“疊加產業政策影響，供給側產量數據下行可能較預期更猛烈，鋼價9月后上行是大概率事件。”7月29日，在中國鋼鐵工業協會第六屆會員大會二次會議上，騰景大數據應用科技研究院宏觀經濟預測部主任、高級研究員崔煜基于深度學習模型，對鋼鐵行業下半年的發展趨勢進行了如是預測。

  何為深度學習？崔煜介紹道，深度學習是一種機器學習的方法，是使用包含復雜結構或由多重非線性變換構成的多個處理層（神經網絡）對數據進行高層抽象的算法。其中，機器學習是人工智能的分支，專門研究計算機如何模擬或實現人類的學習行為，以獲取新的知識或技能，使之不斷改善自身的性能。

  深度學習模型主要以大數據推動模型訓練，廣泛收集經濟高頻數據，利用模型計算能力模擬經濟變量之間相互作用的復雜關系，用歷史規律推演未來；主要經過數據處理、特征提取、模型訓練、結果評價四步。

  基于深度學習模型的下半年宏觀經濟預測

　 崔煜首先基于深度學習模型對下半年宏觀經濟進行了預測。

　 根據預測結果，2021年，PPI（生產價格指數）總項及其生產資料分項從5月份開始緩慢下行，但仍維持在高位水平。生產資料采掘工業和生產資料原材料工業5月份或小幅見頂，但第三季度末存在受需求支撐小幅上行的風險；生產資料加工工業在一定程度上反映了下游工業的價格變化，預計下半年波動幅度仍小于上游工業，走勢與PPI總項相似。

　 接著，崔煜從消費、投資、進出口、匯率等角度分別分析了對PPI的影響。

　 從需求端看，2021年全年社會消費品零售總額當月同比因基數效應逐月回落。從兩年平均同比增速來看，2020年~2021年有望維持在6%~6.5%的水平，低于2018年~2019年的兩年平均水平，消費端恢復尚存空間。同時，由于新冠肺炎疫情對供給側造成影響，上游工業產品價格高漲，終端產品需求上升勢頭并不顯著。PPI的快速上漲會在向CPI（消費者物價指數）傳導的過程中被削弱。因此，消費端并沒有為通貨膨脹帶來壓力。

　 從投資端看，下半年制造業投資表現仍不突出，但被抑制的狀況或有所改善。從兩年平均同比增速來看，預計制造業投資直到2021年底也不能達到疫情前水平。從環比來看，據預測結果折算，2021年下半年制造業投資基本維持歷史環比變化規律，第三季度末有小幅沖高跡象。

　 從進出口的角度看，根據預測結果，2021年下半年進口總額當月同比將從前期疫情高基數影響中逐漸恢復，第三季度之后穩定在較高增速水平；出口金額當月同比逐漸放緩，預計直到年底仍保持韌性。全年貿易順差相較去年將有所收縮。

　 從匯率的角度看，2021年下半年美元對人民幣平均匯率將先升后微降，對應人民幣從貶值通道在第三季度轉換為小幅升值通道。出口受匯率影響有限，在年底人民幣小幅升值的支撐下，進口在年底有望小幅復蘇。另外，年底人民幣的小幅升值也有利于降低工業企業原材料的進口成本，從而間接抑制PPI進一步上行。

　 此外，崔煜還通過對貨幣市場、短期利率等的分析，得出下半年貨幣市場流動性整體較好、企業融資成本有望下降等結論。

　 基于深度學習模型的鋼鐵行業指標預測

  “基于深度學習模型，我們針對下半年鋼鐵行業的幾項重點指標進行了預測分析，主要包括鐵礦石價格、鋼材價格、供給側產量及鋼鐵下游行業趨勢。”崔煜分享道。

  首先，上游的鐵礦石價格下降趨勢不明顯。根據預測結果，下半年62%普氏指數（月度）上漲趨勢將被削弱，但沒有明顯的下降趨勢，處于平臺期或微弱上升趨勢。62%普氏指數（月度）在7月、8月份可能下滑，但在8月底開始有上漲動能。同樣，SGX（新加坡交易所）鐵礦石主力合約結算價整體也沒有明顯下降趨勢。

　 其次，鋼材產量在7月、8月份有下行的動力，長材、板材、2.75毫米熱軋卷板、直徑12毫米~25毫米螺紋鋼在8月份可能出現價格低點，后期會上升。

　 最后，下游行業趨勢整體穩健，部分行業或將出現小幅下降趨勢。就房地產行業而言，上半年房地產投資進程緩慢，第三季度有望發力。從兩年平均同比增速來看，2020年~2021年在8%左右，相較2018年~2019年的10%~12%有所下行。從環比來看，2021年上半年，第二季度房地產投資環比表現持續低迷。據預測結果折算，后期8月份、9月份環比或有微弱反彈，但下半年房地產行業投資提振信號并不強烈，間接對PPI的再次高漲起到一定抑制作用。

　 基建投資基本恢復到疫情前水平，增速或將趨于平穩。從兩年平均同比增速來看，基建投資在2020年~2021年基本恢復疫情前水平，平均累計同比增速在2021年第三季度末、第四季度初達到小幅高點。從環比來看，2020年疫情期間，基建投資明顯發力，有力支撐我國經濟恢復；2021年上半年，基建投資環比基本回到疫情前水平。據預測結果折算，2021年下半年基建投資基本維持歷史環比變化規律，并無明顯發力跡象。

　 同時，汽車產量、銷量在7月份、8月份均有望小幅回升，整體震蕩下行。

　 經過全面深入的深度學習模型分析，崔煜對鋼鐵行業下半年的發展給出了3點建議：

　 一是重視歷史經濟規律中所提示的鐵礦石價格維持高位的風險，關注產業政策對價格走勢的波動影響。

　 二是關注需求側第三季度小幅提振的趨勢，汽車產量、銷量在7月份、8月份有望回升，房地產行業第三季度或將迎來小幅回暖。

　 三是疊加產業政策影響，供給側產量數據下行可能較預期更猛烈，鋼價9月份后上行是大概率事件。

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