第一，利空驅動主要在風險偏好回落及需求大幅度不及預期。一是瑞信信貸事件導致市場對海外銀行體系的擔憂，避險情緒升溫下需求回升。二是需求受天氣、資金等影響下，發幅度回落并不及預期，市場定價負反饋預期。

第二，現實負反饋等待需求驗證，高產量下原料趨勢性下行動力不明顯。成材高產下，需求仍支持去庫，原料估值調整后，仍需等待成材需求作用于產量，從季節性而言需求仍有回升空間，從政策上看，穩增長政策仍將逐步落地。

第三，價格回落后壓制廢鋼用量，供應壓力邊際放緩。高價回落下電爐利潤收縮，電爐的供應或短期見頂，產量的向下驅動有所放緩。

行情展望：

驅動不明顯，震蕩等待，一是確認需求復蘇的高度，是否需要在4月通過減產去庫：二是等待原料供應修復，成本支撐逐漸弱化，但估值調整后在低庫存、高日耗下矛盾較為中性，核心仍是成材。

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