在經濟穩增長政策基調下，虎年開市第二日，動力煤帶動焦煤期價強勢上行。截至8日收盤，焦煤期貨主力合約收于2470元/噸，漲7.60%，創下近三月新高。為何煤炭價格在穩供保價系列措施后再次呈現“猛”漲態勢？市場人士指出，與“強預期”對應的是“弱現實”，當下焦煤市場實際趨于供應過剩，但市場率先對后期基建、經濟增長等帶動的需求趨增做出反應，期貨市場因此表現火熱。

焦煤“弱現實” 現貨價格承壓

  國投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出，預計2月焦煤市場整體偏向供應過剩，國內煉焦煤礦或會出現銷售與累庫壓力，且當前的下游需求表現會維持低位水平，并不會出現明顯好轉。

  從供應端來看，曹穎表示，煤礦的供應較正常，但在限產背景下或造成累庫。“今年春節各大煤礦的放假時間相對往年而言都普遍較短，不少國有大礦甚至沒有停產休假，大部分煤礦如今也基本都已實現復工復產。雖然也有京津冀地區的民營煤礦生產受到冬奧會的影響停產，但整體來看國內焦煤礦的節后生產恢復還是較好的，煉焦煤節后供應相對有保證。”曹穎說。

  然而，一旦對應上下游鋼廠、焦化企業，因冬奧會執行較為嚴格的限產，按需補庫下國內焦煤整體累庫壓力就會越來越明顯，這也導致近期國內焦煤礦的銷售價格開始陸續回調。

  據了解，近日山西臨汾地區主焦煤和瘦煤等煤種價格下跌230-350元/噸，其他地區近兩日也有降價預期，且節后多數競拍資源降價競拍，降幅在200元/噸以上。

  中信建投期貨工業品首席研究員江露也表示，整體來看，煉焦煤國內供應風險溢價明顯降低，但需求端暫無明顯動能。

  據江露了解，春節前，焦鋼企業備貨充足，即使春節期間有所消耗，最新庫存可用天數仍在18天左右，且近期鐵水產量下滑預期強烈，下游對原料煤以按需采購為主。

  曹穎指出，焦煤需求端受冬奧會影響較明顯，下游鋼廠、焦化廠生產仍會保持較低水平。由于春節期間唐山地區鋼廠普遍限產幅度已達到50%，導致整個京津冀地區的高爐生產都受到較明顯影響。

  同時，焦化企業開工情況也受到冬奧會的影響，主產區山西、山東的焦化企業執行了30-50%幅度不等的限產。“成本控制較差的焦化企業已經陷入全面虧損。”曹穎表示，下游鋼廠一再對焦炭采購價格提降，導致焦炭企業普遍利潤情況不佳，在此背景下，焦化企業生產受影響、補庫訴求低迷、利潤情況惡化，對焦煤需求有一定壓制。

  江露表示，7日部分鋼廠開啟焦價第二輪調降。焦炭利潤繼續壓縮將倒逼焦煤降價，企業對節后煉焦煤多持看跌態度，產地煉焦煤競價出現流拍現象。

市場樂觀預期展現“強市場”

  焦煤現貨的承壓，并不影響期貨市場對后期的一系列樂觀預期。

  國家發展改革委有關負責人近日表示，要適度超前開展基礎設施投資，扎實推動“十四五”規劃102項重大工程項目實施。推進新型基礎設施建設，加大對傳統產業向高端化、智能化、綠色化優化升級的支持力度。

  江露指出，“適度超前開展基建”的強預期使黑色板塊表現強勢。2月應關注市場對基建預期能否兌現為實際的終端需求。“我們認為基建預期2月無法證偽，一方面，天氣寒冷影響復工進度，另一方面，原材料提前上漲會侵蝕下游利潤，從而對項目進度形成阻礙。這意味著黑色板塊價格仍會震蕩偏強運行。”江露說。

  “冬奧會期間，鐵水產量下滑至何處及其持續時間將決定成材庫存，以及后期鋼廠復產的力度和速度。此外，進口蒙煤以及海運煤的邊際變化也或將是影響基本面的重要因素，據測算中蒙口岸鐵路7月通車后或有600萬噸的增量潛力。”江露說。

  就近期來看，曹穎指出，期價貼水現貨價格的幅度已很窄，市場偏高的估值或有回落風險。此外，近期國家發改委也再提煤炭價格調控監管，需要更為警惕焦煤期價自高位波動加劇的風險。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。