2023年國內經濟增速中性目標預計達到5%，在此基調下，房地產政策托底不斷頻現，貨幣支持相繼增多，對于鋼鐵行業來講，有望利于進一步拉動內需，或將改善2022年鋼需疲軟結構。

今年11月以來，鋼價率先啟動，特別是鋼價上漲初期，強預期形成的鋼價上漲主要體現在期貨市上，現貨市場跟漲乏力。但進入12月份以來，現貨同期貨上漲亦步亦趨，這說明強預期已經從看多原料轉向看多鋼材需求，市場對明年鋼材需求有期待。

在期現鋼價不斷上漲的影響下，部分貿易商和下游用戶對冬儲的價格預期開始上調。雖然冬儲的力度和熱情都大不如前，但在相對低價格和低產量，絕對低庫存的背景下，冬儲力度的邊際改善對價格的支撐作用明顯。

春節前，鋼價總體強勢，方向難改

對于春節前，我們預判鋼價上行的節奏會出現變化，可能會一波三折，但方向難改。理清本輪鋼價持續上漲的邏輯，是該判斷的核心因素。

1、低庫存結構

當前鋼材總庫存處于近5年低位，同比降幅達到15%，鋼廠端庫存壓力不大，而在盤面基差較小情況下，期現商接力拿貨，擴內需消息釋放，貿易商冬儲心理底價不斷上移，這使得鋼材市場出現階段性漲價、銷售回暖的正循環狀。

2、期現共識

12月份以來，現貨市場與期貨市場在“強預期”方面達成共識。若非遇到特別重大事件打破強預期，價格偏強動能應該會得到延續，難以出現大跌式調整。

3、政策托底

關鍵宏觀經濟指標仍在不斷下行并可能延續到明年一月。在此背景下收縮性的宏觀經濟政策難以出臺，反而更可能會有對沖性的利好政策不斷釋放。

4、價格相對合理

現在的原材料價格和全年的鋼價價格水平而言，當下螺紋價格并不特別具有“泡沫”特征;同時，鋼材的絕對低庫存和相對低產量都是強化強預期行情的支點。

綜上，我們認為本輪鋼價上漲的核心邏輯，難以在春節前被證偽，以此形成的鋼價也許會經歷短期回調，但難以形成大幅下跌，鋼價韌性不減，在春節之前應該會保持總體偏強運行，但基于弱現實的鋼價上漲畢竟是無錨之船，春節后現貨端或將面臨房地產低迷難以企穩帶來的建材需求疲弱風險，因此節前操作需要充分考慮風險收益比。我們建議，現貨市場短線操作為主，不追高，做足存貨和資金風險控制。

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