2022年缺席的秋冬季限產今年有望回歸。日前，生態環境部辦公廳發布關于公開征求《京津冀及周邊地區、汾渭平原2023—2024年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）意見的通知。一時間，秋冬季政策限產成為市場關注的焦點。

《征求意見稿》在“強化考核督察”一項中明確提出，秋冬季攻堅期間，生態環境部每月通報各地空氣質量狀況；對未能達到空氣質量目標或重點任務完成情況較差的城市進行通報或約談。發現篡改、偽造監測數據的，考核結果直接認定為不合格，并依法依紀追究責任。對問題嚴重地區，在中央生態環境保護督察中予以重點關注。從中可以看出，作為排放大戶，鋼鐵行業今年秋冬季期間或將面臨較大的監管壓力。

《征求意見稿》發布后，筆者身邊的市場人士大都認為秋冬季限產對于當前的鋼材市場利好大于利空，有助于強化市場供給收縮預期，提振市場信心，利好市場情緒修復，從而促進震蕩調整中的鋼材價格完成新一輪筑底反彈。

一方面，今年秋冬季限產與粗鋼產量政策將并軌執行，供給端的收縮空間值得期待。國家統計局數據顯示，8月份，我國粗鋼產量為8641萬噸，同比增長3.2%。今年前8個月，我國粗鋼產量為71293萬噸，同比增長2.6%。考慮到9月份是傳統需求旺季，鋼企生產積極性仍在，估計9月份粗鋼產量仍保持高位。因此，如果鋼鐵行業想在第四季度實現全年粗鋼產量目標，那么供給端必將迎來大幅收縮。這也有助于緩解因需求疲軟而日漸突出的供需矛盾。

筆者認為，在秋冬季限產的影響下，第四季度粗鋼、生鐵產量有望迎來全年最低水平。

另一方面，秋冬季限產對原燃料市場的利空影響及由此產生的負反饋作用要引起重視。隨著秋冬季限產落地，鋼鐵原燃料弱預期將成為市場新的炒作點。尤其是當前鐵礦石價格仍處于高位，隨著后期限產力度加大，鐵水產量回落，鐵礦石下行風險逐漸積累。不過，由于焦化行業也處在限產中，預計秋冬季“雙焦”（焦煤、焦炭）價格延續沖高筑頂行情。這將在一定程度上對沖鐵礦石價格下跌帶來的鋼材成本坍塌風險。

需要指出的是，需求不足依然是制約鋼材價格上行的“攔路虎”。數據顯示，今年前8個月，我國粗鋼表觀消費量達到65585.7萬噸，同比下降0.3%。進入第四季度，在下游工程項目“趕工潮”的刺激下，需求有超預期兌現的可能，但整體強度或有限。

總體來看，在秋冬季限產政策的驅動下，第四季度將成為鋼企控產集中兌現的關鍵期，政策端對于產能釋放的約束力將不斷加大，鋼材市場有望重回“政策市”。在政策強刺激和采暖季限產的支撐下，第四季度鋼材市場有望上演“淡季不淡”行情，鋼材價格整體將以震蕩偏強運行為主。

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