國家統(tǒng)計局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份，國內(nèi)經(jīng)濟保持恢復態(tài)勢，部分經(jīng)濟指標較9月份有一定改善，其中，固定資產(chǎn)投資偏弱，消費增速有所回升，工業(yè)生產(chǎn)略有加快。

消費、生產(chǎn)有所回暖，投資偏弱

  固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）445823億元，同比增長6.1%，兩年平均增長3.8%，與1-9月持平。分領域看，基礎設施投資同比增長1.0%，兩年平均增長0.3%，較1-9月回落0.1個百分點；制造業(yè)投資同比增長14.2%，兩年平均增長3.8%，較1-9月份加快0.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長7.2%，兩年平均增長6.8%，較1-9月回落0.4個百分點。

  消費增速有所回升。10月份，社會消費品零售總額同比增長4.9%，兩年平均增速為4.6%，較1-9月份加快0.8個百分點。當月商品零售中，汽車和家電類零售額分別同比下降11.5%和增長9.5%。

  出口保持較快增長。1-10月份，全國出口總金額（以美元計）同比增長32.3%，其中10月份環(huán)比下降1.8%，同比增長27.1%，較上月回落1.0個百分點。

  工業(yè)生產(chǎn)略有加快。10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，兩年平均增長5.2%，比9月份加快0.2個百分點。其中，10月份制造業(yè)增加值同比增長2.5%，較9月份加快0.1個百分點，主要用鋼產(chǎn)品中，工業(yè)機器人、金屬切削機床產(chǎn)量保持增長，發(fā)電設備產(chǎn)量同比下降，隨著芯片供應好轉，汽車產(chǎn)量同比降幅明顯收窄。

經(jīng)濟在階段性底部

  10月份，宏觀經(jīng)濟景氣度較低，外需表現(xiàn)偏強，國內(nèi)需求依然疲弱。國內(nèi)需求中，基建投資未有明顯改善，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行拖累固定資產(chǎn)投資；消費增速有所回升，與價格上漲因素有關，商品零售中，價格漲幅較大的石油及制品類增速上行幅度較大，扣除價格因素后，10月份社會消費品零售總額增速較上月有所回落。

  在生產(chǎn)端，市場保供穩(wěn)價力度加大，自然災害、電力緊張等階段性制約因素影響減弱，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)積極變化，增速小幅回升，但由于需求未能明顯提振，工業(yè)生產(chǎn)改善的幅度較小。

  前期帶動經(jīng)濟復蘇的動力主要是出口和房地產(chǎn)投資，目前出口已達頂部，房地產(chǎn)投資動力持續(xù)轉弱，期待中的基建投資尚未改善，消費需求尚在恢復之中，經(jīng)濟整體處于階段性底部。

政策穩(wěn)增長的預期上升

  三季度國內(nèi)經(jīng)濟增速已低于潛在增長水平，以10月份數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額兩年平均增速均低于疫情前水平，經(jīng)濟處于底部階段，政策穩(wěn)增長的預期提升，我國宏觀政策仍有空間，政策加快發(fā)力有利于促進經(jīng)濟向合理增長水平恢復。

  11月2日國常會指出，面對經(jīng)濟新的下行壓力和市場主體新困難，有效實施預調(diào)微調(diào)。財政部表示，今年新增專項債額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，有利于擴大有效投資。

  央行保持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，11月12日央行黨委會議強調(diào)，做好跨周期設計，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接，更好支持消費投資恢復，抑制價格過快上漲。近期央行推出碳減排支持工具這一結構性貨幣政策工具，重點支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術三個碳減排領域，將更多發(fā)揮跨周期調(diào)節(jié)作用。若通脹壓力有所緩解，貨幣政策目標可能向穩(wěn)定經(jīng)濟增長轉換，或仍有寬松空間。

后期經(jīng)濟或有改善

  10月份外在因素影響減弱，經(jīng)濟有所恢復，但改善尚不明顯，當月制造業(yè)PMI指數(shù)中新訂單指數(shù)繼續(xù)回落，連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，反映國內(nèi)需求依然偏弱。海外方面，全球經(jīng)濟復蘇正在臨近頂部，歐美制造業(yè)PMI回落，美聯(lián)儲即將開始縮減購債規(guī)模，海外工業(yè)品需求臨頂，我國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)處于收縮區(qū)間，出口高增長或難持續(xù)，經(jīng)濟恢復動力更加依靠國內(nèi)需求。

  后期經(jīng)濟改善主要看固定資產(chǎn)投資和消費形勢。固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)市場進入下行階段，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)測算，10月份商品房銷售和新開工面積降幅擴大，房地產(chǎn)投資仍面臨壓力，行業(yè)融資環(huán)境改善對投資將起到一定穩(wěn)定作用；基建投資具有支撐，政府專項債發(fā)行進度加快，“十四五”規(guī)劃的一些重大項目在逐步落地，有利于基礎設施投資的逐步提升；原料價格下行，限電等因素影響減弱，制造業(yè)生產(chǎn)有改善空間，制造業(yè)投資有望保持穩(wěn)定。

  消費是拉動經(jīng)濟增長的最大動力，也是影響后期經(jīng)濟走勢的最重要變量，居民消費有改善空間，由于疫情反復，短期可能依然比較疲弱，快速改善的概率較低。

建筑業(yè)鋼需預期偏弱，制造業(yè)或有韌性

  房地產(chǎn)行業(yè)貸款的合理需求正得到滿足，然而并非趨勢性變化，10月份新開工面積降幅明顯擴大，房地產(chǎn)對于建筑業(yè)用鋼仍是拖累；10月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)回升至擴張區(qū)間，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月上升，基建投資需求有望釋放，有利于穩(wěn)定建筑鋼材需求。

  10月份，制造業(yè)增速略有回升，主要行業(yè)中，通用設備、專用設備、電氣機械和器材等行業(yè)增速回落，汽車業(yè)降幅收窄，汽車產(chǎn)量環(huán)比回升，后期隨著限電等因素影響逐步消除，制造業(yè)生產(chǎn)有望逐步回暖，制造業(yè)用鋼需求有望保持韌性。

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