今年6月初以來，雙硅價格快速重挫，其中硅鐵2209合約自9900元左右一路向下跌至7070元/噸，跌幅突破28.6%；錳硅2209合約自8600元/噸左右向下跌破7000元/噸，跌幅在18.6%。從基本面來看，合金廠由于成本倒掛，停減產范圍擴大，但供給減量難抵需求疲弱，雙硅價格更多跟隨鋼價承壓。后市建議投資者短期區間操作為主，中期仍可逢高做空。風險因素方面關注：鋼廠減產、成本端變化和產量變化等。

季節性淡季壓制

  一方面是直接需求走弱，另一方面是終端需求亦難樂觀。近期受地產低迷、局部疫情和高溫淡季影響，用鋼需求疲弱，整體表現大幅弱于往年。鋼材價格不振下，鋼廠生產虧損持續，鋼廠仍有新增檢修和減產計劃，負反饋結構強化，入爐需求預期向弱，抑制了雙硅價格的反彈空間，雙硅跟隨鋼價易跌難漲。

  鋼廠虧損持續擴大，不少鋼廠短期仍有減產檢修計劃，雙硅入爐需求大幅走弱。同時，海外入爐需求也走弱，5月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.695億噸，同比下降3.5%，前十大產鋼國除印度外，產量均同比下降，因此海外雙硅需求難以維持高位。對于硅鐵而言，金屬鎂價格持續走弱，需求步入季節性淡季，高溫天氣不利于鎂粉工廠生產，避峰生產情況時有發生，6月產量環比降低0.36萬噸至7.86萬噸。

成本支撐減弱

  產量方面，從周度來看，全國硅錳產量為153055噸，比前一周減少4%，同比減少19.5%。成本端部分地區電價下調，焦炭不斷提降且由于高價錳礦難以支撐，錳硅成本有下調預期，即時成本在6800—7200元/噸，錳硅廠虧損加劇，部分廠家仍有減產計劃。

  硅鐵供給亦大幅收縮，隨著價格的下跌，硅鐵即時成本在6800—7400元/噸，工廠虧損加劇，主產區廠家開始減產檢修，尤其是寧夏區域。除了寧夏區域外，其他區域也在陸續減產，陜西區域、青海區域各個廠家也陸續開始減產或者是錯峰生產。

產業負反饋尚未結束

  需求端，鋼廠高爐開工率和電爐開工率均大幅向下，鐵水產量回落明顯；鋼廠虧損持續擴大，短期仍有減產檢修計劃，雙硅入爐需求大幅走弱，而海外入爐需求同步走弱，出口難以維持高位；金屬鎂價格走弱，需求步入季節性淡季，高溫天氣不利于鎂粉工廠生產，避峰生產情況時有發生，產量環比走低。供給端，合金廠由于利潤大幅壓縮，成本倒掛，部分企業虧損嚴重，停減產范圍逐步擴大，雙硅產量開始加速下滑。同時，由于部分原料價格持續走低，成本支撐走弱。

  外圍宏觀面利空沖擊不斷，美聯儲超預期加息，需求疲弱沖擊下，大宗商品整體承壓。另外，近期受房地產市場平淡、局部疫情散發和高溫淡季影響，市場用鋼需求疲弱，整體表現大幅弱于往年。鋼材價格不振下，鋼廠生產虧損持續，鋼廠仍有新增檢修和減產計劃。整體上，產業端負反饋尚未完全解除，入爐需求預期向弱，雙硅價格跟隨鋼價易跌難漲。操作上，短期預計雙硅承壓振蕩為主，中期仍可逢高做空。

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