今年以來，大宗商品價格過快上漲對我國下游實體企業帶來了沖擊，引發各方高度關注。國務院常務會議幾度“點名”，部署做好大宗商品保供穩價工作。相關部門積極行動，形成合力，綜合施策，打出調控組合拳，促大宗商品撤“虛火”。目前，國內大宗商品市場“保供穩價”取得初步成效，大宗商品價格出現不同程度回落。

市場發生積極變化

  5月中旬以來，上海期貨交易所的黑色、有色品種價格回落，并在5月底逐步企穩。截至7月2日，螺紋、熱卷、銅、鋁的價格較5月中旬的高點分別回落17%、19%、13%、8%，較年初漲幅收窄到17%、19%、18%、22%。目前，期貨與現貨價格總體一致。截至7月2日，螺紋、鋁期貨較現貨小幅貼水，熱卷、銅期貨與現貨基本持平。6月以來銅、鋁、鋅三個品種現貨價格分別下跌了9.2%、10%和9.7%。

  有色品種價格回落，是這輪價格調控的折射。一系列調控政策重拳出擊，對期現貨市場實行聯動監管，打擊囤貨、惡意投機等，對大宗商品市場的供需、交易情緒以及市場預期產生了顯著影響。除石油、煤炭及其他燃料加工業外，其他行業均明顯回落，黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業均落至收縮區間。

增加供給穩定預期

  期現貨市場聯動監管，在動力煤品種上進行了充分落實。在期貨端，鄭州商品交易所采取了提高保證金、提高手續費等措施，有效降低市場熱度。在現貨端，相關主管部門發聲，例如提出預計7月動力煤供應進一步釋放以及價格下降，對市場預期起到很大影響，對貿易商囤貨的情緒明顯抑制。在供應端，主產區地方政府和企業積極落實增產保供責任，產能釋放的步伐在加快。

  國投安信期貨能源組負責人兼首席分析師高明宇告訴記者，“針對供需進行調節，特別是針對產運銷各環節的釋放，對于市場供需矛盾的緩解非常有用。切實增加港口地區和沿海用煤區域的有效供給，才能從根本上緩解供需矛盾，所以調控從供應角度去加大釋放最有效”。

  在有色市場，國儲6月16日宣布銅、鋁、鋅三個品種將拋儲，22日宣布了第一批拋儲的具體數量。拋儲緩解了現貨市場的供需矛盾，向市場釋放了明確信息，連同其他市場監管政策一起，有效管理了市場預期，對平抑有色金屬價格上漲起到了重要作用。

  天風期貨有色金屬負責人衛來表示，“本次調控是成功和及時的。首先是各個品種的供需平衡率先發生了變化，進而市場對宏觀經濟的預期，比如長期通脹攀升也出現了下降，市場整體對于有色品種的躁動和亢奮的情緒隨即降溫”。

  在鋼鐵市場，調控“組合拳”發揮明顯作用，產業鏈中的利潤從鋼廠再次向下游制造業進行讓渡，有效緩解了下游的成本壓力。“本輪調控有三個行之有效的經驗。”光大期貨黑色研究總監邱躍成告訴記者，一是在保障供給方面，包括粗鋼去產量政策執行力度放緩、煤炭保供力度加大等，市場供應有所增加；二是在需求調節方面，通過地產調控加碼、專項債發行放緩等，國內需求預期有所減弱，通過取消鋼鐵出口退稅并研究加征鋼鐵出口關稅，在一定程度上抑制海外需求；三是在穩價方面，通過一系列調研以及對重點企業進行約談，對企業囤積居奇、哄抬價格等現象起到了強有力的抑制作用。

  “通過政策調控，及時改變了市場供需預期和參與者主體的心態，重新調整了產業鏈上中下游的利潤分配格局。”海證期貨研究所副所長石頭告訴記者，當前的鋼鐵市場，面臨著“政策頂”和“成本底”的雙重控制，后期鋼價有望維持高位寬度震蕩，不易再出現大幅度的單邊波動行情。

因勢利導精準施策

  大宗商品價格呈現分化特征。工業金屬價格回落，能源化工類價格仍保有韌性。一部分需求剛性，但供給瓶頸短時間內解決可能性不大的品種，將會穩中趨漲，而一些供給比較容易解決的，強勢開始消退。因此，對待大宗商品價格的波動，要分類看待，政策調控精準為要。

  以棉花為例，棉賤會傷農，而紡織企業希望棉花價格相對穩定。因此，我國棉花價格調控靈活高效，既能夠激發棉農的種棉積極性，滿足紡織企業的生產需求，又能夠讓紡織企業在國際上有競爭力。

  7月2日，2021年中央儲備棉輪出公告發布，計劃輪出60萬噸。今年在儲備棉輪出設置了如果連續三個工作日國內市場棉花現貨價格指數累計下跌超過500元/噸時，即暫停輪出，等該指數連續三個工作日累計不再下跌時再重啟。

  魯證期貨德州營業部總經理唐震告訴經濟日報記者，這釋放一個信號，國家延續了近幾年常態化輪換儲備棉的操作，同時也著重考慮到儲備棉輪出不宜打壓當前棉花價格，因此，政策一方面可以滿足市場對于低等級棉花的需求，另一方面也釋放出不會對市場價格產生較大壓力的導向。

  鐵礦石價格的調控也極其復雜。我國進口鐵礦石占比大，而海外鐵礦石供給端處于寡頭格局。

  5月19日，大連商品交易所發布了修改鐵礦石期貨合約及相關規則、調整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。此次調整使得可交割品牌中品質較好的中高品礦的升水幅度明顯擴大，倉單成本有所下移，擴充可交割資源。

  海通期貨投資咨詢部黑色行業研究員邱怡宏告訴記者，本輪調控主要是從鐵礦石的需求端著手，但從長遠來看，鐵礦石供給端的調控很有必要。鐵礦石品類眾多，鋼廠在不同階段對鐵礦石品種需求會存在較大差異，疊加鐵礦石供應端較難掌控，因此鐵礦石現貨市場會比較容易出現結構性矛盾。

  “長期來看，降低我國鐵礦石進口依賴度，增加我國鋼廠鐵礦石議價能力才是根本。”廣發期貨黑色金屬研究員周敏波建議，提高我國鋼鐵企業的集中度，淘汰落后產能，加速兼并重組步伐，改善鐵礦石定價機制。

  值得注意的是，隨著全球疫情好轉、石油需求逐漸恢復，境內外原油期貨價格同步上漲。原油是“大宗之王”，原油價格的回升，意味著大宗商品市場的“保供穩價”戰役尚未結束。衛來建議，從長期來看，我國大宗商品可以考慮建立更加完善、靈活的儲備制度，同時進一步鼓勵中資企業走向海外收購優質資源。

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