗鋼產出效率,鋼廠在轉爐的廢鋼添加量也大幅度提升,中鋼協會員單位2016—2020年轉爐廢鋼平均消耗料為64、99.6、125.1、132.8、136.4和159.2千克/噸,增幅十分明顯。雖然由于2016年開始的鋼鐵行業供給側改革導致產能逐年被壓縮,但正是因為鋼廠在利潤擴張階段的這些增效管理方法,鐵水和粗鋼的產量在逐步上升的利潤下保持一定增長。

  鋼鐵產業布局不斷得以優化。兼并重組是鋼鐵行業供給側結構性改革的重要內容,產業結構得到優化,產品質量和高端產品供給能力顯著提升。眾多鋼鐵企業紛紛從追求數量、規模的粗放發展逐步轉向注重創新驅動、品質提升,加快新舊動能轉換,鋼廠產品質量檔次逐步提高,品種結構也在不斷優化。

當下:行業面臨的最大困境是什么?

  近期熱夏遭遇冷鋼市,鋼廠開始主動性減產?,F階段鋼廠普遍虧損200元/噸;中西部鋼廠因運費、鋼材去庫緩慢等問題,成本更高,虧損幅度更大,接近400—500元/噸。停、減產壓力更大。不停產,供需負向剪刀差,后面現金流吃緊,影響鋼廠整體生產運行。

  期貨日報記者發現,當前鋼鐵行業面臨的最大困境是較為突出的全行業虧損格局。3月起,環保限產力度的邊際放松提振原料需求,原料價格在供弱需強現實的支撐下漲幅明顯大于成材。鋼材成本持續走強,使得鋼廠利潤不斷被壓縮。據統計,247家鋼企盈利率3月中旬起大幅下滑,并于6月中旬起在經濟衰退預期疊加產業鏈負反饋風險走強背景下,隨黑色系整體的大幅下調而加速下行,并屢創歷史新低。7月下旬已降至10%以下,幾乎實現了罕見的全行業虧損。

  截至7月25日,A股共有21家上市鋼企發布了上半年業績預告,其中14家鋼企預計上半年盈利同比下降,5家虧損,僅2家企業預計同比增長。從沙鋼、首鋼、敬業等多家鋼鐵企業對下半年工作的部署情況中也可以看到,企業普遍認為鋼鐵行業的形勢是極為嚴峻的,整個行業出現大面積虧損,甚至不排除有繼續擴大的趨勢。有大型鋼企表示7—8月或將是行業經營最困難的2個月,企業要做好過緊日子的準備,還有企業更是明確要做好鋼鐵長期虧損的準備,降成本、控成本也成為多數企業的一項重點工作。

  與之形成鮮明對比的是2021年,2021年上半年披露半年報的35家鋼鐵板塊企業中,超八成企業凈利潤同比增長,包鋼股份(3188.14%)、酒鋼宏興(2447.82%)、重慶鋼鐵(2122.44%)、八一鋼鐵(1740.59%)凈利潤均實現同比增長超1000%;鞍鋼股份(936.604%)、本鋼板材(767.414%)、太鋼不銹(702.504%)、首鋼股份(556.254%)、山東鋼鐵(508.694%)等凈利潤同比增長率也超過100%。

  海通期貨黑色系研究員邱怡宏介紹,7月中旬前,從鋼企利潤的絕對水平看,更接近于2020年同期,但基本面格局截然不同,2020年鋼材市場整體供需雙旺,成本支撐力量占上風,鋼價也隨之持續走強。而今年的格局則是表觀需求持續處于低位,從需求端向成本端負反饋傳導,而原料庫存又在一路走低,因此鋼價也不存在2020年強勢的基礎。

  7月中旬起,鋼企主動停產檢修行為增多,鋼企產能利用率和鐵水產量加速下行直逼同期低位,原料價格承壓大幅下行,而鋼價在前期超跌的過度反應后率先企穩反彈進行正向修復。但考慮現貨原料庫存周期的實際高爐利潤仍有平均200元/噸的虧損,并且按當前形勢來看,今年鋼企低利潤格局則或將成為常態,往年高利潤格局應該很難再現。

  “從7月上旬至今,全國有11個省100多家鋼廠減產檢修,當然有些鋼廠是因夏季高溫原先就安排了中修,因此近期高爐開工率大幅下降,已下降至近三年的低位,日均鐵水產量為220萬噸的水平。供應大幅下降,鋼廠鋼材庫存壓力在逐步減輕,只是下游需求,尤其是地產需求是較為脆弱、慢節奏的恢復。保持現階段的供應水平,后期需求能有所提升,在絕對價格處于相對低位的情況下,鋼價還是有一定的回升空間,鋼廠利潤也有小幅改善的可能?!苯K富實數據研究院院長蔡擁政說。

剖析:鋼價如何會從高位跌到低位?

  供給側改革使眾多鋼廠闊步逆襲,但周期性行業拐點出現后引發市場轉向。

  “國內鋼鐵行業全面虧損,鋼材價格大幅下降,主要是由于供需兩端出現變化所致。”新湖期貨副總經理李強告訴記者,一季度受多種因素的影響,國內鋼鐵產量處于低位。隨著采暖季限產以及冬奧會結束,以及主產區疫情得到有效控制,國內鋼廠開始復工復產。由于市場普遍看好后市特別是二季度之后鋼鐵需求,鋼廠生產積極性提升,國內粗鋼產量回升至5月的9661萬噸,環比一季度末回升9.42%。

  邱怡宏也告訴記者,造成當下困境的最主要因素是鋼鐵行業下游需求持續疲軟。上半年,海外主要經濟體呈現“景氣度下行,通脹飆升”的特點,歐洲央行超預期加息50個基點,美聯儲加息預期也逐步走強,俄烏沖突、歐美貨幣緊縮和高通脹帶來的風險上升。

  “終端需求疲弱是鋼價持續下跌和鋼廠虧損的核心因素。”中鋼期貨黑色系研究員趙毅說,2022年以來,受多因素影響,鋼鐵行業終端需求疲弱。今年上半年,房地產各項數據對鋼鐵產業形成極大壓制,這是地產行業大周期導致的,也是經濟結構發生轉型的必然結果之一。從更高頻的每日成交量數據來看,5月以來,建材成交量僅有3個交易日達到20萬噸,最低時不足12萬噸/天,這在過去年份的非春節假期階段是比較少見的,也反映了當下的現實情況及鋼廠和貿易商對后市偏悲觀的心態。現階段在高溫和降雨影響下,鋼材需求總體仍將維持低位運行,但在穩增長政策刺激下,終端需求或在下半年有所回暖。

  另外,蔡擁政認為,供應壓力一方面是行業集中度不高,另一方面部分區域產能置換未達標,現有產能規模相對實際需求偏大。6月新開工和竣工增速持續回落,單月增速分別回落3和9個百分點至-45%和-40.7%,表明開發商施工端動能尚未完全恢復。

  據了解,海外鋼廠因疫情防控期間貨幣政策寬松和鋼價上漲處于擴張期,帶來鋼廠原燃料成本的剛性增長。3—4月,俄烏沖突雖然一度導致歐洲鋼廠供應縮減,需求外溢,中國及東南亞鋼廠鋼材出口增加,但在5—6月俄羅斯鋼材出口因制裁受阻,一些低價資源也逐步進入東南亞市場,東南亞產能顯得過剩。6—7月,歐美國家需求因通脹、夏休等因素下降,東南亞進出口鋼材和鋼坯價格競相降價。近期東南亞鋼廠也開始陸續有減產和檢修動作。

  值得注意的是,螺紋鋼社會庫存的去庫進程從6月下旬再次重啟,隨著7月初一些省份陸續出梅,螺紋鋼社會庫存同比增速才終于轉負,至今螺紋鋼社會庫存的去庫進程延續逆季節性重啟的走勢,降幅環比逐周走擴。但由于庫存的下降缺乏需求增量的支撐,僅依靠供應端的壓縮,因此供需格局仍顯不穩,極易受到宏觀環境以及市場其他風險的沖擊。

應對:鋼企的市場策略效果有多大?

  面對全行業虧損,鋼鐵企業也在積極自救。停產檢修不一定是企業面對虧損時最好的“牌”,但通常是企業首選的“牌”。

  陳毅告訴期貨日報記者,除了減產以外,產成品提價和降低原料成本是企業的兩項選擇。從當前鋼鐵行業下游情況看,成品提價可能性不大,那么只有向上游原材料“下手”。自6月下旬以來,焦炭價格共下調4輪,累計降價900元/噸。當前焦企已基本無利潤或虧損,后續擠壓空間很小。

  不難看出,在當前需求下行背景下,控產量是見效較快的應對策略?!耙环矫?,產量下降有利于壓低爐料價格,降低成本;另一方面,粗鋼產量收縮能夠增強鋼材進入旺季供需錯配的預期,提振銷售價格,從而實現扭虧為盈。以上是從整個行業的角度出發,需要各家鋼廠聯合協作來提升行業整體利潤率。從個體角度看,鋼企則應該優化生產經營模式,不斷提升技術水平,降本增效,研發高附加值產品,形成競爭優勢?!崩顝娬f。

  實際上,在海外經濟衰退及國內地產調整周期下,鋼鐵行業很明顯已從高速增長階段轉向存量競爭階段。“產能過剩背景下,鋼廠與貿易商、下游的關系也逐步開始從賣方轉向買方市場。貿易商考慮到市場運營壓力,代理的積極性有所縮減,鋼材去庫的壓力逐步轉向鋼廠,因此較為考驗鋼廠的生產運營和品種調整。從下游來看,鋼材需求趨于高端化,但即便是生產高端鋼材未必有高利潤,生產成本管控更加重要,需要多樣化、精細化,甚至數字化的管理運營模式,包括應用期貨、期權等衍生工具進行風險管理。在大變革、大動蕩的時代,最大的風險不是動蕩本身,而是延續過去的邏輯做事。企業面對變局,更應該主動破局?!辈虛碚f。


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