對(duì)于近日雙焦強(qiáng)勢(shì),市場(chǎng)人士表示,雙焦的不斷攀高源于供應(yīng)偏緊。
焦煤方面,據(jù)新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊介紹,受煤礦安全專項(xiàng)整治三年行動(dòng)方案、山東省要求退出煤炭產(chǎn)能3400萬噸的影響,國內(nèi)焦煤產(chǎn)量有所承壓,澳煤進(jìn)口暫停直接導(dǎo)致今年1—7月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤同比大幅下降1941.00萬噸,降幅高達(dá)42.62%。
“焦煤自去年11月以來供需缺口開始放大,7月中旬以來國內(nèi)疫情有所反復(fù),煤礦安全事故接連發(fā)生,進(jìn)一步加劇焦煤供應(yīng)緊張的局面。僅2021年1—6月,累計(jì)焦煤供需缺口高達(dá)1040.83萬噸。”她說。
在徽商期貨分析師劉朦朦看來,雖然節(jié)后有部分煤礦恢復(fù)生產(chǎn),但整體開工仍處于偏低水平,產(chǎn)地供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局,焦煤產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。進(jìn)口方面也是減少較多,澳煤受政策限制,蒙古受疫情反復(fù)影響通關(guān)持續(xù)受限。下半年焦煤供應(yīng)仍有減量,結(jié)構(gòu)性緊張情況持續(xù)。
焦炭方面,劉朦朦認(rèn)為,雖然供需兩端都受到政策的影響,但來自供應(yīng)端的擾動(dòng)更大。“山東地區(qū)限產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大,限產(chǎn)力度繼續(xù)加嚴(yán),燜爐企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加,其余焦企也多限產(chǎn)在50%以上,區(qū)域焦炭供應(yīng)受限較嚴(yán)重。疊加山西、陜西地區(qū)部分焦企也因環(huán)保等原因存在限產(chǎn)行為,供應(yīng)端持續(xù)收縮預(yù)期較強(qiáng)。原料煤價(jià)格不斷上漲且采購吃力,使得焦企減產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)現(xiàn)象增多。需求端,下游鋼廠方面采購積極性不減,且有小幅提產(chǎn)現(xiàn)象,焦炭剛需支撐仍較強(qiáng)。目前看鋼廠整體焦炭庫存仍在下降,對(duì)焦價(jià)的議價(jià)能力較弱,焦炭市場(chǎng)延續(xù)走強(qiáng)表現(xiàn)。”她說。
事實(shí)上,雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格自7月中旬以來持續(xù)同步大漲,8月以來漲勢(shì)不斷加速,屢刷歷史高位記錄,目前已經(jīng)上漲至絕對(duì)高位。據(jù)了解,焦炭現(xiàn)貨在8月中暴漲八輪累計(jì)960元/噸,9月初甚至開啟第九輪200元/噸的提漲,提漲的頻率和速率都在不斷加快;主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格從4月1日起單邊拉漲15輪,目前已經(jīng)達(dá)到3200元/噸左右。雙焦盤面跟漲現(xiàn)貨,目前仍然是貼水狀態(tài)。
當(dāng)前雙焦非常強(qiáng)勢(shì),但劉朦朦表示,目前高位已聚集了一些風(fēng)險(xiǎn):一是政策層面的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn),包括高層對(duì)大宗商品價(jià)格的態(tài)度和交易所的保證金調(diào)控手段等。二是可能出現(xiàn)的大量獲利盤平倉出場(chǎng)落袋為安,帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí),也要注意價(jià)格上漲過快給需求端帶來的壓力。“焦炭?jī)r(jià)格暴漲必然導(dǎo)致粗鋼的理論成本大幅上移,從而抑制鋼廠需求,但在此期間鐵礦石價(jià)格單邊重挫,兩者基本形成對(duì)沖,粗鋼成本實(shí)際上波動(dòng)并不大,鋼廠盈利情況尚可,短期內(nèi)仍然能夠容忍焦炭?jī)r(jià)格的暴漲。后續(xù)雙焦需求主要關(guān)注焦化行業(yè)政策、環(huán)保限產(chǎn)政策和粗鋼產(chǎn)量壓減政策的執(zhí)行等因素。”石磊說。
對(duì)于后市,劉朦朦認(rèn)為,雙焦基本面短期之內(nèi)仍將保持當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)局面,對(duì)于行情有一定支撐,且當(dāng)前期貨仍處于貼水狀態(tài),難以下跌。后續(xù)如果鋼材終端需求走弱,雙焦?jié)q勢(shì)會(huì)受到抑制,對(duì)行情產(chǎn)生一定。
石磊則認(rèn)為,焦煤供應(yīng)偏緊的狀態(tài)短期將難以改變,焦炭的關(guān)注因素相對(duì)更多。“國內(nèi)焦煤礦復(fù)產(chǎn)能力十分有限,焦化面臨產(chǎn)能凈增壓力,除非澳煤進(jìn)口放開,否則焦煤供需將維持偏緊狀態(tài),焦煤牛市能夠延續(xù)。而焦炭則面臨成本抬升、產(chǎn)能凈增和粗鋼產(chǎn)量壓減的多空交織,價(jià)格驅(qū)動(dòng)或?qū)⒉粩噢D(zhuǎn)換。”石磊提醒道,本周雙焦總庫存均出現(xiàn)小幅回升,此前曾連續(xù)近十周回落,后續(xù)需密切觀察。
動(dòng)力煤方面,德期貨分析師曾翔表示,從去年冬天開始,動(dòng)力煤供需缺口就始終存在,一直是通過消耗社會(huì)庫存來填補(bǔ)缺口。目前社會(huì)庫存已經(jīng)降至歷史低位,供應(yīng)上八九月雖然有增量逐步體現(xiàn),但仍與預(yù)期有較大差距,且時(shí)間拖得比較長。而需求上看,日耗從八月中旬回落一波以后,沿海日耗基本穩(wěn)住,且有所反復(fù),需求無法長期壓制。而整體庫存在增產(chǎn)不斷的推進(jìn)中仍不斷的下降。目前北方港口貨源十分緊缺,尤其是高卡低硫的交割品,供需矛盾十分突出。而從盤面的價(jià)格來看,今日漲完之后,主力合約仍然貼水現(xiàn)貨200元/噸,緩慢的增產(chǎn)節(jié)奏加上接近枯竭的社會(huì)庫存以及遲遲不見回落的需求,造成了這一波大幅攀升的單邊趨勢(shì)性行情。
當(dāng)前動(dòng)力煤的社會(huì)庫存仍在持續(xù)下降。據(jù)了解,上周,全國55港動(dòng)力煤庫存繼續(xù)下挫2.75%至4340.7萬噸,刷新逾半年低位,而各地庫存情況分化明顯。環(huán)渤海港存較上周減少6%或104.8萬噸至1757.5萬噸。
曾翔表示,從絕對(duì)價(jià)格來看,當(dāng)前的動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)處于絕對(duì)高位。“作為能源品種,在如此高的價(jià)格上,面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是政策風(fēng)險(xiǎn),電廠的資金流已經(jīng)非常緊張,但還得確保不能夠出現(xiàn)大面積斷電的事故。除了政策風(fēng)險(xiǎn)之外,還有倒逼需求回落的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槿绱烁叩膬r(jià)格,已經(jīng)導(dǎo)致一些非電的用煤企業(yè)難以承受如此高的煤價(jià),而主動(dòng)的開始降生產(chǎn)負(fù)荷了。”他說。
“從目前的格局來看,動(dòng)力煤強(qiáng)勢(shì)的價(jià)格暫時(shí)難以得到改變,短期仍會(huì)維持偏強(qiáng)的狀態(tài)。而后期日耗回落之后的淡季,也面臨著各個(gè)環(huán)節(jié)補(bǔ)庫的需求,因此在淡季價(jià)格也難有深跌。” 表示,后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注的首要是政策上的變化,其次是供應(yīng)進(jìn)一步的增幅能達(dá)到多高的幅度,再往后需要重點(diǎn)關(guān)注冬季社會(huì)庫存的累庫情況。
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