9月以來，螺紋鋼期貨價格呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢，主力2201合約累計漲幅超過15%。最近一周，螺紋鋼期貨價格小幅回調(diào)后橫盤整理，表明在當(dāng)前位置市場存在一定分歧。綜合來看，后期螺紋鋼期貨強(qiáng)勢有望延續(xù)。

需求穩(wěn)定增長

  從國內(nèi)需求來看，房地產(chǎn)行業(yè)保持穩(wěn)定。需要注意的是，在用房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)判斷行業(yè)變化的時候，需要剔除2020年疫情影響。換句話說，疫情導(dǎo)致2020年房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)異常偏低，因此今年房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)的同比增速指標(biāo)失去了參考意義，我們可以考慮用兩年平均增速來替代。實(shí)際上，國家統(tǒng)計局在近幾個月發(fā)布數(shù)據(jù)時，已經(jīng)加入了兩年平均增速指標(biāo)。如果直接用同比增速來觀察房地產(chǎn)行業(yè)變化，我們可以看到2021年7月、8月的房地產(chǎn)投資額累計同比增速分別為12.7%、10.9%，較年初38.3%的同比增速大幅度下降。但是，如果用兩年平均增速這個指標(biāo)，就會發(fā)現(xiàn)實(shí)際上房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行較為平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年7月、8月，房地產(chǎn)投資額累計兩年平均增速分別為8.0%、7.7%，較年初7.6%還略有增長。也就是說，實(shí)際上，今年房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行較為平穩(wěn)，對鋼材的需求也處于平穩(wěn)增長態(tài)勢。

  外需增長態(tài)勢尚未逆轉(zhuǎn)。今年以來，我國相關(guān)稅務(wù)部門曾經(jīng)兩次調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)出口稅收政策，調(diào)整方向是加大出口成本，政策意圖是將更多的鋼鐵產(chǎn)品留在國內(nèi)，這從側(cè)面佐證了國內(nèi)鋼鐵資源供應(yīng)偏緊。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，稅收政策調(diào)整確實(shí)降低了鋼材出口量，但效果并不顯著。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，我國鋼材出口量為4810.4萬噸，同比增長31.6%。

  國內(nèi)需求旺季已經(jīng)到來。歷來“金九銀十”是一年內(nèi)的第二個需求旺季，今年也不例外。數(shù)據(jù)顯示，9月以來，全國建材每日成交量均值已經(jīng)回升至20萬噸以上，較7月、8月明顯增加。

減產(chǎn)初見成效

  在需求穩(wěn)定增長的同時，鋼材供應(yīng)卻受到明顯抑制，減產(chǎn)措施初見成效。從最新一期的粗鋼數(shù)據(jù)來看，8月粗鋼產(chǎn)量8324萬噸，同比下降13.2%，下降幅度較7月的8.4%進(jìn)一步擴(kuò)大。從周度的螺紋鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，9月17日當(dāng)周，螺紋鋼周產(chǎn)量為307.15萬噸，而去年同期螺紋鋼周產(chǎn)量超過370萬噸。要實(shí)現(xiàn)全年螺紋鋼產(chǎn)量不高于去年的目標(biāo)，在接下來的15周的時間內(nèi)，螺紋鋼周產(chǎn)量需要保持在350萬噸以下。可以看出，按照當(dāng)前的減產(chǎn)力度，目標(biāo)是可以輕松實(shí)現(xiàn)的。

  長期來看，碳中和是我國的頂層設(shè)計，要實(shí)現(xiàn)碳排放2030年達(dá)峰、2060年中和的目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)必然要承擔(dān)自己的職責(zé)，這將成為壓制鋼鐵供應(yīng)的長期因素。中期來看，減產(chǎn)措施繼續(xù)支撐鋼價。

庫存持續(xù)消耗

  需求穩(wěn)定增長，減產(chǎn)初見成效，那么鋼材庫存得到消耗順理成章。數(shù)據(jù)顯示，8月中旬以來，螺紋鋼庫存總量持續(xù)下降。最新的一期數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼鋼廠庫存為306.13萬噸，社會庫存為730.23萬噸，庫存總量為1036.36萬噸，同比下降17.65%。未來一段時間內(nèi)，預(yù)計螺紋鋼市場仍將處于去庫存周期，而且進(jìn)入9月庫存消耗明顯提速，這都對螺紋鋼價格構(gòu)成支撐。

  從估值角度來看，目前螺紋鋼現(xiàn)貨價格在5500元/噸以上，螺紋鋼期貨價格仍貼水，螺紋鋼期貨價格沒有下跌空間。

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