近日，由于市場普遍認為焦煤進口端將有較大增量，焦煤供需將趨于寬松，再疊加動力煤價格大幅下挫，焦煤價格共振下跌。但澳煤進口量預計有限且不穩定，短期并不會給焦煤提供太多供應量，而鋼廠處于復產階段，對原料的需求好轉，短期焦煤供需仍將維持偏緊狀態。

澳大利亞焦煤具有低灰、低硫、高反應度等特性，其出口的冶金煤也多以優質硬焦煤為主。而我國焦煤普遍含硫高，難以洗選，成本高，所以在禁止澳煤進口前，澳大利亞是我國最主要的焦煤進口國家，澳煤進口占我國焦煤總進口量的50%以上。

我國進口焦煤格局已完成重塑

2020年10月底，部分終端用戶被口頭通知停止進口澳大利亞煤炭，自此后，2020年11月—2022年11月期間，我國僅有834萬噸滯港澳煤通關，并轉向俄煤和蒙煤市場。2020年澳煤占我國焦煤總進口的49%，蒙煤占比33%，俄煤僅占比9%。2022年澳煤占我國焦煤總進口的4%，蒙煤占比40%，俄煤占比33%。兩年間，中國進口焦煤格局已然完成重鑄。

同時，澳大利亞的煤炭出口格局也發生了改變。由于澳煤多為優質煤，并不缺乏市場，在中國禁止澳煤進口后，印度、日本、韓國快速瓜分了澳大利亞本應流向中國的焦煤出口量。印度和澳大利亞還達成了雙邊自由貿易協定，于2023年生效，可以預見的是，澳煤將更多流向印度。據Kpler的數據，澳大利亞1月向中國出口約9.2萬噸煤炭，2月將升至18.1萬噸，而2020年11月之前，澳煤月出口中國量為百萬噸級別。總的來說，中澳的煤炭進出口格局都完成了重塑，即使放開對澳煤的管控，格局短期難以改變，澳大利亞能流向中國的焦煤也有限。

我國對澳煤進口量存不確定性

1月，彭博社報道中國企業將于4月1日起，以點對點的方式進口澳大利亞煤炭，且部分鋼廠表示已簽訂澳煤合同，第一批澳煤預計2月8日到港。由此引發市場對于焦煤進口有較大增量的預期，但是2月初，中澳關系再度面臨考驗，澳煤進口量仍存不確定性。

數據顯示，上周我國日均生鐵產量已突破230萬噸，同比、環比均有增加，后期有望達到240萬噸。五大鋼種周產量環比增加14.15萬噸，同比增加30.48萬噸達916.56萬噸。同時，五大鋼種周表需數據表現超出市場預期，當前五大鋼種周表需882.6萬噸，環比增加114.38萬噸，同比增加106.93萬噸。鋼廠處在復產階段，旺季仍有預期，對雙焦需求將有所好轉。

步入復產階段后鋼廠需求好轉

目前雙焦總庫存均在低位，焦炭總庫存量為936.22萬噸，處在相對低位，同比有112.91萬噸的減量；焦煤更是創下歷史低位，僅有2303.27萬噸的庫存量，同比有695.81萬噸的減量。而鋼廠此前利潤微薄，甚至部分鋼廠有所虧損，多數鋼廠以按需采購為主，使得鋼廠雙焦庫存低。目前鋼廠和焦化廠焦煤平均可用天數僅有12.09天，環比減少了0.09天，同比減少了4.54天；鋼廠焦炭也是同比有98.81萬噸的減量。然而目前終端需求有所好轉，鋼廠處于復產階段，廠內的雙焦庫存難以維持長時間生產，勢必會增加采購，低庫存將放大價格彈性，提升價格向上的空間。

綜上所述，供應方面，澳煤進口量有限且不穩定，短期不會對焦煤供應帶來較大提升；需求方面，鋼廠處于復產階段，旺季預期仍有期待；庫存方面，雙焦低位庫存使得價格向上彈性空間加大。總的來說，雙焦存階段性上行動力，操作上應逢低逢回調做多。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。