鋼鐵行業(yè)短期需求顯著好轉(zhuǎn)，弱現(xiàn)實(shí)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加政策定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)使行業(yè)供需形勢(shì)向好，在基建投資高增以及地產(chǎn)政策松動(dòng)背景下，二季度或?qū)⒊蔀殇摬男枨蠊拯c(diǎn)。

 鋼材產(chǎn)量小幅回升，周表觀消費(fèi)顯著好轉(zhuǎn)。

  本周高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量同步上行，短流程利潤(rùn)偏低繼續(xù)壓低電爐開(kāi)工率，給鐵水生產(chǎn)帶來(lái)增量空間，隨著毛利水平邊際好轉(zhuǎn)，建材企業(yè)普遍增產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量周增幅達(dá)1.2%;

  庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1503.5萬(wàn)噸，環(huán)比-0.2%，同比 8.1%，周鋼廠庫(kù)存為657.2萬(wàn)噸，環(huán)比-5.5%，同比 11.9%，在區(qū)域運(yùn)輸條件改善及鋼價(jià)回暖的助推下，鋼廠延續(xù)較快出庫(kù)節(jié)奏，庫(kù)存繼續(xù)向貿(mào)易端累積，社庫(kù)降幅收窄;由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的鋼材表觀消費(fèi)本周為1030.9萬(wàn)噸，環(huán)比 3.1%，同比-10.5%，需求顯著好轉(zhuǎn)，往年同期淡季效應(yīng)帶動(dòng)消費(fèi)下滑，但今年需求雖持續(xù)低迷，但同比降幅逐步收窄至10%左右，呈現(xiàn)出相對(duì)韌性特征，預(yù)計(jì)隨著華東及華北疫情管控逐步放松，表觀消費(fèi)有望繼續(xù)改善;

  本周建材日均成交量回升至17.9萬(wàn)噸，環(huán)比 19.8%，現(xiàn)貨交易情緒與需求同步回升;隨著日均鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，以及周邊沖突、關(guān)稅等因素影響，原料端鐵礦價(jià)格持續(xù)上漲，周內(nèi)焦炭焦煤期貨價(jià)格同步走強(qiáng)，當(dāng)前主流鋼材長(zhǎng)流程即期毛利仍持續(xù)偏低位臵，滯后三周毛利邊際好轉(zhuǎn)，電爐利潤(rùn)繼續(xù)收窄。預(yù)計(jì)六月中上旬在低利潤(rùn)影響下鋼材產(chǎn)出增量有限，同時(shí)受疫情影響后置的需求有望在華東、華北區(qū)域疫情好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的綜合影響下逐步回升。

粗鋼壓減政策或逐步推進(jìn)，供需改善可期。

  隨著近期發(fā)改委下發(fā)通知要求核實(shí)反饋2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)，更加明晰的減產(chǎn)計(jì)劃有望出臺(tái)，雖然根據(jù)1-4月粗鋼產(chǎn)量同比回落來(lái)推算產(chǎn)量壓減政策影響有限的邏輯不無(wú)道理，但同時(shí)應(yīng)該看到去年上半年粗鋼產(chǎn)量高增，而下半年產(chǎn)量快速回落，今年粗鋼產(chǎn)量同比增速存在一定“失真”因素;同時(shí)唐山5月29日發(fā)布《唐山市產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平提升實(shí)施方案》，要求22年底前全面關(guān)停1000立以下高爐及100噸以下轉(zhuǎn)爐，行業(yè)政策呈現(xiàn)出產(chǎn)能壓減與產(chǎn)量調(diào)控并行狀態(tài)，預(yù)計(jì)供應(yīng)收縮力度有望隨著壓減任務(wù)的逐步明晰而增強(qiáng)，行業(yè)供需格局改善可期。

不銹鋼加工標(biāo)的成長(zhǎng)性突出，管材或受益基建高增預(yù)期。

  隨著前期鋼鐵板塊的整體走弱，不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢(shì)明顯，以銷(xiāo)定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式與高成長(zhǎng)特性成為驅(qū)動(dòng)盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià);另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的也有望受益基建投資高增趨勢(shì)。

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