國慶長假后首個交易日，國內商品期貨市場多數品種收漲，能化品種全天維持強勢，領漲商品期貨。截至10月10日收盤，低硫燃料油期貨主力合約漲幅近12%，原油期貨主力合約漲幅超11%，燃料油期貨主力合約漲幅逾8%，PTA期貨主力合約漲幅超6%。此外，黑色板塊、油脂油料板塊漲幅也較大。

  “相比8月份，國慶長假期間舉行的OPEC+會議決定將11月和12月的OPEC+產量配額下調200萬桶/日，同時宣布本輪減產協議框架有效期將延續至2023年12月末。在經歷7個月的俄烏沖突后，OPEC+最終選擇減產以維持油價。”從供需博弈的角度看，OPEC+站在了多頭一方，將對四季度油價走勢帶來決定性影響。外盤原油價格的持續走高，從成本端驅動國內化工品種價格在長假后首個交易日走高。

  國慶長假期間原油市場利多頻出，主要包括OPEC+大幅減產超預期、美國周度汽柴油消費逆季節性大幅增加以及歐盟對俄羅斯實施第八輪制裁等。“在眾多利多因素的刺激下，國際油價大漲15%。長假后首個交易日，國內能化品種漲幅遠遜于外盤原油，除原油和燃料油漲幅較大外，其余包括瀝青、LPG、PTA和苯乙烯在內的與原油相關性較高的品種漲幅均較為一般。”

  原油價格短期仍有一定上漲空間，而國內能化品種一方面總體仍弱于原油，生產利潤將被壓縮；另一方面，走勢也將繼續分化，油品強于油化工品種。今年化工品交易邏輯主要有兩點：一是原油價格的大幅波動，二是國內需求恢復不及預期。目前來看，國內需求緩慢恢復，而國際油價劇烈波動，能化品種交易難度大大提升。

  黑色板塊方面，在第三和第四季度宏觀經濟穩定恢復、“保交樓”持續推進以及降低房貸利率等相關政策持續落地的背景下，房地產市場有望企穩。“從鋼材供需結構看，預計會出現庫存進一步下降的趨勢。國內黑色系品種經過三季度的筑底，四季度將迎來結構性轉換。”

  未來一段時間，黑色板塊的主要焦點是成材終端需求的恢復情況。如果成材的終端特別是螺紋鋼的需求恢復較好，沒有出現大幅不及預期的情況，那么爐料的強勢將繼續維持。反之，若成材的終端需求恢復不及預期，那么黑色板塊的價格重心將下移。

股指期貨方面，受疫情等因素影響，雖然股指期貨短線破位下行，但國內經濟恢復性上行對股指形成中長期利多支撐。

  全球宏觀經濟中長期仍處于復蘇的過程中，短期需求不足導致的預期偏差是一個階段性因素，俄烏沖突使得歐洲經濟受到較大沖擊。后期，大宗商品的宏觀運行邏輯是在俄烏沖突逐步回歸理性、市場需求驅動逐步回升的態勢下進行的。從地緣政治上看，后期若俄烏沖突出現新的情況，市場可能會有短期劇烈波動風險，投資者要防范短線高波動風險。

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