1、2021年四季度地產(chǎn)行業(yè)面臨30%左右的下滑，同時(shí)國(guó)內(nèi)開展了大刀闊斧的粗鋼壓減工作，根據(jù)華泰期貨研究院測(cè)算，2021年四季度鐵礦石消費(fèi)減少4428萬噸，同比下降12.4%，全年鐵礦石消費(fèi)減少9872萬噸，同比下降6.9%。2021年下半年鐵礦石由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)下滑導(dǎo)致的礦價(jià)大跌，也造成全球鐵礦供給表現(xiàn)不佳，根據(jù)華泰期貨研究院測(cè)算，2021年下半年鐵礦石凈進(jìn)口量減少6182萬噸，同比下降10%；國(guó)產(chǎn)精粉減少1483萬噸，同比下滑10.4%。

  2、中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求完全取決于鋼材消費(fèi)的強(qiáng)度， 2022年影響鋼材消費(fèi)的關(guān)鍵因素在于地產(chǎn)行業(yè)的起色，目前國(guó)家對(duì)于地產(chǎn)的關(guān)切程度不斷上升，2022中國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持5.5%的GDP增速目標(biāo)，必然將通過更加積極的貨幣政策和在堅(jiān)持“房住不炒”的前提下，進(jìn)一步放開目前較為嚴(yán)格的地產(chǎn)管控措施。2022年要完成既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，除了托舉地產(chǎn)，基建的逆周期作用不可忽視，出口和制造業(yè)也將在很大程度上帶動(dòng)材礦的消費(fèi)。根據(jù)華泰期貨研究院預(yù)測(cè)：2022年一季度鐵礦石消費(fèi)減少2643萬噸，同比下滑7.9%；二季度鐵礦石消費(fèi)減少2226萬噸，同比下滑6.3%；下半年鐵礦石消費(fèi)增加4565萬噸，同比上漲7.1%，全年鐵礦石消費(fèi)減少304萬噸，同比微降0.2%。

  3、2022年海外將逐步進(jìn)入貨幣量化寬松后的收縮周期，但由于擔(dān)心失業(yè)率問題，美國(guó)加息周期相對(duì)延長(zhǎng)，使得需求在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，表現(xiàn)依舊可觀，同時(shí)海外產(chǎn)業(yè)鏈的有序恢復(fù)也將帶動(dòng)材礦的需求。根據(jù)華泰期貨研究院預(yù)測(cè)，2022年海外上半年鐵礦石消費(fèi)減少789萬噸，同比下滑1.7%，下半年鐵礦石消費(fèi)減少223萬噸，同比下滑0.5%，全年鐵礦石消費(fèi)減少1011萬噸，同比下滑1.1%。

  4、從全球鐵礦石產(chǎn)能的角度來看，近十年以來由于主流礦山缺乏有效的資本投入，使得鐵礦石產(chǎn)能停滯不前，2022年四大礦山在礦價(jià)維持中高位的預(yù)期下，預(yù)計(jì)同比增產(chǎn)3200萬噸，非主流礦供應(yīng)受礦價(jià)波動(dòng)影響較大，其造成的邊際影響作用卻不容忽視，根據(jù)華泰期貨研究院預(yù)測(cè)，2022年鐵礦石累計(jì)凈進(jìn)口量10.73億噸，同比減少2773萬噸，國(guó)產(chǎn)精粉2.55億噸，同比減少844萬噸。

  5、今年影響全球鐵礦石供應(yīng)的另一大因素則是當(dāng)下的俄烏沖突，俄烏兩國(guó)每年的鐵礦石合計(jì)出口量為7000萬噸左右，沖突升級(jí)對(duì)于最大出口國(guó)（中國(guó)）將產(chǎn)生較大的供給影響。俄烏鋼材合計(jì)出口5500萬噸，出口受阻將直接導(dǎo)致歐美國(guó)家向其他國(guó)家尋求鋼鐵進(jìn)口資源，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)于鐵礦石的需求增加，間接影響國(guó)內(nèi)鐵礦石供給量。假設(shè)按照戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)一段時(shí)間，西方制裁長(zhǎng)期持續(xù)來看，目前俄烏沖突已經(jīng)影響了近一個(gè)月的材礦的出口量（即500萬噸的鐵礦石，460萬噸的鋼材、生鐵和鋼坯），如果戰(zhàn)爭(zhēng)本月還不能結(jié)束，對(duì)于材礦的影響規(guī)模將繼續(xù)成倍擴(kuò)大，即便戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，西方的制裁可能將繼續(xù)影響到今年的俄羅斯材礦的出口。

  6、基于2022年粗鋼消費(fèi)減少557萬噸，上半年粗鋼消費(fèi)減少2800萬噸，下半年粗鋼消費(fèi)增加2244萬噸的判斷，根據(jù)華泰期貨研究院預(yù)測(cè)，2022年上半年鐵礦石港存有望降至1.48億噸，主要去化時(shí)間發(fā)生在2季度，下半年鐵礦石輕微累庫(kù)，港口可能增至1.49億噸，全年庫(kù)存同比降687萬噸，同比下降4.4%。

  7、從交易策略而言，雖然目前鐵元素（鐵礦+鋼材+廢鋼）庫(kù)存仍屬于歷史高位，但在目前低消費(fèi)的情況下，庫(kù)存已經(jīng)開始去化，2022年考慮國(guó)家要完成5.5%的GDP增速，必然將加大對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激力度，粗鋼消費(fèi)有進(jìn)一步增長(zhǎng)潛力，同時(shí)俄烏沖突升級(jí)可能增加對(duì)于全球鐵礦石的供給減量，一旦后市出現(xiàn)消費(fèi)增供給降的情況，將進(jìn)一步加速鐵礦石庫(kù)存的去化，進(jìn)而推升鐵礦石價(jià)格，因此我們?nèi)匀煌扑]逢低做多鐵礦石。

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