供應(yīng)端，二季度礦山財(cái)年末沖量和季節(jié)性影響因素減弱，主流礦山環(huán)比增量明顯。今年上半年澳大利亞突發(fā)性天氣影響較小，疊加二季度為BHP和FMG財(cái)年末沖量，預(yù)計(jì)環(huán)比增量明顯。一季度供應(yīng)減量主要來(lái)自于巴西，主要是受到暴雨的影響，導(dǎo)致發(fā)運(yùn)量有所下降。但3月末巴西發(fā)運(yùn)量已有明顯回升。預(yù)計(jì)二季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比有明顯回升，同比基本于去年持平。非主流礦方面，礦價(jià)的反彈支撐中小型礦山的生產(chǎn)順利進(jìn)行，但地緣政治因素可能會(huì)帶來(lái)一部分非主流礦的減量，如烏克蘭、俄羅斯等國(guó)家。另外春節(jié)過(guò)后，國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，二季度歷年來(lái)都是產(chǎn)量季節(jié)性增加，疊加北方限產(chǎn)力度減弱，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量二季度將有增量。綜合來(lái)看，在當(dāng)前礦價(jià)下，二季度發(fā)運(yùn)將會(huì)有明顯增量，到港量預(yù)計(jì)會(huì)明顯回升，國(guó)內(nèi)鐵礦石資源將進(jìn)一步充足。

  需求端，二季度國(guó)內(nèi)需求方面，鋼材終端需求逐步恢復(fù)，傳統(tǒng)旺季到來(lái)。疫情逐步緩解后，鋼廠集中復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)二季度日均鐵水產(chǎn)量將回升至230-235萬(wàn)噸左右。但是也要重點(diǎn)關(guān)注復(fù)產(chǎn)節(jié)奏、下游鋼材端需求兌現(xiàn)、鋼廠利潤(rùn)情況。海外需求方面，2021年全球除中國(guó)外生鐵產(chǎn)量目前已經(jīng)逐步恢復(fù)至疫情前水平，下半年六月份開(kāi)始海外生鐵產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，且波動(dòng)幅度較小，預(yù)計(jì)今年二季度海外生鐵產(chǎn)量維持當(dāng)前水平。

  供需推演：二季度鐵礦石供應(yīng)端將有明顯增量，疊加需求端鐵水產(chǎn)量逐步增加企穩(wěn)，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將會(huì)先降后增。由于前期發(fā)運(yùn)節(jié)奏，4月份到港量仍保持低位，疊加疫情緩解后鋼廠的集中復(fù)產(chǎn)，港口庫(kù)存將延續(xù)去庫(kù)。但進(jìn)入5、6月份隨著到港量的逐步增多，供應(yīng)增速大于需求增速，港口庫(kù)存或?qū)⒅鼗乩蹘?kù)走勢(shì)。

  綜合來(lái)看，二季度基本面或呈現(xiàn)供需雙增的局面，供應(yīng)的增量逐步體現(xiàn)，港口庫(kù)存將會(huì)先降后增。目前需求的恢復(fù)受制于疫情的影響，但疫情緩解后鋼廠的集中復(fù)產(chǎn)和鋼材需求的兌現(xiàn)對(duì)價(jià)格支撐較大。其中4月可能鐵礦石供應(yīng)的恢復(fù)速度慢于需求的增速，港口庫(kù)存加速去化，對(duì)價(jià)格有強(qiáng)支撐，需要重點(diǎn)關(guān)注復(fù)產(chǎn)節(jié)奏、鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度、鋼材需求兌現(xiàn)情況。但當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格漲幅較大，需要警惕政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)與影響。

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