昨日黑色板塊偏弱運行，其中鐵礦領跌，焦炭開啟提降進程，市場情緒承壓，負向反饋繼續交易。9 月經濟數據顯示國內經濟仍靠基建拉動，其中與鋼材需求相關的交運投資繼續走高。宏觀方面，政策性銀行專項借款出臺，支持住宅項目交付，保交樓政策持續推進；同時基建資金仍有余量。近期水泥混凝土出貨量有所下滑，疫情對需求仍有限制。同時地產銷售尤其是三線城市重新回落，城投拿地受限，市場信心松動，疊加地緣政治擾動和海外收緊預期延續，商品的壓力仍存。

  行業方面，本周鐵水環比回落，但下滑幅度不及預期；鋼材產量環比增加，需求仍有韌性，但隨著鋼價下跌，鋼廠虧損擴大，部分北方鋼廠開始減產進程。北方疫情影響焦企的原料采購、疊加近期空氣質量不佳，多地鋼廠開啟減產檢修，鋼材基本面矛盾有限。國內煤礦安全檢查預期仍在，煤炭短期有基本面支撐；市場對淡季期間減產預期增強，同時傳聞將繼續會加速復產，同時焦煤利潤較高，煤焦價格大幅下跌；本周鐵礦發運回落，到港大幅回升；鋼廠采購積極性下滑，疏港承壓，庫存重新累積；在內礦生產受限和鋼廠檢修的背景下，鐵礦整體供需雙弱，但情緒激發，短期仍存下行潛能；電爐平電生產利潤打開，廢鋼日耗環比回升，前端開啟惜售模式，短期跟隨板塊走勢。鋼材產量維持高位，雖然廠內爐料庫存延續低位，但煤礦供應階段性瓶頸對板塊仍有一定支撐。

  整體而言，近期市場交易的核心在于對旺季需求的博弈以及鋼廠何時開啟減停產；焦煤供應快速恢復的預期使煤焦承壓，同時高爐計劃減產以及鐵元素供需轉寬松的一致預期，現實成本支撐進一步減弱。11 月后宏觀擾動繼續釋放，板塊承壓運行。關注需求表現及供給擾動情況。近期市場關注的負向反饋在進入現實驗證前，板塊或延續弱勢運行。

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