春節后，在市場樂觀預期的推動下，鐵礦石普氏指數反彈幅度近9%，尤其近一周漲勢凌厲，帶動國內期現價格不同程度上漲，引起監管層等各方關注。繼節前相關宏觀管理部門就加強鐵礦石市場監管等多次表態后，2月17日晚間，大商所發布市場風險提示公告：“近期，影響市場運行的不確定性因素較多，鐵礦石等品種價格波動較大。請各市場主體理性合規參與，防控風險，確保市場平穩運行。大商所將持續強化日常監管，嚴肅查處各類違規行為，維護市場秩序。”
17日夜盤，連鐵主力合約報收885.5元/噸，較889.5元/噸的日盤收盤價已有所回落。期貨日報記者在采訪中了解到，近期礦價上漲受境外市場和因素的帶動，國內期貨價格及漲幅仍低于普指、現貨。未來礦價或將進入高位振蕩或回落階段，未來需密切關注“強預期”能夠落地以及下游市場開工、需求情況。
節后鐵礦振蕩上行為哪般
受疫情防控措施優化、國內穩增長政策密集出臺、美聯儲加息放緩等宏觀因素影響，春節后鐵礦石市場呈現需求好轉的強預期，下游鋼廠陸續復工，鐵水產量持續提升。據調研，截至2月17日，全國247家鋼廠日均鐵水產量230萬噸，已連續六周增長，較年初增加4.54%。
“近日礦價上漲主要出于終端需求改善的樂觀預期。目前宏觀政策偏暖，房地產利好政策釋放，經濟增長復蘇成為市場交易的主要邏輯之一。而鋼廠在利潤水平較差的情況下，仍維持著較低的原料庫存。隨著未來需求改善并帶動鋼廠進一步復產，鐵礦石具有補庫需求，進而支持礦價上漲。”國投安信期貨高級分析師韓倞說。
方正中期鐵礦石研究員梁海寬也認為，鐵礦石本輪上漲繼續受需求提振和強預期的驅動。1月中國制造業PMI（采購經理指數）報50.1，超過預期值49.8，較前值47.00 也明顯增長。1月鋼鐵行業PMI為44.4%，環比回升1.4個百分點，連續兩個月回升。2023年元宵節后首周，建筑鋼材成交均值22.86萬噸，較去年農歷周均同比增加22%，部分鋼廠的原料補庫意愿較強。此外，節后鋼廠復產早于往年同期，鐵水產量本周繼續增加，重回230萬噸，終端向成材再向爐料端價格的正向反饋繼續進行。
在供應端，隨著境外礦山年末發運沖量結束，今年來發運量已有所下降，加之南半球暴雨天氣頻繁，對鐵礦發運構成影響。截至2月12日，全球周均鐵礦石發運量2322萬噸，較年初減少28%。
在這些基本面因素及市場預期的影響下，鐵礦石境內外、期現貨價格均呈現振蕩上漲走勢，但不同價格走勢存在差異，表現為國內鐵礦石期貨價格及漲幅低于境外普氏、衍生品和港口現貨。具體來看，今年年初至2月17日，國內期貨主力合約結算價從850.5元/噸上漲至885元/噸，漲幅4%。而同期，普氏指數從117.0美元/噸上漲至127.3美元/噸（折算期貨標準品后的價格是1015.3元/噸），漲幅9%；新交所鐵礦石期貨主力合約從115.1美元/噸上漲至125.7美元/噸（折算價1002.8元/噸），漲幅9%；青島港PB粉從842元/噸上漲至893元/噸（折算價951.3元/噸），漲幅6%。
相關專家認為，鐵礦石期貨主力合約價格及漲幅明顯低于普氏指數、新交所和港口主流現貨價格，國內期貨價格運行相對更為理性、平穩。遠月貼水近月、期貨貼水指數、現貨的期限結構既較好反映出遠期供需矛盾進一步緩和的預期，同時也在抑制礦價過快上漲方面起到了積極作用。
“國內鐵礦石期貨采取實物交割制度，監管風控措施較為嚴格，市場運行更平穩有序，多數情況下期貨價格和漲幅低于普氏指數、境外衍生品。”永安期貨北京研究院常務副院長朱世偉表示，雖然鐵礦石貿易仍以普氏指數為主導，但這幾年國內鐵礦石期貨在定價影響力、引導力上的作用已經逐步顯現。
記者通過查閱交易所官網了解到，去年以來，大商所在鐵礦石品種上先后6次采取提高手續費和保證金水平、發布風險提示公告等風控措施。當前，鐵礦石期貨交易保證金為13%、各合約交易限額2000手、一般月持倉限額15000手，各項風控參數橫向縱向均為國內期貨品種的較嚴水平。年初以來，鐵礦石期貨主力合約成交持倉比0.79，與去年全年0.77的水平基本一致，處于合理范圍。
短期礦價振蕩運行，鋼企積極應對風險
對于后市，有關專家表示，鐵礦石自身的基本面矛盾并不突出，未來走勢將取決于“強預期”能否落地，需重點關注終端需求的實際復蘇情況。韓倞認為，由于鐵礦石前期的大幅上漲已經包含了較多的樂觀預期，所以未來價格想要進一步上漲還需要更明確的終端需求復蘇轉暖的跡象。
“總的來說，我們對于鐵礦石價格進一步上漲的空間維持謹慎態度。”梁海寬說，當前鋼材社會庫存已經9連增，后續的去庫力度仍有不確定性，需關注“強預期”能否落地為“強現實”。若終端需求恢復幅度不及預期，黑色系或將集體承壓。同時，從1月信貸和社融情況看，居民儲蓄意愿仍較強、貸款投資意愿相對較弱，地產銷售的趨勢性改善仍需時日，鐵礦石估值暫不具備進一步上調的空間。
金聯創鐵礦石分析師徐翠云預計，雖然上周澳巴鐵礦石發運量環比減少，但北方六港到港量增加，港口資源較為充足，預計未來礦價或維持區間振蕩運行。
值得關注的是，在鋼材及原料價格波動加劇的背景下，南鋼等鋼鐵企業主動利用期貨工具進行風險對沖。如1月19日南鋼股份發布公告，為平滑商品價格大幅波動對公司正常生產經營的影響，公司在鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳上開展套期保值業務，以轉移生產經營中原料和鋼材價格波動的風險，穩定公司生產運營。
“對黑色板塊來說，2023年將是一場壓力測試，檢驗企業經營調節能力和風險管理能力。”朱世偉說，建議企業積極參與國內期貨市場，用更為平穩、反映國內需方利益的期貨工具進行風險對沖，推動國內期貨市場和國內產業形成合力，促進產業實現平穩發展。
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