天氣漸熱，容易對下游需求造成實際影響，而在第三季度初的期價中已包含了較多的市場預期因素，如果到9月、10月份需求被證偽時，無論是平預期還是低于預期，都會引發價格下跌。筆者認為，目前市場正處在“強預期”和“弱現實”的博弈中，第三季度鋼價面臨的壓力大于動力，鋼價或沖高回落，但整體仍有支撐。

下半年鋼材供應基本平穩

第三季度或有小幅增產

近期市場再提粗鋼產能平控，甚至有消息稱會壓減粗鋼產量，在官方文件出臺前，暫以平控對待。國家統計局數據顯示，今年1月—5月份，中國粗鋼產量為44463萬噸，同比增長1.6%；生鐵產量為37474萬噸，同比增長3.2%；鋼材產量為55706萬噸，同比增長3.2%。從前5個月的累計數據來看，同比增幅不大，下半年鋼廠只要保持平穩生產，即可實現全年平控的目標。

今年經濟下行壓力依然存在。在這種情況下，筆者認為行政干預的力度會大幅減小，只要下半年粗鋼產量沒有出現超預期的增長，產量調節的主導權仍將由市場掌握。即使出現了壓減粗鋼產量的情況，筆者認為出現在環保季，即11月、12月份的概率更大，第三季度基本不會出現。

第三季度鋼材有一定的增產壓力。據統計，截至7月7日當周（7月1日—7日），全國247家鋼廠盈利面為63.64%，在過去2個月內擴大接近2倍。由于前期原材料價格跌幅大，原料成本低，在鋼價反彈出現利潤后，鋼廠有了更強的復產積極性。疊加今年鋼材庫存水平偏低，尤其是螺紋鋼總庫存水平大幅低于2020年—2022年，僅相當于2019年同期水平，給鋼廠帶來增產動力。因此，筆者認為下半年鋼材供應端保持基本平穩，但第三季度或出現小幅度增產。

第三季度“鋼需”壓力仍存

據統計，6月30日—7月6日，螺紋鋼表觀需求量為269.33萬噸，熱軋卷板表觀需求量為295.4萬噸，螺紋鋼和熱軋卷板表觀需求量均低于往年同期水平。從季節性特征看，夏季高溫多雨易導致工地施工速度放緩，影響鋼材需求，進而出現夏季時鋼材庫存由去庫存轉向累庫的局面，而今年尤甚。近期，多個國家的氣象機構發布厄爾尼諾預警。6月15日，中國氣象局發布今年首個高溫中暑氣象預報，比往年首發日期提前13天。自6月13日以來，北方多地出現37攝氏度以上高溫，而西北地區局部地區氣溫突破了40攝氏度大關。對我國而言，厄爾尼諾容易導致南方降雨量增加，北方降雨量減少，形成南澇北旱的形勢。這樣的氣候特征將進一步加大下游施工難度，造成鋼材需求的萎縮。

從房地產市場來看，今年前5個月除了竣工環節保持兩位數以上的增速以外，房地產資金到位情況、開工和施工環節均在負值區間運行，甚至部分數據跌幅有所擴大。從1月—5月份的累計數據來看，第三季度房地產市場很難有明顯好轉，疊加天氣因素的影響，施工進度的放緩或加劇建筑鋼材需求的下降。

宏觀預期向好鋼價仍有支撐

中短期主導鋼價走勢的另一重要邏輯是宏觀因素。

海外市場主要關注美聯儲貨幣政策。雖然美聯儲加息已進入尾聲，但受到流動性緊縮的影響，海外經濟修復的周期更長。國內經濟仍會領跑全球經濟復蘇。其中，國內降息降準仍有空間，在房地產延續偏弱格局的情況下，中國財政政策有望進一步發力。全球經濟呈現漸進式的平緩修復態勢，國內經濟修復速度快于海外市場。在我國全年GDP增速5%的目標下，弱需求激發了更強的市場預期，且上半年央行的降息“組合拳”也表現了穩經濟的決心，凸顯了后續發展的空間和潛力。因此，鋼材容易出現因情緒預期上升帶動價格反彈，但回歸基本面邏輯后價格再度回落的情形。

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