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庫存變化對螺紋鋼價格影響幾何?

   2022-05-19 中國冶金報252

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  低庫存是今年螺紋鋼市場的一大特征,其庫存峰值已經(jīng)回到新冠肺炎疫情前水平(2019年)。但與2019年不同的是,如今,疫情仍然對當前社會的生產(chǎn)生活帶來影響,終端需求的房地產(chǎn)市場低迷和物流流通環(huán)節(jié)遇阻都直接反映在今年的螺紋鋼庫存變化上。盡管近些年庫存已經(jīng)不是螺紋鋼市場交易的主邏輯,只要庫存總量和變化量在合理區(qū)間內(nèi),就不會對價格帶來太大影響,但庫存指標作為基本面拼圖的一塊,仍可當作體現(xiàn)供需雙方博弈的一個顯性指標來參考。

歷年螺紋鋼庫存高點的形成

  春節(jié)的法定節(jié)假日通常為農(nóng)歷大年三十至農(nóng)歷正月初六,而各行業(yè)根據(jù)不同的性質和人員來源構成,實際假期天數(shù)有所浮動,像外來務工人員構成比例較大的工業(yè)制造業(yè)、物流、煤炭開采等行業(yè),通常在春節(jié)到來前1~2周就陸續(xù)開始放假,正月十五后陸續(xù)返工,總體跨度在1個月左右,既構成了春運的往返高峰,也體現(xiàn)了這些行業(yè)停工與開工的時間節(jié)點。

  鋼鐵生產(chǎn)流程包括長流程(高爐)和短流程(電弧爐)兩部分,其中高爐占比大、電弧爐占比小。電弧爐可根據(jù)實際盈虧情況和企業(yè)需要隨時調(diào)節(jié),開工和關停較容易;高爐生產(chǎn)在必要時可進行燜爐,除非長時間虧損,通常不會進行關停,主要原因在于每次重新啟動所需的時間周期、工序和成本較高。那么就會出現(xiàn)這樣一種情況,每年的春節(jié)前1~2周至春節(jié)后2~3周,鋼廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定,而物流運輸停滯,作為中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及下游的工地施工人員均處于春節(jié)假期中,供需兩側出現(xiàn)明顯的供大于求態(tài)勢,導致鋼材庫存在短時間內(nèi)迅速積累,并達到全年峰值。筆者對近7年的螺紋鋼庫存峰值做了統(tǒng)計,并標注了對應的農(nóng)歷和陽歷時間(見表1)。

  由表1可知,螺紋鋼庫存高點多出現(xiàn)在春節(jié)假期后第2周或第3周(農(nóng)歷元月十五至廿七)。其中,2020年螺紋鋼庫存高點出現(xiàn)最晚,直到春節(jié)假期后第6周才達到峰值,主要原因是2020年春節(jié)時突發(fā)疫情,多地區(qū)封控和大面積居家辦公導致社會層面的生產(chǎn)生活停滯,最終螺紋鋼庫存突破2100萬噸,較2019年增加817.64萬噸,成為近7年歷史高點。

今年螺紋鋼的

庫存情況與往年不同

  同樣由表1可知,今年的螺紋鋼庫存峰值為1320.74萬噸,顯著低于2021年(減少511.03萬噸,同比下降28%)和2020年(減少856.15萬噸,同比下降39%),接近2019年(減少38.51萬噸,同比下降3%)。截至5月12日當周(5月6日~12日),螺紋鋼總庫存為1282.25萬噸,分別低于2021年同期152.72萬噸(同比下降11%)和2020年同期318.81萬噸(同比下降20%),而顯著高于2019年同期369.01萬噸(同比增長40%)。為分析不同年份螺紋鋼庫存變化的原因,筆者做了以下統(tǒng)計。在2019年至2022年每一年的螺紋鋼庫存高點出現(xiàn)后,自第1周去庫存起至第1次累庫前(2022年除外,統(tǒng)計庫存高點至5月12日止),各年的去庫存情況詳見表2。

  2019年~2021年螺紋鋼庫存見頂后連續(xù)去庫存12~14周才開始第一次累積庫存,即去庫存至少持續(xù)到每年的6月份。其中,2020年在社會全面復產(chǎn)復工的推動下,曾有6周螺紋鋼去庫存量超過100萬噸/周,且周去庫存量最高達到了131.49萬噸,這3年的周平均去庫存量在45萬噸~90萬噸不等。反觀今年,雖然螺紋鋼庫存峰值較低,但去庫存情況并不理想,在庫存下降兩周后便再度出現(xiàn)累積,這是以往從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象。目前已是本年度螺紋鋼庫存達到峰值后的第10周,去庫存總量不及100萬噸,而其中首周去庫存量就已達到36.55萬噸,這意味著在第1周去庫存后,后幾周去庫存速度緩慢。出現(xiàn)這種局面主要與春季國內(nèi)疫情反復及相應的防控政策有關。自3月份起,國內(nèi)疫情升溫,局部暴發(fā)與多點散發(fā)并存,已波及31個省、自治區(qū)、直轄市。此前包括河北省唐山市在內(nèi)的多地采取了全域管控措施,高速公路和服務區(qū)關停現(xiàn)象較多,下游房地產(chǎn)行業(yè)開工嚴重受阻,中間流通環(huán)節(jié)物流運輸不暢。

  如果將螺紋鋼庫存分成社會庫存和鋼廠庫存做進一步觀察,可以發(fā)現(xiàn),螺紋鋼社會庫存在過去幾周呈緩慢下降趨勢,而鋼廠庫存則呈穩(wěn)中有升趨勢,進一步印證了物流受阻對庫存變化的影響。截至目前,國內(nèi)疫情仍然嚴峻,終端需求未有明顯改善,物流環(huán)節(jié)正逐步緩解,未來的螺紋鋼去庫存情況或較之前有所改善,但弱于2020年和2021年。

  綜上所述,對螺紋鋼近幾年的庫存情況進行橫向比較后可知,盡管今年的庫存總量顯著低于過去幾年,利好成材價格,但實際的去庫存情況不太理想,在傳統(tǒng)需求旺季降庫不到100萬噸,隨著接下來進入夏天雨季的累庫期,螺紋鋼庫存的再度累積或重新對價格構成壓力。


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