鋼廠限產的消息在上周持續擾動市場，鋼材與鐵礦石價格走勢出現分化，從盤面來看，熱卷、螺紋主力合約持續上漲，而鐵礦主力合約上周周中大幅下挫。周五在宏觀消息面的影響下，成材與鐵礦石期價均大幅上漲，7月12日周一延續漲勢，不過漲幅有所回落。多空博弈中，未來鋼材與鐵礦石價格走向如何？在限產消息的持續發酵下是否會出現分化？

鋼材供需整體穩步向好發展

華聯期貨分析稱，對于鋼材市場來說，鋼廠限產預期如今已經成為了市場的主要邏輯，直接推動了鋼材價格的上漲。但是由于今年上半年鋼材價格的大幅上漲，加之下游用鋼需求比較旺盛，鋼廠利潤較長一段時間維持高位，生產積極性較高，使得上半年鋼材產量較大；雖然目前下半年限產的預期強烈且確定，各地也陸續有所行動，但限產的方式和規模都還不確定，仍然無法預測下半年的產量是否足以對沖上半年的產量增加，如果不行，那長期來看，供應端壓力仍在；而且如果限產政策執行力度因鋼材價格上漲有所減弱也將給予鋼材價格壓力。而需求端，季節性淡季已經來臨，高溫天氣和全國各地陸續出現的暴雨天氣直接影響了建筑鋼材的需求；目前22個熱點城市首輪集中供地已結束，或對后期新開工或有提振，但在當前國家“三道紅線”“兩道杠”的政策下，需求增速有限。綜合來看，限產預期仍然是主導邏輯，隨著經濟繼續恢復，整體的供需情況是在穩步向好發展。華聯期貨表示，在期貨拉漲以及主流鋼廠漲價的刺激下，現貨市場報價普漲，宏觀利好和供需預期轉好推動鋼價偏強運行。當前下游需求仍處淡季，但鋼廠因虧損主動減產以及國家控產政策影響，產量恢復速度較慢，鋼材供需出現邊際好轉，而且隨著控產政策逐步兌現以及央行降準利好，預計鋼價延續偏強運行。

礦價存在下行動力

據我的鋼鐵網（Mysteel）測算，從季節性規律以及當前主要礦山發貨進度來看，下半年全球鐵礦石發運量約8.5億噸；按照當前發貨比例計算，預計2021下半年中國鐵礦石進口量約6.2億噸，國產鐵精粉產量約1.5億噸，合計供應約7.75億噸（含1200萬噸出口），環比增加8700萬噸；而需求端按照當前政策要求，下半年對應的鐵礦石需求約7.38億噸。整體來看，下半年鐵礦石供需差約3700萬噸。拋開數據計算，在限產預期的推動下，鐵礦石需求必將有所下降，鋼材價格的上漲或將引起原料鐵礦石的補漲，但一旦鐵礦石價格上漲，鋼廠利潤率就下降，對鐵礦的需求就又會回落。國投安信期貨表示，鐵礦需求環比有所好轉，但是由于粗鋼產量壓減預期的存在，目前鐵礦日耗弱于去年同期水平，再加上鋼廠鐵礦庫存處于同期高位，故需求整體依然偏弱。目前鐵礦自身供需矛盾并不突出，中長期來看在限產的大趨勢下，礦價存在下行動力。不過短期在央行全面降準和礦種結構性問題依然存在的情況下，鐵礦價格依然存在支撐，預計走勢以震蕩為主。

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