6月15日黑色系午后集體下挫,其中雙焦更是出現(xiàn)垮塌式下跌,截止收盤,焦炭09跌6.78%至3380,焦煤09跌5.95%至2671.雙焦大幅下挫,是否意味著可以趨勢性做空了?筆者認為,雙焦今日大跌緣于宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布沖擊了預期,強化了弱現(xiàn)實的邏輯,而雙焦自身波動通常比材更大。對于后市,認為雙焦偏緊格局逐步緩解,自身矛盾不突出,主要還是跟隨成材走勢。目前現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn),鐵水保持高位,需求尚有支撐,不支持趨勢性大幅下跌;但終端需求持續(xù)疲弱,鋼廠利潤壓力和減產(chǎn)動力增大,雙焦上方壓力也較大。預計雙焦仍將在預期與現(xiàn)實的博弈間呈現(xiàn)震蕩走勢。短期在弱現(xiàn)實的主導下,或跟隨成材偏弱震蕩,重心下移。
宏觀數(shù)據(jù)改善有限,弱現(xiàn)實暫時占據(jù)主導
上周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,成材產(chǎn)量增、表需大減(熱卷表需小幅改善,但改善力度有限)、庫存被動累積,由疫情好轉(zhuǎn)后需求回補預期、限產(chǎn)預期等驅(qū)動的上漲行情暫告一段落,市場交易邏輯再次轉(zhuǎn)到弱現(xiàn)實上來。今日公布的固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售額、地產(chǎn)數(shù)據(jù)等環(huán)比改善力度極其有限,更是沖擊了預期,強化了弱現(xiàn)實的邏輯。
1-5月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比6.2%,低于1-4月的6.8%。分項來看,地產(chǎn)仍是經(jīng)濟的主要拖累。基建小幅改善。制造業(yè)受疫情影響,4、5月份同比增速大幅下滑。
從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速-7.8%,上月為-10.06%,環(huán)比略有改善,但1-5月累計同比增速-4%,持續(xù)惡化。5月商品房銷售面積同比-31.77%,較前值略有反彈,但仍然非常差。5月新開工面積同比-41.85%,連續(xù)兩月-40%以下是史無前例的。從房地產(chǎn)開發(fā)資金來源看,國內(nèi)貸款、其他資金中定金及預收款、個人按揭貸款累計同比增速均在惡化,制約了投資活動。此外,銷售起不來,一切投資活動都看不到改善的可能性。目前金融條件的放松對地產(chǎn)銷售刺激有限,因為疫情居民收入驟減,負債意愿下滑,后續(xù)地產(chǎn)銷售明顯改善仍不容樂觀。施工、竣工方面,5月施工、竣工面積持續(xù)惡化。1-5月房屋施工面積累計-1%,史上首次轉(zhuǎn)負。在建項目工期停工、遲滯較多。
雙焦基本面:短期強現(xiàn)實,需求仍存支撐
焦炭方面,二輪提漲全面落地,累漲300元/噸。供給端預計焦企利潤改善后,產(chǎn)量小幅回升。需求方面,日均鐵水恢復至243萬噸,短期維持高位,多數(shù)鋼廠場內(nèi)焦炭庫存告急,積極采購,對焦炭需求形成支撐。貿(mào)易商拿貨增加,投機情緒較好。
焦煤方面,市場情緒升溫,價格多數(shù)上漲。供應端,產(chǎn)地方面,6月為安全生產(chǎn)月,但增產(chǎn)保供措施下預計影響有限;進口方面,甘其毛都口岸蒙煤日通車逐步恢復至接近400車,俄煤短期仍有到港,進口關(guān)稅政策給與中長期煉焦煤供應轉(zhuǎn)好預期。需求端,貿(mào)易商進場拿貨,焦企采購情緒好轉(zhuǎn)。
后市展望
雙焦偏緊格局逐步緩解,自身矛盾不突出,更多跟隨成材走勢。目前現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn),鐵水保持高位,需求尚有支撐,不支持趨勢性大幅下跌;但終端需求持續(xù)疲弱,鋼廠利潤壓力和減產(chǎn)動力增大,雙焦上方壓力也較大。預計雙焦仍將在預期與現(xiàn)實的博弈間呈現(xiàn)震蕩走勢。短期在弱現(xiàn)實的主導下,或跟隨成材偏弱震蕩,重心下移。
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