在需求持續疲弱的基本面拖累下，8月鋼市暗淡收官。截至31日下午收盤，螺紋鋼當前主力2301合約報收于3677元/噸，月度下跌超5%。展望后市，東海期貨觀點認為，隨著9月市場進入旺季預期驗證階段，供應續增空間不大、需求環比改善概率較大但幅度或有限，此背景下，鋼價或先抑后揚。

  在7月下旬短暫反彈之后，8月份黑色板塊呈現區間震蕩走勢，成材走勢略強于原燃料。究其原因，東海期貨黑色研究員劉慧峰指出，這主要是因為8月份市場多空分歧較大：一方面，美聯儲加息預期落地之后，加之美國7月通脹數據回落，市場利空情緒有所緩解；另一方面，鋼材需求依舊疲弱，地產、基建數據未有明顯好轉，故整個鋼材市場8月以區間震蕩為主。

  進入9月，傳統的“金九”旺季開啟，意味著需求改善的幅度必然成為市場關注的焦點。在劉慧峰看來，“當前市場對于9-10月旺季需求預期還是比較強的，那么接下來會考驗這一預期能否兌現。考慮到當前長材和板材都處于去庫通道之中，加之穩增長政策持續發力，9-10月需求環比改善可能較大，但幅度可能相對有限。”

  他具體分析稱，從鋼材主要下游行業來看，建筑行業繼續呈現基建對沖地產下滑的格局；制造業也延續了之前的下滑態勢，但相比建筑業仍有一定韌性。目前政策層面對基建的支持力度依然較大，8月24日國常會增加了3000億元政策開發性金融工具額度，并要求依法用好5000億元地方專項債結存限額，所以預計三季度基建投資還是會維持10%以上的增速。但考慮到上半年地方政府專項債已經基本發 行完畢，再加上地方政府財政收入的下降，若8月份之后無新的專項債增量，則四季度基建投資持續性存疑。而且基建投資耗鋼了僅占螺紋鋼消費量的30%，不足以對沖地產投資下滑影響。

  反觀供應端，二季度，因鋼鐵行業虧損范圍擴大引發鋼廠主動減產，但隨著7月中旬開始鋼廠利潤修復，鋼廠復產積極性提升。我的鋼鐵（Mysteel）數據顯示，截至8月25日的當周，國內螺紋周產量結束了八周連降，環比增加了4.55萬噸。不過，“本輪鋼廠復產可能已經逐步接近尾聲，鋼材供應再回5月高點的可能性不大。”劉慧峰表示，但有一點需要值得注意，未來幾個月行政性限產的力度可能會低于預期，鋼材供應更多的需要利潤變化進行調節，而當下螺紋鋼尚有一定利潤，熱卷也未達到虧現金流的階段，這就決定了鋼材供應的調節速度是比較慢的，短期供應可能會在高位維持一段時間，不一定會出現快速的下降。

  綜合來看，劉慧峰認為，9月份將進入旺季預期兌現階段，需求環比改善概率較大，但幅度相對有限；供應繼續增長的空間也有限。但在需求走弱的情況下，若后期鋼廠虧損范圍的擴大再度減產的話，可能會引發新一輪負反饋。故預計9月月中之前鋼材價格將會延續下行趨勢，且不排除下探前低可能。下旬之后，隨著市場焦點的轉換，可能會有階段性反彈機會。

  而在鐵礦石方面，”7月下旬以來礦石的這波反彈主要是由國內鋼廠復產和補庫預期所帶動。但目前這一邏輯開始發生變化。”劉慧峰說，同時，海外需求的下滑也抑制了海外鋼廠生產的積極性。因此，雖然8月以來外礦發貨量略有回落，未來幾周到港量可能會有所下降，但中期鐵礦石供應回升的大方向不會改變。

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