2020年，受到疫情影響，鐵礦石供給端收緊，鐵礦石期貨價格在一年內(nèi)出現(xiàn)近2倍的增長。此外，中澳關系日益趨緊，供給端的不穩(wěn)定性加強，比如，發(fā)改委今年5月發(fā)布關于無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話機制下一切活動的聲明時，鐵礦石期貨價格還因此經(jīng)歷一波猛拉。
但該漲勢在7月16日卻出現(xiàn)拐點，其收盤價從高點1132.5元跌落到841.5元，降幅達到25.69%，跌回了去年11月的水平。在這背后，市場面是發(fā)生了什么變化？下半年價格是否還有回彈的可能？
瘋狂的石頭
去年年初到今年7月的鐵礦石價格上漲背后的邏輯還是很明確的，國際上大宗商品本身以美元計價為主，而過去一年美聯(lián)儲帶頭大放水，萬億級的資金不斷向市場投放，造成美國M2的增速從先前個位數(shù)突破至20%以上。
寬松的貨幣環(huán)境自然帶來了整體物價的飛漲及資產(chǎn)價格的猛增，上年大宗商品的超跌反彈部分原因也是正是由全球通脹造成的。
再看供需環(huán)境，首先在供應端方面，澳大利亞、巴西為最主要的鐵礦石出口國，合計供應量約占全球鐵礦石海上貿(mào)易量的七成，但去年，兩國的四大礦商受新冠疫情和澳洲颶風的影響，鐵礦石出貨量均大幅下降，導致鐵礦石供給端出現(xiàn)巨大收縮。
另外，中澳關系摩擦不斷，雙方因新冠病毒溯源的立場問題產(chǎn)生沖突，使市場產(chǎn)生鐵礦石供應的不穩(wěn)定預期，這也推動了其報價的快速上漲。
需求端上，中國對鐵礦進口的需求占全球七成以上，國內(nèi)信息面能推動鐵礦石的價格趨勢的轉(zhuǎn)換。
去年，國內(nèi)受疫情影響，面臨自1976年以來的首次一季度經(jīng)濟增速收縮近7%的嚴峻情況，促使國家增加地方政府舉債推動基建計劃的開展，這一舉動強勢帶動了國內(nèi)鐵礦石需求的提升，并且使得2020年度粗鋼產(chǎn)量累計值直接創(chuàng)造了歷史新高，共計10.6億噸。
并且，全球經(jīng)濟因疫情停擺時，國內(nèi)率先實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)，承接國內(nèi)外的生產(chǎn)訂單，這推動了國內(nèi)對大宗商品進口的需求。
那由于產(chǎn)量縮窄的程度大于全球需求縮減的程度，過去這一年多的鐵礦石價格上漲就成了必然。
邏輯轉(zhuǎn)換
今年后半年的形式則出現(xiàn)了變化，使得上述先前的邏輯不再適用。
首先，美國通脹不斷超出市場預期，6月CPI還錄得近13年來的最大漲幅，同比上漲5.4%，市場預期為上漲5%。通脹壓力帶來的加息預期不斷升溫，美聯(lián)儲也不斷釋放信號準備對貨幣政策進行收緊，大宗商品的火熱行情將告一段落。
供給方面，隨著疫情緩和，全球經(jīng)濟緩慢復蘇，四大礦場恢復正常生產(chǎn)，鐵礦石全球供應方面會得到快速修復。
根據(jù)瑞銀的消息，力拓集團和淡水河谷還暗示它們將會在下半年提高其產(chǎn)量。并且8月鐵礦石到港量將在非主流礦以及巴西礦資源的補充下進一步增加。
需求端上，對于中國來說，2021年是鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)低碳的元年，產(chǎn)量削減被認為是鋼鐵行業(yè)最為有效的減排手段。
自去年底以來，工信部就有多次提及，鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量是落實中國碳達峰、碳中和目標的重要舉措，要堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降，并且還將鋼鐵行業(yè)列為2030年實現(xiàn)碳達峰的重點行業(yè)。
政治局也表示2021年粗鋼產(chǎn)量不能超過去年創(chuàng)下的10.59億噸的歷史最高紀錄。那么根據(jù)統(tǒng)計局已公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們就可以推測出下半年的大致可生產(chǎn)的區(qū)間在何方。
數(shù)據(jù)表示今年1-6月份的中國粗鋼產(chǎn)量達到5.6億噸，升至創(chuàng)紀錄水平，比上年同期50689.60萬噸增加了11.8%。如果按照中央政治局的任務標準，那么上半年已經(jīng)用完了53.21%的粗鋼產(chǎn)量額度，預計下半年，鋼鐵限產(chǎn)政策會不斷推進。
現(xiàn)已知各產(chǎn)鋼大省也相繼提出粗鋼產(chǎn)量壓減的目標要求，比如山西“2+26”城市鋼廠壓減粗鋼產(chǎn)量落地，確認壓減產(chǎn)量總量在146萬噸。
雖然有投資者寄希望于下半年地方專項債的發(fā)行，預計其能帶動2.75萬億的資金投入基建領域，但基建項目的開展大概會壓在明年年初才開始進行，而不是今年下半年，下半年大概率主要還是以限產(chǎn)為主。
粗鋼產(chǎn)量壓縮政策對于鐵礦石需求預期打壓的影響會比較大，“中國45港鐵礦石”庫存情況的表現(xiàn)先行期貨價格一個月反應了拐點的到來。
7月份貿(mào)易商庫存的走勢明顯體現(xiàn)出了國內(nèi)市場對鐵礦石商品的現(xiàn)貨購買意圖開始下降。截至7月30日，中國45港鐵礦石庫存總量達到12800萬噸。在此之前，鋼廠庫存累庫量都比貿(mào)易商庫存量高，但情況在6月份的時候開始反轉(zhuǎn)，貿(mào)易商庫存量累庫達6990.6萬噸，占比54.61%；鋼廠庫存量占比45.48%。
尾聲
當然，對于鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)來說，除了基建投資的需求外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度與否也是需要考慮到的。
但是，最近幾個月愈加嚴厲的房地產(chǎn)信貸制度，及各地樓市調(diào)控不斷加碼，地產(chǎn)投資的熱情難說再達到先前兩年的水平。
統(tǒng)計局公布的房屋新開工面積就已連續(xù)3個月同比下降（4月份當月同比下降9.32%，5月下降6.07%，6月下降3.80%），這也體現(xiàn)出了房產(chǎn)開發(fā)的熱情在緩慢減退，很難說近期能突然對上游商品產(chǎn)生強勢的需求。
此外，還有伴隨全球經(jīng)濟復蘇，全球產(chǎn)業(yè)鏈的修復，國內(nèi)出口增速水平會預期放緩，訂單會根據(jù)全球供應鏈的調(diào)整，緩慢轉(zhuǎn)移出中國，使得國內(nèi)企業(yè)對制造方面的進一步投資需求會相應減弱，預測下半年對大宗商品的采購量會不及上年同期。
雖然鐵礦石這個月出現(xiàn)的倒V走勢看起來很魔幻，但隨著全球貨幣政策的預期、國內(nèi)鐵礦石需求端的共同收緊（后半年國內(nèi)基建、房產(chǎn)開發(fā)、制造等投資項目難說會有特大的利好消息），預計該商品下半年價格還是會保持下行的走勢。
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