漲價與穩價成為近期宏觀經濟領域的熱點話題。一方面，部分大宗商品快速漲價，漲幅偏離供需基本面。另一方面，保供穩價措施迅速出擊，有關部門打出一套調控組合拳。

　　政策效果正在顯現。近期鐵礦石、鋼材、銅等商品價格出現不同程度回落，單邊上漲預期被打破。市場人士預計，部分大宗商品漲價不可持續，后期出現回調概率加大；從6月開始，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比漲幅有望逐漸回落，下半年通脹風險仍然可控。

　　頻頻調研為哪般

　　在近期的發改委新聞中，調研已成高頻詞。國家發展改革委28日消息，發改委、市場監管總局日前聯合調研尿素市場和價格情況。一周前，發改委和市場監管總局聯合調研鐵礦石現貨市場交易情況。6月17日，還是上述兩部門，對煤炭市場運行和價格變動情況進行了聯合調研。再早時，6月5日，發改委透露，與市場監管總局派出聯合調研組，赴河南調研小麥市場情況。

　　調研如此頻繁，目標如此廣泛，近年來頗為少見。從小麥到煤炭、鐵礦石再到尿素，調研始終聚焦“市場”“價格”兩大關鍵詞。在業內人士看來，此類調研的本質是“加強市場監管”，目的是“保供穩價”。

　　今年以來，部分大宗商品價格快速上漲，一些品種價格創歷史新高，對實體經濟健康發展產生不利影響。5月19日，國務院常務會議部署做好大宗商品保供穩價工作，提出加強市場監管，包括加強期現貨市場聯動監管，適時采取有針對性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。“排查異常交易和惡意炒作”正是前述一系列聯合調研的重要內容之一。

　　保供穩價顯成效

　　加強市場監管只是近期監管部門打出的調控組合拳之一。近幾個月，面對部分大宗商品價格快速上漲，漲幅偏離供需基本面的情況，有關方面迅速行動，多措并舉，持續發力。

　　一方面，協同作戰加強。前述兩部門頻頻開展聯合調研，加強市場監管就是一種體現。此外，近期財政部、國家稅務總局等部門對部分鋼鐵產品關稅、出口退稅等政策進行調整，發揮稅收對大宗商品供需調節作用。有色金屬工業協會、鋼鐵工業協會、煤炭運銷協會等行業自律組織也頻頻喊話，密集釋放信號，形成立體式震懾。另一方面，調控重點清晰。在加強市場監管的同時，對供需雙向調節更是關鍵著力點。以煤炭保供穩價為例，近期國家發改委有關負責人介紹，該部門會同有關方面，全力推進煤炭增產增供、促進優質產能釋放、安排投放煤炭儲備、加強中長期合同履約監管。此外，近期國家糧食和物資儲備局分批次組織投放銅、鋁、鋅國家儲備。

　　“從目前情況看，市場投機炒作開始降溫，鐵礦石、鋼材、銅等商品價格出現了不同程度回落。”國家發改委新聞發言人日前表示，一系列組合拳取得了初步成效。

　　據中國證券報記者統計，截至6月29日，國內商品期貨市場上，相較5月高點，動力煤期貨價格下跌160元/噸以上，鐵礦石期貨跌了200元/噸以上，螺紋鋼期貨跌了1100元/噸以上，銅期貨下跌10120元/噸。

　　通脹風險可控

　　“通脹預期在過去一個月已經階段性見頂。”近期市場上對大宗商品價格單邊上漲的預期已被打破，而認為部分商品價格見頂或筑頂的觀點有所增多。

　　“這一輪大宗商品價格上漲并非因為真實的供需錯位，工業品實際產量和庫存并不低。”中金公司固收研究團隊認為，監管部門持續出臺辦法緩解供給約束，同時，需求不支持價格大漲，“后續大宗商品價格可能會開始向下調整”。

　　主要商品方面，談及后期煤價走勢，前述國家發改委有關負責人預計，7月煤價將進入下降通道，價格將出現較大幅度下降。對于鋼材價格后勢，中鋼協日前發布報告稱，鋼材價格已處高位，受需求強度減弱影響，將出現階段性回調。銅價方面，寶城期貨最新發布的中期策略報告稱，各方對銅市場向下調整的趨勢已經沒有分歧，分歧只在于調整的幅度會有多大。

　　過去幾個月，我國PPI漲幅階段性擴大，5月PPI同比漲幅達9%。不少機構認為，從同比漲幅角度看，5月PPI已見頂。“5月PPI同比漲幅觸頂幾乎是確定性事項”，中信建投證券發布的利率債中期策略報告稱，未來PPI同比漲幅回落斜率將取決于大宗商品價格走勢，后者出現高位小幅回落的概率更高。廣發證券宏觀研究團隊也預測，PPI同比漲幅于5月觸頂后將溫和回落。Wind一致預測數據顯示，市場預期6月PPI同比上漲約8%。

　　居民消費價格指數（CPI）方面，中金公司固收研究團隊稱，近期國際油價繼續上漲，但從歷史上看，缺少“豬油共振”，我國通脹上行壓力并不大。該團隊預計今年CPI漲幅前高后低，下半年CPI月度同比漲幅在0.6%-2.1%區間，全年漲幅將在2%以內。中泰證券固收研究團隊預測，下半年，CPI走勢將較溫和，同比漲幅高點將低于2.5%。

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