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表需超預期 鋼價再上臺階

2023-03-13 16:421770中信建投期貨

螺紋:螺紋鋼產量同比超去年同期,但消費端也開啟 “狂飆”模式,市場庫存加速去化。之前市場擔憂供給端釋放彈性高于需求端釋放,但本周數據表明需求端更勝一籌,市場由前期的供需雙弱逐漸轉換為供需雙旺。綜合來看,近期螺紋鋼產量快速回升,但整體需求增速快于供應增速,庫存持續去化,市場情緒整體樂觀,行情驅動由強預期切換到強現實,預計短期鋼價仍有上行空間,但上行速度和路徑受需求釋放的持續性以及鋼廠復產的速度制約。

熱卷:熱卷供給下降,需求端出口持續有韌性。供給端,熱卷盈利狀態不如建材,本周熱卷產量環比減少6.39萬噸。需求端,熱卷出口繼續保持熱度,據市場反饋,國內部分大型鋼廠4月船期資源售罄,5月份出口熱卷資源報價普遍在670美元/噸FOB以上,高出內銷200元/噸以上,且鋼廠挺價意愿較強、議價空間小,近期出口中東、東南亞以及南美地區均有新訂單成交。短期來看,出口將保持比較強勁的狀態。

不確定因素:

國內經濟復蘇節奏

一、螺紋

本周現貨市場表現

1、螺紋供給:鋼材增量主要集中在螺紋鋼

本周螺紋產量繼續增加,五大品種鋼材增量主要集中在螺紋鋼,主因在于長流程企業生產品種調配、檢修。截至3月10日,螺紋周度產量303.85萬噸,環比增加8.82萬噸,同比增加7.16萬噸。從工藝角度來看,本周長流程產量258.48萬噸,環比增加4.04萬噸;短流程產量45.37萬噸,環比增加4.78萬噸。本期長流程開工率48.62%,環比下降0.46%,產能利用率恢復到71.38%;短流程開工率40.23%,環比繼續回升。

從利潤視角看,本周鋼廠長短流程利潤繼續好轉,目前長流程噸鋼利潤在0-50元區間,短流程利潤擴大,本周回升到50-100元區間。鋼廠盈利率49.35%,環比增加6.49%,同比下降34.20%,隨著鋼價繼續回暖,鋼廠盈利情況好轉,復產仍會繼續進行。

2、 螺紋表需:建材需求超預期

表觀消費方面,本周螺紋表需356.85萬噸,環比增加47.46萬噸,本周表需改善超預期,但從建材日成交來看,成交水平表現偏淡,原因在于現階段的冬儲庫存逐步消化,疊加直供比例的上升,使得成交表現沒有明顯火熱氛圍。

3、螺紋庫存:去庫加速,整體庫存壓力不大

截至3月10日,螺紋鋼總庫存1185.88萬噸,環比減少53萬噸,本周螺紋去庫加速。分環節看,本期社庫888.53噸,環比去庫22.43萬噸;廠庫297.35萬噸,環比去庫30.57萬噸。現階段市場需求恢復水平相對良好,強于市場預期,多數區域因需求環比改善,有序去化,鋼廠壓力不大。

二、熱卷

1、 熱卷供需:供給下降,終端需求逐步好轉

供給端,Mysteel周度數據顯示,截至3月10日,熱卷周度產量301.96萬噸,環比下降6.39萬噸。需求端,熱卷表需317.7萬噸,環比小幅下降3.69萬噸。本周熱軋產量大幅下降,主要降幅地區在東北和華北地區,原因是部分鋼廠軋機檢修。隨著近期盤面震蕩走高,現貨價格跟漲,市場情緒積極,綜合來看,隨著終端需求兌現,庫存資源逐漸消化,預計熱軋板卷價格趨強運行。

2、熱卷庫存:廠庫社庫繼續去庫

截至3月10日,熱卷本周去庫15.64萬噸至357.96噸,其中社庫去庫15.54萬噸至273.48萬噸,廠庫去庫0.1萬噸至84.48萬噸。本周數據顯示廠庫、社庫依舊雙降,現貨庫存確實不多,加上后續到貨也有減少,商家挺價和惜售心理有所增加。

3、鋼材總結:

上周末全國兩會在北京召開,政府工作報告指出,2023年發展主要預期目標國內生產總值增長5%左右,宏觀強預期有所降溫,但趨于理性。海外方面,加息預期再次升溫,宏觀擾動猶存,全球經濟面臨較大風險,并且進一步打壓原油等大宗商品市場,但是黑色產業鏈受其影響弱于原油、有色等其他大宗商品。黑色產業鏈更需要關注國內現階段修復進度。

本周公布的2月CPI由環比上月上漲0.8%轉為下降0.5%,同比上漲1.0%。同比漲幅回落較多,主要是春節錯月,上年同期對比基數較高。PPI環比上月下降0.4%,同比下降1.4%。同比降幅擴大,主要是受上年同期石油等行業對比基數走高影響。春節后復工復產加速,經濟向常態回歸,不同行業PPI環比增速表現分化,據此可觀察不同需求鏈條的邊際變化。一是,上游采掘、原材料行業PPI表現較強,反映出建筑鏈條(基建、地產投資)需求邊際回暖、預期有所修復。春節后,各地積極推動基建重大項目、房地產保交樓的開工建設,對采掘、原材料板塊多個子行業的需求形成支撐。二是,中游制造板塊PPI環比普遍下行,一定程度上能夠反映其需求端的下行壓力。出口和制造業投資是中游制造行業重要的需求來源,開年后中國出口同比繼續收縮,制造業投資可能也不盡如人意。

2月末,廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元,同比增長12.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.79萬億元,同比增長5.8%,增速比上月末低0.9個百分點,比上年同期高1.1個百分點。2月新增人民幣貸款規模、社會融資規模增量均超出市場預期,延續“開門紅”態勢。當月我國人民幣貸款增加1.81萬億元,同比多增5928億元;社會融資規模增量達到3.16萬億元,比上年同期多1.95萬億元。分部門看,住戶貸款增加2081億元,其中,短期貸款增加1218億元,中長期貸款增加863億元;企(事)業單位貸款增加1.61萬億元,其中,短期貸款增加5785億元,中長期貸款增加1.11萬億元,票據融資減少989億元;非銀行業金融機構貸款增加173億元。

回歸到行業基本面,螺紋鋼產量同比超去年同期,但消費端也開啟 “狂飆”模式,市場庫存加速去化。之前市場擔憂供給端釋放彈性高于需求端釋放,但本周數據表明需求端更勝一籌,市場由前期的供需雙弱逐漸轉換為供需雙旺。熱卷供給下降,需求端出口持續有韌性。供給端,熱卷盈利狀態不如建材,本周熱卷產量環比減少6.39萬噸。需求端,熱卷出口繼續保持熱度,據市場反饋,國內部分大型鋼廠4月船期資源售罄,5月份出口熱卷資源報價普遍在670美元/噸FOB以上,高出內銷200元/噸以上,且鋼廠挺價意愿較強、議價空間小,近期出口中東、東南亞以及南美地區均有新訂單成交。短期來看,出口將保持比較強勁的狀態。

成本端,國內煉焦煤供應有收縮預期,支撐煉焦煤價格繼續偏強運行;鐵礦方面,鐵水增速快于港口礦石的到港及內礦供應的增加,供需基本面對礦價仍有支撐,但日均鐵水產量已經恢復到236.47萬噸,后續空間相對有限,鐵礦逐漸接近拐點;廢鋼方面,隨著成材價格的上漲,電爐利潤的回升,對廢鋼需求有所支撐。原料價格的堅挺也對成材成本有著較強支撐。

綜合來看,近期螺紋鋼產量快速回升,但整體需求增速快于供應增速,庫存持續去化,市場情緒整體樂觀,行情驅動由強預期切換到強現實,預計短期鋼價仍有上行空間,但上行速度和路徑受需求釋放的持續性以及鋼廠復產的速度制約。


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