成材方面,供應(yīng)仍是圍繞壓粗鋼鋼政策的消息擾動出現(xiàn),下半年減碳整體目標下壓減執(zhí)行力度不容置疑,目前可能更多在節(jié)奏上的分歧,9月初產(chǎn)量數(shù)據(jù)水平仍是全年同比不增下的限產(chǎn)水平,要達到各省的壓減目標仍需進一步限產(chǎn),從高頻數(shù)據(jù)觀察鐵水日均產(chǎn)量仍需下降10萬噸水平才能達到,短期因為供給預(yù)期較高,需要關(guān)注每周的產(chǎn)量數(shù)據(jù)是否能兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。需求端,上周表需恢復(fù)仍較慢,盡管成交回升的較快均值水平已經(jīng)接近去年同期更多可能是中游備貨積極性提高,需要看到終端用量的明顯提升來證偽地產(chǎn)需求大幅回落的預(yù)期,繼續(xù)觀察表需環(huán)比同比;旺季初期成交量難不斷持續(xù)呈波浪性太釋放,周末和周初近幾周容易放量,周中容易縮量,同時也帶來盤面起伏,注意放量規(guī)律以及交易節(jié)奏。
策略建議:中長期維持偏多配置,旺季初期震蕩偏強滾動做多,短期操作區(qū)間參考5380-5530及突破情況。套利方面,做空卷螺價差頭寸繼續(xù)持有;多螺礦比價頭寸繼續(xù)持有。
鐵礦方面,供給繼續(xù)維持中性,矛盾暫時不強,港口壓港較多仍能釋放額外供給;幾內(nèi)亞政變下西芒杜項目存在一定不確定性,巴西存在政變風(fēng)險,遠期主要的兩大供給增量來源地皆出現(xiàn)一定政治風(fēng)險,影響目前看較為模糊,但注意黑天鵝事件的發(fā)生。需求端,日均鐵水短期弱穩(wěn)但后續(xù)有進一步下降空間,要完全落實限產(chǎn)可降10萬噸/日,交易節(jié)奏可能更多和限產(chǎn)進度相關(guān),雙節(jié)前預(yù)計有小幅補庫對價格有一定支撐,但長期偏空態(tài)勢難改。
策略建議:長期維持空配,指數(shù)運行區(qū)間暫參考860-740-660。
焦炭方面,九輪提漲落地,貿(mào)易價3950元,折倉單價4100元。貿(mào)易商畏高心理強,交投謹慎。焦企利潤222元偏低。山東陜西等地限產(chǎn)加嚴開工下降明顯,日產(chǎn)量繼續(xù)走低。下游鋼廠限產(chǎn)持續(xù),產(chǎn)量微增維持低位。整體供需雙弱,相對緊平衡;焦煤方面,煤礦產(chǎn)量恢復(fù)慢,煤礦事故加劇結(jié)構(gòu)化緊張情緒。蒙古疫情嚴重,僅288口岸有通車。庫存本周少量累庫,但資源緊張問題依舊,觀察累庫的延續(xù)性。近期煤價受監(jiān)管關(guān)注,期貨限倉交易,手續(xù)費調(diào)增的情況下,需注意高位風(fēng)險。
操作建議:焦炭01,貼水仍偏高,成本支撐尚好,易漲難跌,盤面支撐3385,參考區(qū)間3500-3900;焦煤供應(yīng)矛盾暫未變,可繼續(xù)多配,近期煤價受到各方監(jiān)管關(guān)注需注意高位風(fēng)險,參考區(qū)間2670-2915。
動力煤方面,煤價基本持穩(wěn),產(chǎn)地方面,煤炭產(chǎn)量平穩(wěn),鐵路發(fā)運稍有恢復(fù),榆林內(nèi)蒙復(fù)產(chǎn)露天煤礦逐步釋放,保價穩(wěn)供政策陸續(xù)執(zhí)行,供應(yīng)緊張預(yù)期好轉(zhuǎn),落地效果需要跟蹤。貿(mào)易商發(fā)往港口積極性不強,調(diào)出量略有增加,港口庫存繼續(xù)下降,整體北方兩港庫存處于歷史較低位置。近期雖多降雨,北方天氣轉(zhuǎn)涼,但電廠日耗依舊偏高。水泥等高耗能行業(yè)開展錯峰生產(chǎn),9月進入相對開工旺季,冬儲期或因供應(yīng)偏緊有所提前,下游消費有較好支撐,需求開始釋放。
操作建議:動力煤01,產(chǎn)能釋放偏慢,供應(yīng)矛盾暫存,遠期供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)需求有降,參考區(qū)間890-990。
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